6月的A股可謂是“九死一生”

　　上有六月翻倍解禁股攔路、100家新股IPO虎視眈眈，下有利好組合拳連綿不斷，政策底下神秘之手屢屢護盤。兩千點上下，政策底與市場底的博弈最終結局將如何?

　　新股發行：已“如箭在弦”

　　新股發行重啟始終是市場繞不過的一道坎。雖然自四月以來，每到周四周五經常會有“新股開閘”消息造成大盤跳水，但事后總是“虛驚一場”。

　　事實上， 隨著3月21日證監會完善新股發行改革相關措施，到5月9日滬深兩地交易所對新股交易細則調整文件基本完成，預計大部分IPO前期準備工作已逐步落實，今年第二輪新股IPO重啟的硬性條件已基本具備，新股發行已“如箭在弦”。市場普遍預計6月將會拉開新股發行大幕，因此近期市場的成交量一直萎縮嚴重，市場的觀望情緒很濃。

　　而管理層也注意到了市場的這塊心病，并給市場開出了“藥方”。5月19日，證監會明確，從6月份到年底，將計劃發行上市新股100家左右，IPO重啟的靴子終于落地。

　　隨后，管理層更是明確了新股發行的節奏。中國證監會新聞發言人張曉軍5月30日說，今年內，主板(包括中小板)發審會、創業板發審會每周分別各召開一次，每次會議大致安排2家企業。

　　但是，對于管理層的表態，市場似乎并不“領情”，6月的第一個交易周，滬指下跌0.45%，收出第二根連續周陰線。

　　廣證恒生策略分析師張廣文認為，新股發行減量利好對市場影響不大。他分析，雖然7個月只發行約100家公司，大大低于市場預期，消除了市場對擴容的擔憂，短期內或有助于穩定市場，但是每月只發行約14家合計200億元左右的資金規模，與當前336家預披露和600多家存量對比，遠不能解決新股上市問題，且與注冊制的長期制度建設完全背離。

　　張廣文預計在未來7個月中，這個縮小發行規模的舉措或將導致新股在供求不平衡情況下繼續炒作，同時使大多數申報IPO公司失去耐心和融資時機，市場新股問題難以根治。如果新股IPO擴容放緩，將可能助推其他再融資加速，再融資問題仍是未來市場壓力所在。

　　IPO重啟：不利于中小板和創業板

　　張廣文判斷本輪新股IPO重啟將對A股資金面有一定分流的負面影響。根據當前全部新股的情況，預測存量新股IPO募資規模約在3500-3800億元左右，對A股市場將存在分流影響。另外，其上市后形成的滾動炒新資金，也將對二級市場資金產生分流作用。

　　此外，張廣文指出，新股IPO重啟將對中小板和創業板更為不利。由于新股以中小市值股票為主，新股上市一方面對原有中小市值股票資金分流影響更為顯著;另一方面降低了原有中小市值股票的稀缺性，改變了供求關系。

　　政策寬松增長趨穩提升市場估值

　　國泰君安認為六月政策的寬松正在得到確認，而增長趨穩的證據也更直接，這兩個因素將共同觸發市場估值的提升。

　　國泰君安指出，本輪微刺激政策的主線是房地產調控適度放松+積極財政+貨幣適度寬松+改革紅利，微刺激政策組合拳仍在持續不斷地打出。A股投資者應該乘上政策與增長預期雙轉向的快車，提升倉位積極配置。

　　中金公司也認同“危險五月”，六月值得期待。其指出，政府已經意識到經濟下滑的壓力，并在努力采取措施，有助于提升市場情緒。如果經濟下滑勢頭未得到明顯遏制，不排除年中附近會出現更大力度的政策改變。

　　招商證券顯然也是比較樂觀的看多派，其指出，隨著6月份公布的5月份經濟數據所透露出刺激措施的效果，以及改革紅利陸續落地，將促成大盤重返2100點之上。

　　空頭的陣營里，安信證券也不是“一個人在戰斗”，同樣出現了海通證券(600837)這樣的重量級券商和華鑫證券這樣的新銳券商。

　　市場底待查 將“不破不立”

　　安信證券闡述其看空的四大理由：旺季不旺，5月高頻經濟數據表現疲弱，房地產銷量增速繼續下滑，房價松動跡象進一步顯現，投資壓力仍將持續;企業盈利仍將下行，A股一季度凈利潤增速已從去年全年的14%下降到8%，并將進一步下滑，但和去年12倍的均值相比，目前A股11倍的估值仍需調整;貨幣供應沒有明顯放松;利率水平調整并不充分，無法對股市估值構成支撐。

　　“政策底已現，市場底待查”，海通證券分析，從歷史回顧來看，市場底往往滯后于政策底，更接近經濟底。歷史上的2011、2012、2013年，市場均演繹過經濟增長回落、政策出手，股市反彈的情景，基本特征是，“先政策底，再市場底，最后經濟底”。

　　華鑫證券顯得更為悲觀，其認為6月A股將“不破不立”，而IPO批量重啟、兌付高峰的來臨，6月歐洲央行可能調降主要再融資利率對新興市場的沖擊，均可能成為打破A股支撐的“最后一根稻草”。其給出投資者的建議是，“耐心等待，等待優質股跌出買入絕對價值時機的來臨”。

　　數據顯示，6月份合計限售股解禁市值為1575.23億元，比5月份增加960.62億元，增幅超100%。也就是說，6月份限售股解禁市值環比翻倍，目前計算為年內第三高。

　　值得一提的是，這其中有29家創業板公司的限售股解禁，合計解禁市值為281.22億元，為年內創業板公司單月解禁市值第三高。此外，有27家中小板公司的限售股解禁，合計解禁市值為722.71億元，為2013年6月份以來的單月最高值。