中央力挺牛市的背后邏輯
縱觀最近九個(gè)月時(shí)間,中國股市可謂“牛氣沖天”。自去年7月初啟動(dòng)至今,股市累計(jì)最大漲幅已經(jīng)達(dá)到了100%,而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是出現(xiàn)了翻數(shù)倍的行情。與此同時(shí),隨著股市的持續(xù)火爆,股市新增開戶數(shù)量以及市場兩融業(yè)務(wù)規(guī)模量也出現(xiàn)了急劇地增加,并創(chuàng)出了近年來的新高紀(jì)錄。但是,面對(duì)接近瘋狂的股市暴漲行情,不少投資者卻患上了“恐高癥”。
然而,與以往不同的是,在股市持續(xù)瘋狂之際,以人民日?qǐng)?bào)、新華社為主的官媒并沒有給股市的瘋狂表現(xiàn)“潑冷水”,反而還正面肯定了當(dāng)前股市的積極影響。
其中,近日新華社發(fā)表文章稱,經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力,尤需股市提供有力支持。實(shí)際上,官媒的這一表態(tài)也肯定了當(dāng)前股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面影響、
由此可見,在政策環(huán)境趨穩(wěn)的大背景下,也直接引發(fā)了巨量的新增流動(dòng)性涌入A股市場。至此,在政策環(huán)境以及市場環(huán)境同步好轉(zhuǎn)的影響下,股市的上漲節(jié)奏也明顯加快。
那么,在股市迭創(chuàng)新高的同時(shí),中央力挺牛市,到底意欲如何呢?
眾所周知,中國股市素有“政策市“之稱。換言之,一紙政策往往對(duì)股市的運(yùn)行趨勢(shì)具有或多或少的影響力。
筆者認(rèn)為,當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),而以往投資促經(jīng)濟(jì)增長的道路已經(jīng)被證明無法走通。于是,我國急需開拓一條新的增長渠道來助推經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
提振房地產(chǎn)業(yè),曾經(jīng)被認(rèn)為是提振經(jīng)濟(jì),拉高經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的極佳手段。然而,經(jīng)歷了過去十年的發(fā)展黃金期,我國不少地方已然遭到了房地產(chǎn)業(yè)的綁架。與此同時(shí),在我國多個(gè)地區(qū)庫存壓力高居不下的背景下,去庫存化已然成為了一種趨勢(shì)。因此,站在管理層的角度來看,房地產(chǎn)業(yè)不可丟,但維持現(xiàn)狀或許已經(jīng)是最佳的狀態(tài)了。
提振股市,這與以往管理層的操作手段有著完全不同的看點(diǎn)。過去,國家懼怕股市遭遇爆炒。因?yàn)椋坏┕墒械靡约せ睿瑒t很難壓下去,從而影響到社會(huì)發(fā)展的方方面面。
但是,時(shí)至今日,提振股市的意義卻截然不同。一方面,在改革與反腐齊頭并進(jìn)的大環(huán)境下,股市無疑成為藏富于民的最佳場所。另一方面,提振股市有利于提升股市的直接融資功能,同時(shí)也為后續(xù)的注冊(cè)制全面鋪開而鋪路。由此一來,既滿足了老百姓的投資欲望,也能夠滿足社會(huì)融資的整體需求,可謂一舉兩得。
值得注意的是,從管理層的戰(zhàn)略角度來看,一邊要持續(xù)提振A股,大幅提升股市的投資吸引力。另一邊也要將港股市場盤活,借助滬港通等工具實(shí)現(xiàn)兩地市場的“互聯(lián)互通”,最終為國家的戰(zhàn)略性部署創(chuàng)造出有利的條件。
實(shí)際上,在近期A股市場持續(xù)火爆的同時(shí),港股市場已有蠢蠢欲動(dòng)的跡象。就以今年4月8日為例,港股通額度出現(xiàn)了首次用盡的現(xiàn)象。與此同時(shí),港股市場也創(chuàng)出了近年來的新高水平。顯然,先提振A股市場,進(jìn)而借助A股市場中被盤活的流動(dòng)性來提振港股市場的思路,在某種程度上符合了兩地市場之間“互聯(lián)互通”的需求。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),當(dāng)前A股較H股的溢價(jià)率仍然達(dá)到28%。但是,與前幾天近35%的溢價(jià)率相比,H股的估值優(yōu)勢(shì)依然存在。因此,在兩地市場“互聯(lián)互通”的大背景下,AH股之間的折溢價(jià)率也有望得到進(jìn)一步地縮小。
值得注意的是,在中央力挺牛市的背后,還有著更深層面的考慮,那就是借助兩地資本市場的盤活,強(qiáng)化滬港通乃至未來深港通的功能,為未來A股納入MSCI添加更多的籌碼,進(jìn)一步助推人民幣國際化的進(jìn)程。
綜上所述,筆者認(rèn)為,既然股市已經(jīng)步入了牛市,此時(shí)也不必對(duì)股市“從牛再度轉(zhuǎn)為熊”的想法產(chǎn)生過分的擔(dān)憂。站在中央戰(zhàn)略性布局的角度來看,只有股市走上慢牛行情,才能夠真正有利于提升股市的直接融資功能,助推我國經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型。

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