央媽底線:放手并非不干預

　　究竟應不應該擔憂人民幣持續貶值?其實最主要的是理清核心思路——中國央行雖然支持匯率市場化，但并未承諾完全退出中國外匯市場的干預，其在關鍵時刻穩定市場的作用有助于減少市場恐慌行為，避免人民幣匯率的超常波動。

　　此前，自歐洲央行于1月22日推出QE后，人民幣便開始持續貶值。1月23日，中國央行已經大幅度下調人民幣對美元匯率中間價95個基點;1月26日，中國央行繼續大幅下調人民幣中間價，人民幣一度對美元逼近跌停位。可見，中國央行并未出手干預。

　　不過，中國外匯交易中心數據顯示，中國央行昨天設定的人民幣對美元匯率中間價為6.1282，較前一交易日的6.1364，上調82個基點，上調幅度創去年12月8日以來最大，連續第二個交易日升值。

　　其實，中間價是刺探中國央行意圖的最佳指標之一，中國央行可以通過上調中間價進行“維穩”，而使人民幣即期匯率大幅波動則是利于匯率市場化的操作。

　　展望2015年，多家券商和主流外匯分析師預計，人民幣貶值時機尚不成熟，匯率將在6.0~6.3這樣一個區間內波動，即貶值到6.3或是中國央行的底線，而保持區間內較大幅度波動的可能性比較大。

　　分析人士指出，中國央行缺乏長期推動人民幣貶值的動力。若是認為貶值的動力在于刺激出口，那么數據顯示，中國2014年12月進出口增速優于市場預期，出口強于進口導致的高順差格局料延續。

　　“與其他國家不同，中國仍然保持較高經濟增速、通脹數據為正的趨勢;此外，最為關鍵的出口數據并未受到太大影響，因此如果不到萬不得已，中國央行并沒有足夠動力推動人民幣貶值。”蘇格蘭皇家銀行(RBS)中國區首席經濟學家高路易(LouisKuijs)在接受《第一財經日報》記者專訪時表示。

　　此外，2014年以來，以央行之間貨幣互換、人民幣國際結算和人民幣離岸清算銀行為主要內容的人民幣國際化進程推進速度加快，需要人民幣匯率保持穩定。

　　“一個持續貶值的人民幣匯率顯然有悖于國際化的目標，這限制了人民幣走弱的程度。此外，為防止跨境套利和套匯，人民幣匯率需要保持必要的波動性，加之2015年中國階段性的國際資本流出和流入將交替出現，這也會帶來人民幣匯率的波動。”招商證券(24.20, 0.10, 0.41%)宏觀研究主管謝亞軒指出。

　　此外，對于人民幣匯率或影響外匯占款的擔憂，管清友認為，這個問題完全可以通過中國央行降準、MLF、PSL等貨幣投放對沖，人民幣匯率單一因素不會對股票、債券市場流動性構成緊約束。