郭施亮：滬港通資金北上熱情要比南下熱情遜色不少

　　自今年8月3日以來(lái)，港股通資金渠道持續(xù)活躍，而在今年8月31日以后，港股通資金渠道更是實(shí)現(xiàn)日均30億元的凈流入規(guī)模。與之相比，滬股通渠道的資金活躍度卻顯著不足，而從整體上來(lái)看，滬港通資金北上熱情要比南下熱情遜色不少。

　　那么，滬港通“南下”熱情高漲，而資金又在豪賭什么呢?或許，對(duì)于更多資金而言，既有資產(chǎn)荒效應(yīng)下的資產(chǎn)保值增值需求，又有擔(dān)憂人民幣的貶值預(yù)期壓力，而借道港股通渠道來(lái)進(jìn)入外部市場(chǎng)，試圖獲得資產(chǎn)避險(xiǎn)的目的。

　　但是，就在今年8月16日深港通獲批的消息，卻無(wú)疑成為了激活港股市場(chǎng)，或刺激資金南下的催化劑。與此同時(shí)，在近期，有新規(guī)顯示，險(xiǎn)資可以參與至滬港通渠道，而此舉也將會(huì)進(jìn)一步刺激大量資金涌向港股市場(chǎng)，試圖滿足其資產(chǎn)保值增值的需求，并為其資金尋求更好的投資出路。

　　時(shí)下，雖然說(shuō)AH股溢價(jià)指數(shù)僅有120點(diǎn)左右，而A股較港股的溢價(jià)率空間也在持續(xù)收窄。但是，從整體上來(lái)看，A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)仍不占據(jù)顯著的優(yōu)勢(shì)，而隨著國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒效應(yīng)的持續(xù)上演，國(guó)內(nèi)可尋找的中高投資收益率，且風(fēng)險(xiǎn)偏低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)為數(shù)不多，且難以得到挖掘。由此一來(lái)，卻進(jìn)一步加速了資金向港股市場(chǎng)的靠攏。

　　除此以外，在深港通得以獲批之際，兩地市場(chǎng)之間的套利空間依舊存在，而這也加速了套利資金的加速流動(dòng)，試圖獲得更快捷的套利空間，由此也促發(fā)兩地市場(chǎng)的資金流動(dòng)效率，但資金借道滬港通南下的意愿，會(huì)顯得更為強(qiáng)烈。

　　自2014年11月17日滬港通通車之后，AH股溢價(jià)指數(shù)就出現(xiàn)了顯著異動(dòng)的表現(xiàn)。在此期間，在高杠桿資金全面激活的背景下，A股市場(chǎng)得以持續(xù)活躍，并在后期高杠桿資金的全力推動(dòng)影響下，卻實(shí)現(xiàn)了加速上漲的跡象，并在不到1年的時(shí)間內(nèi)，促使A股市場(chǎng)創(chuàng)出牛市行情的最高點(diǎn)，隨之而至的，就是市場(chǎng)重大拐點(diǎn)的形成。

　　然而，在A股市場(chǎng)高舉高打的同時(shí)，鄰近A股市場(chǎng)的港股市場(chǎng)，卻一直徘徊不前，并有運(yùn)行重心持續(xù)下移的跡象。受此影響，兩地市場(chǎng)之間的折溢價(jià)率存在著巨大的差異化表現(xiàn)，而港股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)也逐漸得到了市場(chǎng)的關(guān)注。甚至，港股市場(chǎng)還被市場(chǎng)認(rèn)為流動(dòng)性缺乏以及影響地位下滑，而導(dǎo)致其弱勢(shì)顯著的局面。

　　不可否認(rèn)，即使在當(dāng)前AH股溢價(jià)指數(shù)迭創(chuàng)新低的大環(huán)境，AH股同步交易的上市公司股價(jià)，也存在著明顯的折溢價(jià)率空間。其中，在兩地市場(chǎng)同步交易的股票中，A股較H股存在折價(jià)率的股票家數(shù)，卻寥寥無(wú)幾，而存在溢價(jià)率，且溢價(jià)率空間巨大的上市公司股票，卻占據(jù)了多數(shù)。由此可見(jiàn)，結(jié)合近期AH股溢價(jià)指數(shù)的表現(xiàn)，A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)，仍不明顯，而隨著資產(chǎn)荒效應(yīng)的持續(xù)上演以及深港通的得以獲批，這也直接促發(fā)部分期待尋求套利空間的資金的持續(xù)活躍，加速兩地市場(chǎng)之間的資金快速流動(dòng)。