陳實:金融藍籌股仍值得戰略性配置

　　關于3478點的意義，我們曾經多次討論。其重要意義在于，3478點是上一輪大熊市的大B浪反彈的高點，而一輪新牛市啟動之后，一定要突破熊市中的反彈高點，才意味著行情是牛市反轉而不是熊市反彈。故本周突破3478點意義重大，標志著大盤從1849點以來的這輪行情，是新一輪長期牛市的開始。

　　由于這輪大牛市是在6124點到1849點大熊市的背景下產生的，那么重新開啟的新牛市，在經過3478點的突破確認后，必然會創出歷史新高。也就是說，3478點之后，6124點就是這輪牛市的下一個戰略性目標。當然，這可能需要一個較長的過程。在大盤站在3600點的今天，我們可以說，7年大熊市的陰影徹底消失，從此，新一輪大牛市真正開始了，道路可能曲折，但未來前景一片光明。

　　從基本面看，改革仍在持續推進中，改革紅利遠未釋放完畢，改革牛仍是股市上漲的核心邏輯。資金面上，利率進入下行通道的長期趨勢已經形成，周小川明確認可資金進入股市也是支持實體經濟，肖剛說我國股市的融資額度仍在合理可控范圍，故可以預計，未來必將有越來越多的資金進入資本市場，這都為股市繼續走牛提供了強大支撐。當然，牛市最終必須要有業績支撐，當改革和轉型逐步見到效益后，“改革牛”便自然轉向“業績牛”。對此，整體市場都抱有良好的期待。

　　就目前市場的做多力度而言，應該說還遠未達到2007年牛市的瘋狂程度。一個重要標志是，以前那種全民炒股的情況尚未出現，也沒有出現人人都賺錢的局面。股市沒有瘋狂就不會見頂，故從行為金融學角度看，牛市仍在途中。

　　從市場面看，雖然以創業板為代表的成長股已經炒得如火如荼，但是，銀行、保險等藍籌股的估值仍處于歷史性地位，券商股的估值也遠未達到歷史較高的位置。中國平安是集保險、銀行、證券為一體的綜合性金融股，其2014年每股收益高達4.93元，凈利潤同比大增40%，還有10轉增10派5元的優厚分紅方案，如此難得的高成長藍籌股，其目前市盈率才15倍，可見其上升空間還非常廣闊。銀行股的估值更低，6-7倍市盈率很普遍。而目前銀行股的基本面可謂正發生重大改觀，近期財政部已下達地方存量債務1萬億元置換債券額度，消除或減輕了銀行不良貸款這個巨大的隱患，其實意味著銀行股基本面的重大改善。那么，銀行股未來必然有一個價值回歸的過程，從目前的幾倍市盈率回升到十余倍市盈率，股價便可翻番。

　　所以，目前的股市，其實系統性風險不大。特別是金融藍籌股尚未大漲，大盤仍顯得比較安全。只有當金融藍籌股回升到合理的價格水平，大盤才可能再次轉入新的調整周期。

　　當金融藍籌股再次啟動時，將推動大盤進入新的快速上漲階段。從技術上講，這就是牛市第一波主升浪，預計4000點將是一個可以預見的階段性目標。其實，銀行和券商股在每次大盤的關鍵點位，都起到領漲突破的作用。目前，金融藍籌股仍值得戰略性配置。