基金年度風云榜變數叢生 創業板再成擂臺

　　今年已幾度沉浮的公募基金排名戰，在臨近收官之際，又因IPO重啟的沖擊再生變數。

　　數據顯示，納入統計的360只標準股票型基金中有306只基金在上周出現凈值縮水，其中虧損幅度達到5%以上的就有76只，這顯然將攪亂股基的年度排名格局。而最受關注的業績前十名“龍虎榜”中，上周虧損幅度超過5%達到7只，部分基金虧損幅度甚至超過9%。在年底業績排名戰錙銖必較的關鍵時刻，出現如此劇烈的業績波動，預示著在今年為數不多的交易日中，公募基金業績排名的最終格局仍是變數叢生。

　　業內人士則指出，受IPO重啟的影響，創業板高估值的“泡沫”面臨被刺破的風險，而今年以來業績表現搶眼的股基多數都重倉創業板個股，12月以來的凈值大幅縮水均與創業板個股的重挫有關。隨著新股上市日期的臨近，創業板的估值回歸可能還將延續，這或將深刻影響公募基金年末業績排名戰的格局，投資者仍須警惕部分基金凈值短期暴跌的風險。

　　創業板再成“勝負手”

　　今年公募基金的業績排名戰，可以用一句話來形容：成也創業板，敗也創業板!

　　數據顯示，上周創業板指數重挫11.71%，拖累360只標準股票型基金上周凈值平均縮水2.89%，其中虧損幅度達到5%以上的有76只，可見創業板下跌對基金業績的影響之深。而來自金牛理財網的數據則更清晰地展示出創業板下跌對基金凈值的影響程度：在IPO重啟消息披露后創業板個股呈現集體下跌態勢的最初兩個交易日，三季度末創業板持倉占凈值比例為30%以上的基金平均跌幅達到5.85%;在20%-30%之間的基金平均下跌4.11%;在10%-20%之間的基金平均跌幅則為3.2%;而同期并未重倉創業板的基金平均跌幅則僅為1.19%。

　　如果將目光聚焦到公募基金年度業績排名的重頭戲——前十名“龍虎榜”的爭奪戰，則會更加深刻地感受到創業板重挫對業績排名戰的影響。數據顯示，截至上周末，占據公募基金今年業績前十名的基金中，單周凈值縮水達到9%的有3只，單周凈值縮水達到8%的有兩只，此外還有兩只基金單周凈值縮水超過5%。而在上周這些基金凈值出現不同程度縮水后，前十名“龍虎榜”的業績排位情況較前一周出現明顯變化：中郵戰略新興產業雖仍占據榜首，但領先于第二名的業績差距已從前一周末的17.38個百分點急速收窄至上周末的4.06個百分點，在基金凈值波動劇烈的當前，冠軍的位置已經受到嚴重威脅;而歷經上周的凈值波動后，上周凈值縮水幅度相對較小的長盛電子信息產業等在“龍虎榜”的位置前移，另一些基金的位置則被迫挪后。需要指出的是，歷經上周基金凈值的劇烈縮水后，躋身“龍虎榜”的基金業績差距進一步縮小，這令今年公募基金業績排名的最終格局充滿懸念。

　　上海某基金經理向中國證券報記者表示，由于今年A股市場呈現出明顯的“結構性”行情，創業板個股的大幅上漲和主板的藍籌股滯漲呈現極大的反差，導致股基蜂擁扎堆創業板個股，而一些激進的基金經理更是將創業板個股的配置比例提高到極致，這導致創業板的走勢實質上左右了今年公募基金的業績排名。“許多基金經理今年以來的操作風格，其實在大幅度提升股票型基金的投資風險，相對應的是基金業績的劇烈波動，這對于基金持有人來說是一次較為重要的考驗。”該基金經理說，“畢竟，當股基的單周凈值波動已經超過5%時，基金持有人難免會對持有基金的風險進行重新評估。而在創業板還有可能繼續下跌的背景下，過度重倉創業板個股的股基也會因此出現迎來贖回潮的危險。”

　　“風格切換”的憂與喜

　　對于重倉持有創業板個股的基金而言，除了IPO重啟或將刺破創業板高估值泡沫的壓力外，A股市場投資熱點或從創業板成長股切換至主板的藍籌股，則是另外一重隱憂。但對于今年因重倉藍籌股而業績表現不佳的諸多基金來說，此次“風格切換”若能成行，卻將成為他們打業績翻身仗的好機會。

　　某基金公司投資總監向中國證券報記者表示，從A股市場過去幾年的運行規律來看，風格切換一直不斷，很難有一個板塊或者概念能夠持續多年走強。而從近期A股市場的走勢來看，主板市場與創業板市場有反向而行的跡象，市場熱點也在漸漸傾向于主板市場的藍籌股，這或許意味著，新一輪的風格切換已經展開。“中國宏觀經濟的下滑趨勢雖然并未終止，但就短期而言，對改革的強烈預期以及政策上頻現利好，會有利于藍籌股的逐步走強。另一方面，隨著IPO的重啟，創業板估值回落的同時會刺激資金流入低估值的藍籌股，這也有望激發一波藍籌股的估值回歸行情。”該投資總監說。

　　海富通基金則指出，時值年底，行業間的估值差異開始收斂，受資金面緊張、IPO開閘等因素影響，風格切換成為現實。而從機構持倉來看，三季度公開數據顯示，機構對于成長股尤其是創業板的配置幾乎達到歷史高峰，也具備減倉空間。此外，從業績風險來看，明年1月中旬創業板股將迎來業績快報公布密集期。從現在開始到明年，IPO都將是懸在市場頭上的一把利劍，對于創業板、高估值股票構成持續壓力。種種因素決定，此前估值透支的成長股將面臨估值回歸過程，局部資金或將從高估值成長股轉移至低估值大盤股，因此將對股指形成一定的支撐。

　　A股市場或在年底啟動風格切換，對于偏重藍籌股的基金來說，將是他們改變今年業績排名的好機會。數據顯示，在上周創業板暴跌的影響下，仍有49只股基單周凈值實現了正收益，最高者新華鉆石品質企業基金單周凈值增長2.46個百分點。而在許多基金凈值大幅下跌的此消彼長之下，這些上周實現單周凈值正增長的基金，業績排名也出現了較大幅度的提升。仍以新華鉆石品質企業為例，前一周該基金在標準股基中的排名為第213位，但在短短一周時間里，依靠這種此消彼長的力量，業績排名已擢升至第143位，足足提升了70個名次。

　　事實上，在年末可能啟動的風格轉換中，得益最多的將是那些提前進行了持倉結構調整的股基。從上周的基金凈值變化情況可以發現，少數前三季度重倉創業板個股并躋身業績“龍虎榜”的股基，上周凈值縮水幅度明顯與三季末所披露的創業板持倉比重不符，這表明在四季度中這些股基有可能進行了較大幅度的調倉，大幅減持了高估值的創業板個股，轉而增持了部分低估值的藍籌股。而這種前瞻性的調倉，將使這些股基在最終的業績排名戰中占據有利位置。