張敬偉：人民幣漲跌何以攪動全球市場

　　人民幣漲跌攪動的市場漣漪，正在全球范圍內發酵。美歐日等中國主要的貿易伙伴，也對人民幣走勢對中國經濟和世界貿易的影響表示關切?？梢哉f，人民幣漲跌引發全球效應，不亞于量化寬松政策下美元變化帶給世界的影響。

　　當人們簡單地將人民幣后勢歸結為漲與跌時，其實忽略了中國政策面主動的市場引導。就在不久前，央行[微博]行長周小川稱利率市場化將在一到兩年內完成。對此，央行擴大了人民幣兌美元匯率波動區間 (由1%提高為2%)。

　　利率市場化是中國必須要實現的目標，長期被政策羈束的人民幣，在市場中波動符合邏輯。值得一提的是，從2005年匯改開始至今，人民幣兌美元已經累計升值了36%，這給世界一個慣性認知，以為人民幣升值是“永遠進行時”。但這本身就不符合市場邏輯，在全球化環境下，沒有哪個國家的貨幣一直漲或跌，即使美元也做不到。

　　由此審視人民幣漲跌趨勢，就會理性許多。人民幣匯率形成機制改革，不僅在深化而且在加快，市場主導下的人民幣匯率的漲跌將成常態。這一常態本身，就是對豪賭人民幣“漲下去”思維的矯正，當然也會讓一些國際投機家付出代價。人民幣貶值，就可把涌進來的熱錢擠出去。當然，人民幣匯率的雙向波動，可能也會傷到中國企業，但人民幣利率的市場化和市場導向下的匯率形成機制，長遠看對中國企業是利好。

　　有序管理的金融體制，當然有助于隔離外來風險，但缺乏市場歷練，也將沒有市場競爭力。更重要的是，在管理圍城中的金融體系，也積累著太多的風險和矛盾，在經濟發展的高速期，這些問題被掩蓋了。但是在經濟下行壓力下，經濟調整時就不得不消化這些風險和矛盾。

　　龐大的地方債，初露端倪的信托違約，以及剛剛發生的超日債違約，就曝露了金融體系、樓市泡沫關聯一起的系統性風險。完全缺乏風險意識，以為一切債務和違約風險都可能由國家兜底埋單是不可取的。

　　對內，人民幣利率市場化和匯率形成機制已經破題，既有時間表又有路線圖。改革大勢不可阻擋，近期人民幣匯率的波動，已經發出了信號。此外，央行流動性注入的救贖是不可持續的，銀行破產也已經提上立法日程。不僅給各大銀行，也提前給儲戶們敲了一記市場風險的警鐘。在互聯網金融的倒逼下，利率市場化更是不改不行了。

　　對外，包括美歐在內的全球經濟體，也別指望通過貿易壁壘等逼迫人民幣匯率升值。面對中國人民幣匯率的市場化，中國的西方貿易伙伴們亟需走出錯亂和矛盾的邏輯——既指責中國干預人民幣匯率，又逼迫中國政府讓人民幣升值。

　　中國經濟的好與壞，引發全球持久討論;人民幣的升值與貶值，也引起世界一片關注。這意味著，世界已經離不開中國，也離不開人民幣。