央行罕見回應股市震蕩下行

　　2014年以來，我國貿易順差保持高位，外匯流入大幅增加，銀行體系還面臨著流動性過剩的壓力，近期隔夜和7天質押式回購利率持續處在2%和4%以下的低位。

　　春節后，節前投放的現金持續大量回籠，也使得銀行體系流動性保持在較高水平，貨幣市場利率較前期明顯下行。在此情況下，央行及時開展公開市場短期正回購操作回籠流動性，充分發揮公開市場操作的預調和微調作用，緩解了銀行體系流動性的過快增長。

　　“從歷史情況看，央行在春節后開展正回購操作也是種慣例，有助于促進銀行體系流動性供求的適度均衡，保持貨幣市場利率在合理水平平穩運行，這并不代表貨幣政策取向發生變化。”這位負責人指出，相對期限較長的央票而言，正回購操作期限短、操作靈活，對總量影響有限。

　　近期以來，我國股市在經歷了前期上行走勢后出現了震蕩下行的行情。這位負責人表示，近三周以來，銀行體系流動性持續寬松，表明流動性松緊并不能決定股市走勢，股指漲跌更多受自身運行規律所決定。

　　對于有關跨境資金可能流出中國的擔憂，國家外匯管理局有關部門負責人昨日表示，未來我國跨境資金出現持續大規模流出的可能性較小。一方面，我國貿易投資等實體經濟渠道的跨境資金凈流入仍會較大。另一方面，我國財政金融風險可控，經常賬戶穩健，對外負債以外商直接投資形式的中長期資本為主，外匯儲備充裕，這些都增強了我國抵御外部沖擊的能力。

　　上周末，有消息稱興業銀行總行通知全行暫停辦理房地產夾層融資和房地產供應鏈金融業務，市場擔憂商業銀行房地產貸款政策會出現調整。昨日，工行、農行、中行、建行和交行等10家商業銀行分別通過官網宣布，將認真貫徹落實國家房地產調控政策，目前房地產貸款政策沒有變化。

　　2000點存支撐 短線反彈在蓄勢

　　經歷了連續四個交易日的凌厲跌勢之后，昨日，股指終于出現了止跌跡象，滬深主板市場尾盤雙雙頑強翻紅，僅有創業板微跌0.45%。這顯示出市場中存在著較強的反彈欲望，2000點具備一定的支撐能力，股指短線企穩概率較大，但也宣告著行情提早進入了防御期。

　　考慮到正回購加碼、地產預期變壞、信托風險逐步暴露、經濟基本面不甚樂觀等因素正在逐步滲透，而前期引發春節行情的利好因素正被消耗殆盡，預計反彈空間有限，且短中期來看投資者仍須謹慎風險擴散，建議規避估值和漲幅雙高的成長股。但是，機構仍相對一致地看好以電動智能汽車、機器人等為代表的新興產業 “智能化”發展趨勢，以及國企改革的潛在機遇。

　　大盤或有短線修復

　　繼周二市場出現恐慌性大跌之后，昨日股指早盤慣性低開并震蕩走低，隨后又逐步震蕩上行，盡管盤中經歷了多次紅綠變化的波折，但在尾盤仍然頑強翻紅，邁出了止跌的第一步。分析人士指出，短期修復行情上演概率較大。

　　至昨日收盤，上證綜指報收2041.25點，上漲7.03點，漲幅為0.35%;深證成指報收7319.61點，上漲15.66點，漲幅為0.21%;滬深兩市成交額分別為961.18億元和1408.39億元。另外，中小板指上漲0.24%，而創業板指延續調整步伐，下跌了0.45%。

　　實際上，近5個交易日市場的凌厲走勢吞噬了春節行情的大部分漲幅。自1月21日本輪市場反彈以來，上證綜指從階段低點1984.82點開始上漲，在2月20日最高觸及了2177.98點，該區間的增長幅度達到9.7%。不過，2月20日之后市場經歷了連續的凌厲跌勢，至26日股指最低觸及2014.38點，期間股指的波動幅度達到了163.6點，僅僅5個交易日吞噬掉了超過7.5%的漲幅。從5日漲跌幅來看，僅有349只個股實現上漲，而有2038只個股下跌，其中跌幅超過5%的個股有1421只;這與股指上漲時個股的表現也形成了強烈的反差。

　　分析人士指出，在這種情況下，市場短期的反彈欲望和資金自救意愿都十分強烈。而昨日市場經歷波折后頑強翻紅，是市場止跌的第一步，短線向上修復概率很大。

　　隨著指數的尾盤上升，不少行業也由綠轉紅，行業板塊漲多跌少。其中，有色金屬行業漲幅為3.36%，遙遙領先于其他行業，汽車、綜合、電氣設備和化工行業的漲幅也均超過1%;相反，傳媒行業跌幅最大，為2.01%，通信、國防軍工、食品飲料、非銀金融、電子等行業均處于下跌狀態。

　　概念方面，充電樁、鋰電池、油氣改革、新能源汽車概念漲幅領先，分別達到了5.07%、4.31%、4.25%、4.22%。而相反，前期多個熱門板塊諸如移動轉售、芯片國產化、移動互聯網、4G、智能穿戴、互聯網金融等則繼續調整，且跌幅居前。

　　防御期來臨新興產業仍有戲

　　當前市場環境正在發生的微妙變化，市場提早進入了防御期。但市場研究機構仍相對一致地看好以電動智能汽車、機器人等為代表的新興產業“智能化”發展趨勢，以及國企改革的潛在機遇。

　　總體看來，當前市場中的情況正在發生微妙的變化。首先，流動性預期開始發生扭轉。本周雖無到期資金，但繼上周正回購回籠1080億元后本周二再回籠1000億元，節后一共回籠5830億元。這向市場發出了強烈的收緊信號，使得銀行間資金利率開始止跌反彈。同時，近期人民幣出現了連續的貶值，分析人士認為，這可能是央行主動調控所致，但升值預期的扭轉或將使得人民幣波動幅度進一步增大。

　　其次，多項風險暴露，擔憂進一步發酵。信用風險方面，近期吉林信托、華潤信托的某些項目被爆出存在兌付風險;而房地產行業出現打折銷售、個別銀行暫停地產項目貸款等消息，使得地產行業風險預期陡增;在經濟數據疲軟的情況下，這些均使得市場預期變得不再樂觀。

　　分析人士指出，這些因素共同作用下，市場提前結束了春節行情進入了防御期，由于2000點是個支撐位，預計在強烈修復意愿之下股指會迎來短線反彈。但是上行空間料十分有限?？紤]到各負面因素可能進一步發酵，短中期內投資者仍須謹慎風險擴散。因此，建議投資者在反彈中逐步減倉前期漲幅和估值均已經較高的成長股，待市場方向明確后，再布局優質的成長股和相關改革題材股。

　　多家券商仍表示看好新興產業和國企改革兩個板塊。銀河證券認為，成長股仍是上半年的主力 ，進一步看好三大科技方向，在休整中甄別三大趨勢：以特斯拉為代表的電動智能汽車、以3D打印和機器人為代表的生產智能化、以移動互聯應用為典型的生活智能化;國企改革主題重在商業模式和創新。申銀萬國證券認為，上漲邏輯被破壞，但下跌有助于市場更冷靜地尋找受益于中長期轉型大方向的優質成長股，建議關注國企改革、觸網創新等優質成長股。