顧銘德：滬港通不是大盤股的盛宴

　　滬港通即將來臨之際，許多投資者拋棄創業板甚至主板市場小盤題材股，轉買大盤低價藍籌股。想當然認為滬港通之后，大盤股會大漲，小盤股會遭冷落。其實，炒股票沒有這么簡單，上半年兩地交易所宣布兩地通之時，滬港AH比價中，對H股有折價的大盤藍籌A股，約40家上市公司，折價20%的有20家左右。而到目前為止，折價最高的萬科，不到15%。折價總量不到20家上市公司，折價率高的只有10%左右。

　　大部分銀行股，尤其是中小銀行，已經是H股對A股有折價。五大商業銀行價格按港幣與人民幣目前匯價已經基本接軌。相反，許多小盤H股價格遠比A股低，大幅折價。這說明，上半年當兩地交易所宣布下半年會互通時，上海交易所大盤藍籌股的平均價格上漲約15%左右，而香港H股的價格相對平穩。兩地股價大盤藍籌股按目前匯價計算，套利空間基本消失。對境外資金來講，如果需要買大盤藍籌股，在香港交易所可大量買入，而到上交所買，還會有數量限制，不是無限量的，如果套利空間大，當然會蜂涌而入。如今，兩地價格基本接軌，不需要以套利為目的進入上交所。

　　換位思考，如果我是境外資金，準備通過港交所買上交所股票，是專門買銀行為代表的大盤藍籌股嗎?問題在于其同樣價格在香港交易所可大量買，何必經過匯兌舍近求遠呢?所以，千萬不要簡單想像滬港通僅僅有利于大盤藍籌股。近年來，境外資金在選股理念方面與境內資金其實非常接近。在美國交易所上市的股票結構中，傳統行業，周期行業，銀行等金融機構，平均市盈率都比較低。而高科技、互聯網、新能源、新技術等上市公司，不分盤大盤小，都有較高，甚至很高的估值及市盈率。阿里巴巴目前100多美元的上市價格，在上交所上市的話，什么價格，敢想嗎?

　　由此，筆者推斷，滬港通之后，大盤藍籌股還是處在價格相對穩定的階段。大漲大跌只是短期事件影響。真正受益的是那些沒有到境外上市的高科技、新技術、新能源、軟件開發、機器人、互聯網等類似公司。這些公司一旦被境外資金所了解，其估值會大幅提高。另外，滬港通之后，境內投資者80%是個人、散戶為主的投資者結構。每天成交量資金仍以境內投資者為主，境外資金只占很小比重，雖然有影響力，但絕對不可能成為上交所成交量的主力，就好比當年QFII資金進入滬深交易所，本來以為會改變滬深投資者結構和股價波動結構，最終發現，境外資金占比太少，根本難以主導市場。同樣，滬港通之后，對股價結構影響大的資金，肯定是境內的機構和個人散戶。千萬不要把手中有發展前景的小盤題材股，過早恐慌性拋售。