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    許一力:滬港通通不了因何關鍵因素?

    2014/10/24 17:38:00 來源: 評論(0)36

    許一力滬港通政策

      今天的一家媒體報道,亞洲證券業與金融市場協會已經致信香港證監會,要求更多時間為滬港通開通做準備。這個重要機構的表態很有代表性,按照他們的說法,至少應該提前一個月進行開通的通知,而目前滬港通仍然有許多不確定因素需要理清。

      橫亙在滬港兩市之間的阻礙究竟是什么呢?

      關鍵還是在資本利得稅!資本利得在稅收實際上是指資本商品,如股票、債券、房產、土地或土地使用權等,在出售或交易時發生收入大于支出而取得的收益,即資產增值。資本利得稅是對資本利得所征的稅,說白了,就是對投資者證券買賣所獲取的價差收益(資本利得)征稅。

      說起來也奇怪,在資本利得稅這件事上,大陸可以說是有也可說沒有。法律上已經規定外國股票投資者要繳納10%的資本利得稅,但政府從來沒有收過。這實際上就造成了外國投資機構一個非常大的不可控風險。

      資本利得稅前期影響的一個重要領域就是QFII,從03年QFII第一家下單開始,到目前為止資本利得稅一直是好像懸在腦門上的一把劍也沒放下來,外資也不知道有沒有,也不知道有的話什么時候放下來,也不知道它的力度有多大,只有QFII每一家自己做一個撥備。

      滬港通的問題上也是如此。滬港通一旦開通,涌入的大頭仍然是機構投資者,10%的資本利得稅是個非常巨大的部分。假如說進入的外資中,其代理客戶準備退出提現,那么這10%到底征不征,就成為了相關的投資機構應該預留多少資金應對客戶提現的關鍵。留少了就是流動性風險,預留過多就是資金滯留的損失。

      利得稅在中國股市中居然長期處于模糊的狀態,對于中國的投資者而言,雖然個人所得稅法規定了20%的稅率,但政府從1994年以來就一直豁免,以促進股市發展。但是外資的資本利得稅就更加模糊,既不說收也不說豁免,對于外資來說,這種模式實際上最為難受。

      雖然亞太新興國家市場在資本利得稅上都實行的是減免的政策,但是即便中國加征對于外資而言,也仍然具有吸引力。還是從QFII的表現上可以看出。事實上,對稅收政策的困惑壓根就沒有阻止外國投資者通過QFII機制增加A股持倉。現在批準的QFII額度已接近600億美元,而一年前只有大約450億美元。頂著稅收不確定性因素進入市場的QFII仍然處于排隊中,而無論從經濟增速還是從估值的優勢來說,中國A股市場也仍然是全球較為具有吸引力的市場之一,這些都證明了,A股市場確實擁有吸引力。

      除了稅收,估計滬港通可能還有一些技術細節沒搞好。

      比如像兩個市場的技術對接,比如交易,上交所交易能不能通過相關系統能夠看到香港聯交所,香港聯交所能不能把買賣實行發到上交所

      還有一些更加特殊的情況也需要在開通前進行考慮。比如說,目前港股通中交易每天時有份額限制的。有了份額限制,但是投資者買入股票之后如果出現配股怎么辦?這就很有可能超過原有的份額。

      另一種情況比如說打新,我們都知道新股申購是目前A股中幾乎穩賺不賠的買賣。但是目前新股申購要實行老股的配額。但如果外資持有了足夠份額的老股,是否有機會參與新股的申購?又該走一個什么樣的流程?這些問題很特殊,但是同樣是滬港通需要結局的。

      滬港通的開通,前期的說法是十月份的某個周一,目前而言也就只有27號一天了。可能性已經是微乎其微,就目前的消息面因素來說,滬港通的開通仍然不算是萬全的準備,因此在開通之前,應該還是需要反復的推敲打磨。

      從時間上來說,11月開通會是一個比較保守的預測,滬港通的開啟,可能會拖至年底進行。

    責任編輯:金媛媛
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