注冊制封頂債基杠桿 迷你基金路在何方

　　迷你基金清盤?

　　據(jù)《管理辦法》，適用于簡易程序的產(chǎn)品包括常規(guī)股票基金、混合基金、債券基金、指數(shù)基金、貨幣基金、發(fā)起式基金、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)基金、理財基金和交易型指數(shù)基金(含單市場、跨市場/跨境ETF)及其聯(lián)接基金。不過分級基金及證監(jiān)會認(rèn)定的其他特殊產(chǎn)品暫不實行簡易程序。

　　“注冊制大大降低了基金產(chǎn)品上報、發(fā)行的時間，基金公司設(shè)計發(fā)行的產(chǎn)品可以更好地契合市場。但并不是沒有弊端，如此之快的基金產(chǎn)品放行速度，將會使得基金公司過于迎合市場而一窩蜂發(fā)行同一類型的產(chǎn)品。”有基金界人士指出。

　　此外，監(jiān)管層明確了連續(xù)六十個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形的，基金公司要提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等。

　　目前市場上有不少規(guī)模不足5000萬的迷你基金。

　　第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月底，資產(chǎn)凈值不足5000萬元的超過130只，有些基金產(chǎn)品規(guī)模甚至不足千萬。易方達(dá)黃金ETF、國聯(lián)安雙力中小板、交銀全球資源等規(guī)模均在1000萬以內(nèi)。

　　“有些基金產(chǎn)品的管理成本相對較高，所以從財務(wù)角度考慮不如清盤，但清盤對基金公司損傷太大，雖然沒有基金公司敢于清盤，都在等待觀望，希望以后清盤成為正常的市場行為。”接受2記者采訪的深圳基金經(jīng)理指出。

　　債券基金去杠桿

　　《管理辦法》明確規(guī)定基金總資產(chǎn)不能超過基金凈資產(chǎn)的百分之一百四十，這意味著基金投資的杠桿上限為140%。

　　而對于善用高杠桿的債基來說，《管理辦法》的實施將會開啟其去杠桿化歷程。

　　“在過往的債券基金和保本基金的運作過程中，基金經(jīng)理在債券投資中，為了提高收益率，通過回購等方法抵押債券進(jìn)行再投資。保本基金和債券基金往往通過放大持有債券的杠桿比例獲取更多的超額收益。以今年上半年為例，債券市場走出了小牛市，不少債券基金紛紛放杠桿增加債券基金的配置，從而博取超額收益。”深圳某債券基金經(jīng)理介紹。

　　據(jù)2記者統(tǒng)計，大約百余只債券基金的杠桿比例超過了上述管理辦法的規(guī)定。

　　“接下來不少債券基金要開始去杠桿了。事實上，現(xiàn)在信用債的質(zhì)押并不容易，首先要看資質(zhì)，對于低評級的信用債接受的機(jī)構(gòu)比較少，尤其是在歲末年關(guān)等關(guān)鍵時點，銀行對于充足率要求比較高，對于AA-和AA的民營企業(yè)信用債做質(zhì)押比較難。”接受2記者采訪的某債券基金經(jīng)理表示。

　　上述基金經(jīng)理同時提醒，在債券基金去杠桿化的同時將會減少對債券的配置，這或?qū)灰姿鶄瘺_擊較大。

　　此外，管理辦法對打新亦有要求。

　　《管理辦法》指出，基金財產(chǎn)參與股票發(fā)行申購，單只基金所申報的金額不得超過總資產(chǎn)，單只基金所申報的股票數(shù)量不得超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量。

　　“主要是針對于一些專門打新的次新基金、放杠桿的保本基金。此前新股重啟時，大家預(yù)期中簽率非常低，所以即使超總資產(chǎn)去打新問題不是很大。但我們申購新股，一般不會超過凈資產(chǎn)的10%。”有保本基金經(jīng)理指出。

　　“如果新股發(fā)行不具有鎖定期、流通不受限的情況下，有些基金會大比例倉位用來打新，新股上市后基金可以有10個交易日調(diào)整。但現(xiàn)在有一部分老股東配售涉及到流通受限，這個部分要鎖定12個月，基金對于這部分新股的申購非常慎重，一旦高倉位打新且獲配超過10%的話，在12個月鎖定期不能出貨，這有可能造成違規(guī)。所以，對于流通受限的股票的申購有著非常嚴(yán)格的審批。”上述基金經(jīng)理告訴2記者。