服裝行業出現上市風 資本改變行業格局

　　對于PE來說，投資不僅僅比拼的是勇氣，更是對甄選項目能力和眼光的一種考量

　　行業內的風投“身影”

　　從2009年開始，中國服裝行業發展要素發生了顯著變化，產業轉型升級由被動走向自覺。2011年，中國服裝行業品牌布局調整成為熱點，資源整合、資本運作、國際合作等手段逐漸成為品牌創造與創新模式，這些熱點的呈現，都昭示中國時裝產業為即將實現“服裝強國”夢想的建設而奠定的堅實基礎。

　　在中國，隨著服裝行業不斷引入高新技術和現代管理理念進行產業改造和升級，實現商業模式、管理模式和營銷手段的持續創新，產業有著很大的成長空間。

　　亞盛投資總裁毛區健麗就認為，未來中國服裝行業將迎來顛覆性發展，第一，中國是紡織服裝產業鏈最完善的國家;第二，中國有13億人的龐大內銷市場，第三，服裝行業在商業模式領域可以有很多創新。

　　另一方面，由于以前服裝行業未引起資本的足夠重視，因此介入成本非常低，風險也相對較低，一旦通過資本的介入將企業壯大，其投資回報將遠高于高科技行業,在同樣周期內，服裝行業的回報率平均在40倍左右，而高科技企業只有5-20倍。

　　“現在很多公司的投資都放在經營模式、運營模式、商業模式和細分市場等方面具有創新能力的企業。”毛區健麗向記者表示。

　　如“紅孩子”在2004年利用互聯網的電子商務平臺，創造性地在網絡上銷售孕嬰童產品，短短大半年的時間達到了收支平衡，2007年獲得1000萬美元的風投;而中國孕婦裝領先品牌——“十月媽咪”，2011年6月獲得紅杉資本、貝加資本注資。

　　目前，投資連鎖零售的服裝品牌,對PE/VC而言,似乎成了是一種風潮。

　　資料顯示：2007年底,IDG就投資了時尚女裝品牌伊芙心悅;2008年12月31日，巴布豆獲得由富鑫國際主投、江蘇高科技投資集團跟投的800萬美元投資;2009年3月，凱雷亞洲增長基注資深圳歌力思1.5億元，并結成戰略合作伙伴。

　　2009年，運動品牌福建匹克集團也宣布獲得來自紅杉資本中國基金、建銀國際與聯想投資三家私募基金投資機構共計近6000萬美元的投資。本次融資是匹克獲得的第三輪投資。紅杉中國和優勢資本早在2007年就對匹克公司進行了第一輪投資，而匹克又在2008年初引入了建銀國際、深圳創新投資等私募基金的第二輪投資。

　　2010年底，上海綠盒子網絡科技有限公司總裁吳芳芳宣布，獲得全球知名風險投資商DCM約合1億元風險投資。此前，公司曾于2010年9月獲得約2000萬元人民幣的第一輪融資;2010年11月,時尚女裝品牌拉夏貝爾宣布完成第二輪融資,投資方是聯想投資。

　　另外，2009年上市的女鞋品牌星期六背后就曾獲得聯想投資的入股;2011年上市的朗姿股份改制前也引入了九鼎、架橋富凱、德睿亨風、龍柏投資四家PE機構;2011年上市被否的淑女屋,背后也有上海天祥商務咨詢有限公司這樣的機構投資者。

　　事實上，在凡客、麥考林、瑪薩·瑪索等品牌背后都有風投的身影。

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　　看好行業的未來

　　PE/VC為何對品牌連鎖零售行業情有獨鐘?

　　聯想投資董事李家慶認為,這跟內需有關,中國完全可以容納幾十家上市的服裝企業;其二,連鎖企業的成長特點,帶有一定的非線性和爆發性。

　　凱雷投資集團董事總經理兼亞洲增長基金主管祖文萃也表示，隨著金融危機的延伸，服裝時尚產業的價值洼地優勢充分裸露出來，凱雷敢于在冬天里玩大手筆投資，除了對企業前景的看好外，更大的信心來自于對所投資項目自身價值的判斷。

　　“這是我這輩子投過的案子里面離平常所投產業最遠的一個。”富鑫國際合伙人劉坤靈這樣評價對巴布豆的投資。劉坤靈此前擅長的是半導體、通訊及消費電子領域的投資。事實上，這也是富鑫國際首次涉足傳統行業的投資。

　　紅杉中國創始及執行合伙人沈南鵬在接受記者采訪時表示，投資匹克公司，除了受到該公司優異的盈利能力、快速成長性等方面的吸引外，所看重的就是匹克多年來堅持的專業化戰略，以及今后發展預期。

　　對于金融危機冬天普遍囊中羞澀的PE來說，投資不僅僅比拼的是勇氣，更是對甄選項目能力和眼光的一種考量。

　　英國某投資公司項目經理Kevin分析，從過去風投的發展歷史來看，對于服裝這種傳統產業的喜好，是那些有突破性的技術以及對傳統產業具有顛覆性技術應用的領域。例如，商業模式是否具有擴張性?是否利用不同國家的成本價值和不同產品的服務?兩個傳統領域在交匯處是否碰撞出一個新的模式?

　　富鑫國際投資投資經理王大鵬坦承，富鑫早已看中中國兒童市場，“我們認為這個市場在未來3-5年內會有一個爆發式的增長，基于這個判斷，我們接觸了一些中國兒童用品公司，巴布豆是我們看下來資質最好的公司之一。”

　　“毫無疑問，中國服裝業存在非常大的機會。”藍山中國資本創始合伙人唐越表示。

　　在他看來，中國作為最大的服裝生產國，最大服裝消費國，現有服裝行業的發展還是處于一個非常混亂的狀態，或者包括服裝零售業的狀態，也處于非常混亂的狀態。中國服裝分銷渠道還是屬于低效率的狀態。

　　“我們不知道什么樣公司成為未來領導者，但是我相信這樣領導者必然會是存在的，這就不可避免吸引了各種各樣資金。”唐越說。

　　資本改變行業格局

　　由于外部資本的強勢介入，使得這些新商業模式和細分市場被迅速催熟，依靠傳統的自身積累發展的模式正受到越來越多的挑戰。

　　目前，服裝產業市場與資本市場的日益融合，正在迅速改變著行業競爭格局和競爭方式，資本市場的融資功能和資源配置功能在服裝行業發揮得淋漓盡致。

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　　在尋找中發現價值，在交易中實現價值，在競爭中創造價值。

　　近年來，轟轟然源源不斷涌向中國的私募股權基金(PE)、風險投資(VC)、對沖基金(HF)，壯大了中國服裝行業“探路者”的隊伍。資本已經成為當下中國經濟商業模式和產業秩序的“創造性破壞”游戲背后的有力推手。

　　與傳統意義上的資本運營相比，新的資本力量徹底改變了傳統的游戲規則。小公司得到前所未有的快速成長、新商業模式的屢出，成功樣本被快速復制，在“逆向思維”規則之下，公司被資本推動著，重塑治理結構，更為重視投資者利益。

　　海外上市帶來的復合效應，也讓更多中國公司“走向海外、走向國際化”的路徑和速度也變得更便捷、更快速。在國際資本平臺上，利用國際資本，從曾經遙遠的夢想，變成手中可及的現實。

　　現在，傳統的自然積累式的增長模式開始讓步于通過資本手段實現爆發式增長模式。

　　與各種外部投資頻頻向服裝企業拋出橄欖枝相對應，服裝企業開始出現一股前所未有的上市風潮。