季末效應逐步減退 銀行理財產(chǎn)品現(xiàn)囧相

　　今年的9月末疊加10月黃金周，卻并未給理財產(chǎn)品市場帶來顯著的驚喜。業(yè)內(nèi)分析人士表示，隨著銀監(jiān)會236號文的落實，銀行月末和季末時點突擊攬儲的現(xiàn)象將逐步減退。

　　往年高收益產(chǎn)品季末扎堆發(fā)行

　　每當月末和季末，銀行就會掀起一波“攬儲潮”，高收益“跨月”銀行理財產(chǎn)品成為攬儲的利器。從2013年至2014年年中的情況來看，商業(yè)銀行跨月發(fā)行理財產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模均出現(xiàn)激增。

　　普益財富數(shù)據(jù)顯示，2013年跨3月發(fā)行產(chǎn)品888款，環(huán)比增加98款，產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比上升26.05%;跨6月發(fā)行產(chǎn)品868款，環(huán)比增加196款，產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比上升至1.2266萬億元;跨年發(fā)行產(chǎn)品1059款，環(huán)比增加244款，產(chǎn)品規(guī)模以91.03%的環(huán)比增長率上升至1.5421萬億元。

　　其次，就發(fā)行理財產(chǎn)品的價格來看，以投資期限為1-3個月的理財產(chǎn)品為例，比較2013年的產(chǎn)品價格可以發(fā)現(xiàn)，跨月發(fā)行產(chǎn)品普遍較非跨月發(fā)行產(chǎn)品有價格優(yōu)勢，尤其是在年中，6月發(fā)行產(chǎn)品價格從上旬的4.33%攀升至跨月發(fā)行的5.37%。

　　將不同時點發(fā)行產(chǎn)品價格作比較，從2013年跨月發(fā)行產(chǎn)品價格優(yōu)勢來看，以年中最為突出，且在下半年有逐漸提高的趨勢。

　　值得一提的是，該年跨季發(fā)行產(chǎn)品價格高于同季度對應的其他跨月發(fā)行產(chǎn)品，以6月、12月對應的產(chǎn)品價格增幅最為明顯。

　　再以1-3個月期限理財產(chǎn)品為例，產(chǎn)品價格分別環(huán)比上升106、66個基點至5.37%與5.96%。顯然，與一般跨月發(fā)行產(chǎn)品相比，2013年，跨季度發(fā)行產(chǎn)品定價更高。

　　對比2014年來看，雖然跨月發(fā)行理財產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模在前三季度依然形成高潮，不過，產(chǎn)品的價格優(yōu)勢有所減弱。 今年年中，已看不見跨月發(fā)行產(chǎn)品價格激增的現(xiàn)象，最大價差僅為13個基點。

　　三季度末沖時點效應減退

　　然而，由于2014年央行兩度定向降準等措施，釋放了資金流動性，跨季發(fā)行產(chǎn)品價格漲幅不如去年。

　　以今年第三季度末為例，9月最后一周，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量較前一周小幅減少，且平均預期收益率僅為5.12%，與前一周持平。其中，預期收益率在5.50%及以上的理財產(chǎn)品共279款，市場占比僅達36%，產(chǎn)品價格整體表現(xiàn)較去年遜色。

　　即使疊加國慶假日，高收益產(chǎn)品的數(shù)量依然不多。截至9月29日，累計有86款國慶專享人民幣非結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品發(fā)售，平均預期收益率為5.43%，僅有5款產(chǎn)品的預期收益率超過6%。業(yè)內(nèi)分析人士表示，因年內(nèi)銀監(jiān)會的部分舉措緩解了體系內(nèi)的資金壓力，使得市面資金流動性趨于穩(wěn)定，抑制了銀行因資金需求壓力推高收益理財產(chǎn)品攬儲的行為。

　　同時，今年9月，銀監(jiān)會下發(fā)236號文，要求商業(yè)銀行應加強存款穩(wěn)定性管理，約束月末存款“沖時點”，月末存款偏離度不得超過3%。華寶證券認為，從236號文出臺的目的來看，一方面是為了降低銀行月末融資成本，落實國務院關(guān)于銀行業(yè)支持實體經(jīng)濟、降低企業(yè)融資成本的政策;另一方面也希望借此減少銀行存款的大幅波動，以及由此帶來的銀行信貸投放起伏，維穩(wěn)實體經(jīng)濟。