中央力挺牛市的背后邏輯

　　縱觀最近九個(gè)月時(shí)間，中國股市可謂“牛氣沖天”。自去年7月初啟動(dòng)至今，股市累計(jì)最大漲幅已經(jīng)達(dá)到了100%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是出現(xiàn)了翻數(shù)倍的行情。與此同時(shí)，隨著股市的持續(xù)火爆，股市新增開戶數(shù)量以及市場兩融業(yè)務(wù)規(guī)模量也出現(xiàn)了急劇地增加，并創(chuàng)出了近年來的新高紀(jì)錄。但是，面對(duì)接近瘋狂的股市暴漲行情，不少投資者卻患上了“恐高癥”。

　　然而，與以往不同的是，在股市持續(xù)瘋狂之際，以人民日?qǐng)?bào)、新華社為主的官媒并沒有給股市的瘋狂表現(xiàn)“潑冷水”，反而還正面肯定了當(dāng)前股市的積極影響。

　　其中，近日新華社發(fā)表文章稱，經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，尤需股市提供有力支持。實(shí)際上，官媒的這一表態(tài)也肯定了當(dāng)前股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面影響、

　　由此可見，在政策環(huán)境趨穩(wěn)的大背景下，也直接引發(fā)了巨量的新增流動(dòng)性涌入A股市場。至此，在政策環(huán)境以及市場環(huán)境同步好轉(zhuǎn)的影響下，股市的上漲節(jié)奏也明顯加快。

　　那么，在股市迭創(chuàng)新高的同時(shí)，中央力挺牛市，到底意欲如何呢?

　　眾所周知，中國股市素有“政策市“之稱。換言之，一紙政策往往對(duì)股市的運(yùn)行趨勢(shì)具有或多或少的影響力。

　　筆者認(rèn)為，當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，而以往投資促經(jīng)濟(jì)增長的道路已經(jīng)被證明無法走通。于是，我國急需開拓一條新的增長渠道來助推經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　提振房地產(chǎn)業(yè)，曾經(jīng)被認(rèn)為是提振經(jīng)濟(jì)，拉高經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的極佳手段。然而，經(jīng)歷了過去十年的發(fā)展黃金期，我國不少地方已然遭到了房地產(chǎn)業(yè)的綁架。與此同時(shí)，在我國多個(gè)地區(qū)庫存壓力高居不下的背景下，去庫存化已然成為了一種趨勢(shì)。因此，站在管理層的角度來看，房地產(chǎn)業(yè)不可丟，但維持現(xiàn)狀或許已經(jīng)是最佳的狀態(tài)了。

　　提振股市，這與以往管理層的操作手段有著完全不同的看點(diǎn)。過去，國家懼怕股市遭遇爆炒。因?yàn)椋坏┕墒械靡约せ睿瑒t很難壓下去，從而影響到社會(huì)發(fā)展的方方面面。

　　但是，時(shí)至今日，提振股市的意義卻截然不同。一方面，在改革與反腐齊頭并進(jìn)的大環(huán)境下，股市無疑成為藏富于民的最佳場所。另一方面，提振股市有利于提升股市的直接融資功能，同時(shí)也為后續(xù)的注冊(cè)制全面鋪開而鋪路。由此一來，既滿足了老百姓的投資欲望，也能夠滿足社會(huì)融資的整體需求，可謂一舉兩得。

　　值得注意的是，從管理層的戰(zhàn)略角度來看，一邊要持續(xù)提振A股，大幅提升股市的投資吸引力。另一邊也要將港股市場盤活，借助滬港通等工具實(shí)現(xiàn)兩地市場的“互聯(lián)互通”，最終為國家的戰(zhàn)略性部署創(chuàng)造出有利的條件。

　　實(shí)際上，在近期A股市場持續(xù)火爆的同時(shí)，港股市場已有蠢蠢欲動(dòng)的跡象。就以今年4月8日為例，港股通額度出現(xiàn)了首次用盡的現(xiàn)象。與此同時(shí)，港股市場也創(chuàng)出了近年來的新高水平。顯然，先提振A股市場，進(jìn)而借助A股市場中被盤活的流動(dòng)性來提振港股市場的思路，在某種程度上符合了兩地市場之間“互聯(lián)互通”的需求。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前A股較H股的溢價(jià)率仍然達(dá)到28%。但是，與前幾天近35%的溢價(jià)率相比，H股的估值優(yōu)勢(shì)依然存在。因此，在兩地市場“互聯(lián)互通”的大背景下，AH股之間的折溢價(jià)率也有望得到進(jìn)一步地縮小。

　　值得注意的是，在中央力挺牛市的背后，還有著更深層面的考慮，那就是借助兩地資本市場的盤活，強(qiáng)化滬港通乃至未來深港通的功能，為未來A股納入MSCI添加更多的籌碼，進(jìn)一步助推人民幣國際化的進(jìn)程。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，既然股市已經(jīng)步入了牛市，此時(shí)也不必對(duì)股市“從牛再度轉(zhuǎn)為熊”的想法產(chǎn)生過分的擔(dān)憂。站在中央戰(zhàn)略性布局的角度來看，只有股市走上慢牛行情，才能夠真正有利于提升股市的直接融資功能，助推我國經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型。