中國啟動股票期權交易 五大你需要關注的問題

　　周一(2月9日)開始啟動的股票期權交易試點標志著中國股票市場進入了一個嶄新的發展階段。中國監管機構自2010年推出股指期貨后批準的首只股票衍生品上證50ETF期權合約于周一起在上海證交所上市交易，合約標的為跟蹤中國一些最大型企業股票表現的上證50ETF。

　　外媒就首日交投預測、對現貨市場的影響及初期的交易策略等問題采訪了市場參與者和分析師。

　　初期交易策略

　　山西證券資產管理總部總經理助理宋啟虎表示，最主要的套保策略或是持有上證50ETF現貨，同時賣出看漲期權或買入看跌期權。

　　國金證券財富管理中心分析師徐曉蕓表示，賣出認購期權，可降低持倉成本;買入認沽期權，可對沖正股下跌風險。

　　國泰君安金融衍生品研究所分析師趙曉慧指出，一級投資者只能做套保，使得期權保險的功能更為突出。

　　據媒體此前報道，中國為期權投資者設定三個級別的權限，通過相應級別考試方能取得。

　　首日交投預測

　　趙曉慧預計，首日交投或清淡，做市商之間PK的成分可能更大。

　　海通期貨創新事業群總監任俊行認為，在監管層的嚴格管控下，這次ETF期權上市應該不會有過度炒作現象發生。

　　截至上午收盤，交投最活躍的是行權價格2.2元人民幣、3月份到期的合約，換手量約為353張合約。

　　對現貨市場的影響

　　趙曉慧說，海外經驗顯示正股波動會加大，但中國情況或有不同。投資者少，保證金比例及資金成本較高。

　　宋啟虎稱，2010年推出股指期貨至今，上證50ETF期權的投資者門檻是中國有史以來最高的。

　　宋啟虎表示，降準后股市高開低收，顯示市場整體氛圍偏謹慎，故料期權推出對上證50指數成份股提振作用有限。

　　投資者群體

　　徐曉蕓預計，發達地區開戶會多一些，整體開戶量估計可以達到數千;開戶的投資者可能是有海外投資經驗的、或以往權證交易盈利不錯的、或是希望做套保的。

　　任俊行指出，機構投資者中，對沖基金、券商自營以及私募基金更有興趣參與期權交易。

　　前景展望

　　任俊行表示，從韓國、臺灣市場的經驗來看，中國的期權市場發展潛力巨大。

　　國泰君安證券報告數據顯示，韓國股指期權推出首年，成交達450多萬張合約，次年增逾6倍，超過3200萬張。

　　任俊行預計，隨著期權產品的全面鋪開，海通期貨的盈利將來有望翻倍，甚至三倍于現在的水平。

　　宋啟虎稱，不論投資者對現貨市場持何種看法，期權都能提供相應的交易策略，期權將大大豐富投資者的投資策略。

　　投資者風險管理增添新工具

　　中國首次啟動股票期權交易，讓這個全球波動性最大的主要股票市場上的投資者有了一種管理風險的新工具。

　　海通期貨預計，股票期權交易試點最終將擴大到股指和個股。2010年以來，中國的股指期貨市場增長近10倍。

　　隨著上證綜合指數在全球股市表現排行榜上從去年的正數第一變成今年的倒數第一，股票期權的推出將便于市場上的機構投資者更好地管理波動性。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐香港亞洲 股票衍生品策略師Winner Lee說：“首只期權產品的推出是中國邁出的一大步，我們可以看到中國領導人讓內地股票走向國際并逐步打造自己的衍生品市場的雄心?！?/p>

　　在啟動期權交易之前，中國過去五年已經對股票市場結構進行了一系列改革，推出了股指期貨、融資融券及股票市場互聯互通等措施。

　　去年11月啟動的滬港通以前所未有的力度向境外投資者開放了以人民幣計價的A股。

　　野村控股(Nomura)駐新加坡衍生品策略全球主 管Freddy Lim說：“重點在于吸引大型機構投資者，要推進到個股期權階段，上證50ETF期權等龍頭產品必須首先發展到一定深度。”