陳實(shí):金融藍(lán)籌股仍值得戰(zhàn)略性配置

　　關(guān)于3478點(diǎn)的意義，我們曾經(jīng)多次討論。其重要意義在于，3478點(diǎn)是上一輪大熊市的大B浪反彈的高點(diǎn)，而一輪新牛市啟動(dòng)之后，一定要突破熊市中的反彈高點(diǎn)，才意味著行情是牛市反轉(zhuǎn)而不是熊市反彈。故本周突破3478點(diǎn)意義重大，標(biāo)志著大盤從1849點(diǎn)以來的這輪行情，是新一輪長期牛市的開始。

　　由于這輪大牛市是在6124點(diǎn)到1849點(diǎn)大熊市的背景下產(chǎn)生的，那么重新開啟的新牛市，在經(jīng)過3478點(diǎn)的突破確認(rèn)后，必然會(huì)創(chuàng)出歷史新高。也就是說，3478點(diǎn)之后，6124點(diǎn)就是這輪牛市的下一個(gè)戰(zhàn)略性目標(biāo)。當(dāng)然，這可能需要一個(gè)較長的過程。在大盤站在3600點(diǎn)的今天，我們可以說，7年大熊市的陰影徹底消失，從此，新一輪大牛市真正開始了，道路可能曲折，但未來前景一片光明。

　　從基本面看，改革仍在持續(xù)推進(jìn)中，改革紅利遠(yuǎn)未釋放完畢，改革牛仍是股市上漲的核心邏輯。資金面上，利率進(jìn)入下行通道的長期趨勢已經(jīng)形成，周小川明確認(rèn)可資金進(jìn)入股市也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，肖剛說我國股市的融資額度仍在合理可控范圍，故可以預(yù)計(jì)，未來必將有越來越多的資金進(jìn)入資本市場，這都為股市繼續(xù)走牛提供了強(qiáng)大支撐。當(dāng)然，牛市最終必須要有業(yè)績支撐，當(dāng)改革和轉(zhuǎn)型逐步見到效益后，“改革牛”便自然轉(zhuǎn)向“業(yè)績牛”。對此，整體市場都抱有良好的期待。

　　就目前市場的做多力度而言，應(yīng)該說還遠(yuǎn)未達(dá)到2007年牛市的瘋狂程度。一個(gè)重要標(biāo)志是，以前那種全民炒股的情況尚未出現(xiàn)，也沒有出現(xiàn)人人都賺錢的局面。股市沒有瘋狂就不會(huì)見頂，故從行為金融學(xué)角度看，牛市仍在途中。

　　從市場面看，雖然以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股已經(jīng)炒得如火如荼，但是，銀行、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股的估值仍處于歷史性地位，券商股的估值也遠(yuǎn)未達(dá)到歷史較高的位置。中國平安是集保險(xiǎn)、銀行、證券為一體的綜合性金融股，其2014年每股收益高達(dá)4.93元，凈利潤同比大增40%，還有10轉(zhuǎn)增10派5元的優(yōu)厚分紅方案，如此難得的高成長藍(lán)籌股，其目前市盈率才15倍，可見其上升空間還非常廣闊。銀行股的估值更低，6-7倍市盈率很普遍。而目前銀行股的基本面可謂正發(fā)生重大改觀，近期財(cái)政部已下達(dá)地方存量債務(wù)1萬億元置換債券額度，消除或減輕了銀行不良貸款這個(gè)巨大的隱患，其實(shí)意味著銀行股基本面的重大改善。那么，銀行股未來必然有一個(gè)價(jià)值回歸的過程，從目前的幾倍市盈率回升到十余倍市盈率，股價(jià)便可翻番。

　　所以，目前的股市，其實(shí)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。特別是金融藍(lán)籌股尚未大漲，大盤仍顯得比較安全。只有當(dāng)金融藍(lán)籌股回升到合理的價(jià)格水平，大盤才可能再次轉(zhuǎn)入新的調(diào)整周期。

　　當(dāng)金融藍(lán)籌股再次啟動(dòng)時(shí)，將推動(dòng)大盤進(jìn)入新的快速上漲階段。從技術(shù)上講，這就是牛市第一波主升浪，預(yù)計(jì)4000點(diǎn)將是一個(gè)可以預(yù)見的階段性目標(biāo)。其實(shí)，銀行和券商股在每次大盤的關(guān)鍵點(diǎn)位，都起到領(lǐng)漲突破的作用。目前，金融藍(lán)籌股仍值得戰(zhàn)略性配置。