許亞鑫：白銀價值投資正當其時

　　事實上，隨著過去幾年我國貴金屬市場的蓬勃發展，白銀已經成為許多投資和投機人士首選的大宗商品之一。如現貨白銀月圖顯示，如果說現貨白銀在35至50美元/盎司存在泡沫的話，那么目前18-20美元/盎司應該會是中長期價值投資介入的不錯時機。

　　白銀的歷史大泡沫

　　相對于黃金而言，白銀這位千年老二也曾經風光一時過，這就是許多白銀資深人士津津樂道的白銀歷史大泡沫：亨特兄弟的驚天投機。

　　亨特兄弟20世紀七十年代末八十年代初瘋狂投機白銀，一度控制了美國期貨市場中超過一半的期貨合約，可以說是整個市場的超級主力。與此同時，這對哥們還持有1.2億盎司的現貨白銀，把白銀價格從2美元/盎司瘋狂的推升至50.35美元/盎司(這目前還是白銀的歷史最高紀錄)。盡管2011年現貨白銀一度攀升至49.77美元/盎司的高點，但是如果考慮到美元的購買力、通貨膨脹等因素，當年亨特兄弟所創出的紀錄高點相當于目前的120美元/盎司左右。當年無數空頭被軋得死去活來，人性的貪婪、欲望、恐懼與希望在這個市場表現得淋淋盡致。雖然亨特兄弟創造了金融投機史上一段前無古人的傳奇，但是最終也在這段傳奇中葬送了自己，黯然謝幕以破產告終。

　　值得佩服的是，亨特兄弟為了布置如此驚天的大投機，累計花了十年左右來囤積白銀，最終只用了半年時間來進行總攻。盡管操縱市場的行為最終令美國政府出手干預而戛然崩盤，不過亨特兄弟這種對投機執著精神和耐心程度，是足夠贏得后來進入市場的每一位投機分子佩服和尊敬的。

　　俗話說：歷史不會簡單重復，但歷史總是驚人相似。現貨白銀自2008年10月底的8.42美元/盎司持續攀升，最終如火箭般一飛沖天，并在2011年4月底觸碰到49.77美元/盎司的高點。白銀泡沫的破滅也令價格步入了漫漫熊市之路，經過三年的漫長等待，目前也逐漸令白銀價值投資的曙光初現。

　　白銀與黃金的區別

　　由于黃金的物理屬性比白銀更加穩定，所以在許多人的眼中，實物黃金往往更受青睞。不過從賬戶的角度而言，白銀的準入門檻較低，杠桿較高，所以資金利用率會更高，導致市場上白銀的交易量與黃金交易量差距特別大。

　　筆者認為，如果把黃金比喻成一只大盤股，那么白銀就像是一只小盤股，即白銀的波動性要比黃金來得大，部分的原因來自于白銀的價格更低，并且市場的整體規模更小。所以對于操作層面上而言，黃金比白銀更好把握。只不過工具用得順手并且交易經驗足夠的話，白銀的獲利能力是要比黃金來得更強，同時，風險也會更大。

　　理論上而言，白銀對于經濟方面的變動更為敏感，而黃金對于貨幣方面的變動更為敏感。理由主要是白銀需求中很大一部分是來自于工業，從全球角度上來看至少占到了40%，但是黃金的需求則主要來自于投資需求以及珠寶需求等。一方面，白銀與工業的關系密切，也直接導致了銀價對于經濟方面的因素較為敏感，例如工業與制造業的需求與產出等等。另一方面，黃金則與貨幣方面的因素變化息息相關，例如美聯儲的貨幣政策、通貨膨脹率、地緣政治等等。

　　此外，大部分的白銀往往是鉛、鋅、銅、黃金等金屬的附屬產品。如此一來，白銀的生產和白銀的價格之間的聯系就不像黃金生產和黃金價格之間的聯系那么緊密。

　　綜上所述，2008年至2012年全球已經走出了經濟危機的底部，不出意外，各國央行未來將會進入新一輪的加息周期。隨著經濟危機漸行漸遠，全球經濟不斷復蘇乃至走向新的繁榮周期是未來幾年的大概率事件，這也就是意味著工業與制造業走強很可能會給白銀帶來非常大的潛在需求。