國內體育用品板塊迎來發展新契機

　　最近半年，資本市場行情遇冷。在庫存高啟、盈利走低的行業整體趨勢下，國內體育用品股，面對這一寒流選擇了一貫的篤定，按照自己的商業邏輯行走。

　　近期，一直跑輸大市的體育用品股突然走強，業界分析，該板塊正迎來重新資本化后發展新契機。

　　體育股被熱炒

　　國慶前夕，商報刊登《體育用品股重新資本化》報道后，僅隔一周，一直跑輸大市的體育用品股突然走強。10月4日，港股上漲1.7%，受此大勢影響，已于9月底回升的體育用品股，又被集體熱炒。領漲的是特步國際，當天漲幅達10%，收3.03元，李寧股價則上升8.8%，收4.66元。

　　距離上一次體育股的集體飆升，已經整整8個月。9月24日，著名投資機構瑞銀發布長達44頁報告稱，看好內地體育用品股，并給予安踏、特步及李寧“買入”評級。

　　受此報告刺激，9月下旬，體育用品股板塊全線利好。港交所交易數據顯示，國慶前一個星期內，安踏和特步分別升9.2%及6.7%，李寧升5.4%報價4.08元，361度升5.9%，報價1.99元。

　　市場認為，這一切與瑞銀重申對安踏、特步及李寧的“買入”評級，并將李寧目標價由6元上調至6.5元等一系列的唱好動作有關。

　　“瑞銀看好體育用品股，主要是基于該行業走過前期的頹勢后，正在完結整合過程。”恒潤財務咨詢有限公司負責人倪忠森認為，此番體育股重新走強并不算突兀，瑞銀報告中所提及的“在內地非必需消費品股中，體育用品股將是首個復蘇的板塊”，似乎也正在得到事實的驗證。

　　記者調查發現，重新資本化之后，進入整合期尾聲的上述體育用品股，放緩了此前的關店步伐，并從戰略層面重組營銷業務。

　　瑞銀評價座次

　　“真正有實力的品牌，完全具備抵抗階段性的行業問題。”此前半個月，特步品牌運營經理肖利華曾樂觀地對商報記者表示，“現在所謂的行業庫存問題，其實沒有外界想象的那么可怕，在質量與品牌的崛起面前，特步反而更有信心走向國際、彎道超車。”

　　商報記者調查發現，盡管集體獲得青睞，但個股的前景走勢，還是在瑞銀等評價機構中，排了座次。依據報告，眾多體育用品股中，瑞銀更看好特步、安踏和李寧三大股，此三者均被評為“跑贏大市”，而其余幾只國內體育股，匹克、361°均是“中性”。

　　而瑞銀“厚此薄彼”的理由也明朗，“無疑，這三只股中，特步的運營數據在體育股中表現最好;李寧在主要股東TPG的領導下，已在庫存管理、分銷架構，正規的配送流程等正確方向上邁進;而安踏現金余額強勁，跟特步相似，預計這兩大公司在今年至2014年會派高股息。”

　　高盛依然唱衰

　　盡管部分投資機構看好，依舊有業內人士表示了謹慎。“此前已聽說體育用品的庫存超過了警戒線，即使全線停止生產，庫存還足以消化三年，我不看好體育板塊。”昨日，言及相關問題，廣發華福證券有限公司泉州分公司分析師任偉表示，目前的體育股上漲，究竟屬于資本炒作，還是實業振興的真實影響，恐怕還將觀望一段時間。

　　今年以來，一直對體育股深表憂慮的高盛，近日與瑞銀唱出反調。高盛方面表示，現在說體育股已到谷底言之過早。當下體育股之所以全升，主要由于外國運動品牌Nike宣布，今年9月至明年1月中國的訂單數量按年下降6%，令市場認為將利好國產品牌市場占有率。該行指出，Nike訂單下降乃因為有意縮減分銷商的存貨數量，不代表其市場占有率下跌。

　　而針對最為敏感的庫存問題，高盛也毫不客氣地表示，中小型體育用品公司退出市場，或者縮減產能，只是反映產能過剩問題，不能以此作為行業已到谷底的指標，預計整個行業的銷售額及毛利不會得到即時改善