皮海洲：注冊制加速新股發(fā)行是必然

　　金麒麟論壇上，證監(jiān)會副主席姜洋表示，要落實黨的十八屆三中全會決定精神和國務(wù)院要求，結(jié)合《證券法》修訂工作，抓緊研究提出股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。可以預(yù)計，股票發(fā)行注冊制改革方案的出臺將不會讓市場期待得太久。

　　正是基于股票發(fā)行注冊制改革方案要“抓緊出臺”的緣故，一些投資者因此擔(dān)心隨著注冊制的實施，新股發(fā)行將呈加速之勢。因為在注冊制的條件下，股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件被取消了，小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻降低了，更多的企業(yè)要到股市來上市了。而且證監(jiān)會也不對IPO公司進(jìn)行實質(zhì)性的審核了。如此一來，自然也會有更多的企業(yè)到A股市場上來上市。

　　不過，對于投資者的這種擔(dān)心，不斷地有業(yè)內(nèi)人士站出來作出解釋。比如有投行人士就此表示，注冊制并不意味著新股發(fā)行加速。同時也有輿論稱，注冊制并不意味著新股會“無節(jié)操”發(fā)行。甚至有專家認(rèn)為，只要上市公司的質(zhì)量好，能真正吸引廣大投資者，證券市場就不會缺錢，市場擔(dān)憂新股發(fā)行“一擁而上”的“抽血效應(yīng)”是杞人憂天。

　　對于業(yè)內(nèi)人士的這些解釋，本人是深感困惑的。如果不加速新股發(fā)行，那么降低發(fā)行上市門檻所為何求?就是為了讓更多的企業(yè)到A股市場來排隊?是嫌目前的IPO排隊隊伍還不夠長嗎?而且國務(wù)院都把注冊制改革列為了解決中小微企業(yè)融資難融資貴的十大措施之一，難道讓這些企業(yè)來排上幾年的長隊，就可以解決融資難融資貴了?只怕這其中的一些企業(yè)早就在排隊階段垮掉了。至于“上市公司質(zhì)量好”的說法，更是自欺欺人。在審核制下上市的公司尚且沒有多少好公司，難道降低上市門檻了，反倒上市來的都是質(zhì)量好的上市公司了?用這種說法該來忽悠投資者，水平真的差了好遠(yuǎn)。

　　其實，一些業(yè)內(nèi)人士沒有必要回避注冊制加速新股發(fā)行的問題，甚至沒有必要回避新股發(fā)行質(zhì)量差的問題。在這個問題上，證監(jiān)會副主席莊心一可以說是為我們的一些業(yè)內(nèi)人士樹立了榜樣。莊心一副主席11月19日在出席鳳凰財經(jīng)峰會時就明確表示，目前國內(nèi)市場擬發(fā)行企業(yè)排隊的情況，是監(jiān)管部門推動市場改革過程中必須面對的現(xiàn)實情況，也是一個待解的課題。他說，監(jiān)管部門正與市場各方一起集思廣益，積極論證，推動股票發(fā)行注冊制改革，相信注冊制改革的推進(jìn)將有助于企業(yè)排隊問題得到逐步解決。用注冊制改革來推進(jìn)IPO排隊問題的解決，這不加快新股發(fā)行的速度能行嗎?

　　至于注冊制下新股發(fā)行公司質(zhì)量差的問題也是沒有必要回避的，畢竟丑媳婦終究要見公婆，不可能躲藏一輩子。如果在這些問題上也說假話，那么注冊制下質(zhì)量差的就不只是新股發(fā)行公司了，甚至就連業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)量也有問題。

　　應(yīng)該說，注冊制會引發(fā)一些新問題的出現(xiàn)這是很正常的事情。對于這其中的一些問題，證監(jiān)會主席肖鋼實際上是早有預(yù)知的。早在一年前，肖鋼主席就明確表示，實行注冊制需要一系列的配套改革和條件。肖鋼特別強調(diào)要修改《證券法》，同時還要明確資本市場各類參與主體的責(zé)任，加強各類參與主體的能力。最后要完善司法制度的改革，特別是民事賠償制度的改革。而這其中，尤其是要做好中小投資者的保護工作。肖鋼表示，“在中小投資者的保護方面，如果不得到系統(tǒng)的加強，也就是說我們?nèi)绻粯?gòu)建資本市場保護中小投資者的一套法律政策的體系，這個改革推行會遇到很大困難。”

　　因此，面對注冊制改革方案的“抓緊出臺”，有關(guān)方面也包括有關(guān)業(yè)內(nèi)人士在內(nèi)，需要做的事情不是忽悠投資者，而是要為注冊制改革方案的出臺積極創(chuàng)造條件，并認(rèn)真落實肖鋼主席所提出來的各項配套措施。只要相關(guān)的配套措施能落實到位，投資者對注冊制所擔(dān)心的問題也就不成其為問題了。