IPO開(kāi)閘不僅沒(méi)能形成利空

　　IPO新規(guī)減少了資金面對(duì)股市的干擾，但無(wú)形中縮小了一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，打新基金的套利空間或?qū)O度收縮。

　　IPO新規(guī)改變繳款的時(shí)間順序，事后繳款將吸引大規(guī)模資金無(wú)成本地參與打新，因此，中簽率將大打折扣，打新基金的性價(jià)比降低。

　　IPO新規(guī)的最大亮點(diǎn)，就是將預(yù)繳款申購(gòu)改為事后繳款。所謂事后繳款，指的是申購(gòu)方先申請(qǐng)打新額度，獲得配售數(shù)量后再資金交付。

　　這一改革，極大限度地降低了資金面的波動(dòng)。對(duì)股市而言，流動(dòng)性緊張的問(wèn)題得到極大緩解。從近期股市表現(xiàn)看，IPO開(kāi)閘不僅沒(méi)能形成利空，反而刺激了指數(shù)上漲。

　　不過(guò)，從打新基金的角度看，愛(ài)建財(cái)富認(rèn)為，新規(guī)或?qū)⒃斐墒找媛蚀蠓陆档慕Y(jié)果。

　　這是因?yàn)椋蛐碌幕貓?bào)空間源于一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差。伴隨新規(guī)減弱資金面對(duì)市場(chǎng)的沖擊，這種套利空間將呈收縮趨勢(shì)。

　　未來(lái)，打新基金的策略將變?yōu)榇罅颗渲脗m量配置新股以博取利潤(rùn)空間。實(shí)際上，打新基金與債券型基金的差別縮小。

　　寬松貨幣政策趨勢(shì)不變，愛(ài)建財(cái)富認(rèn)為，資產(chǎn)荒的局面就沒(méi)到反轉(zhuǎn)的階段。

　　打新基金的另一大尷尬，就是長(zhǎng)久以來(lái)“名不副實(shí)”。盡管機(jī)構(gòu)打新較散戶的中簽概率高，但中簽數(shù)量依然稀少。

　　未來(lái)，在新規(guī)引導(dǎo)下，愛(ài)建財(cái)富認(rèn)為，中簽率將大幅下跌的可能性極高。

　　具體原因，打新變成事后繳款后，需求將極度放大。過(guò)去先交錢再掛彩票，如今次序顛倒，將致使機(jī)構(gòu)大規(guī)模涌入嘗試，拉低“中獎(jiǎng)”概率。

　　不再有申購(gòu)資金成本，規(guī)模化申購(gòu)的沖擊顯而易見(jiàn)，打新基金的性價(jià)比將大打折扣。

　　IPO新規(guī)不僅對(duì)打新基金有深遠(yuǎn)影響，對(duì)債券市場(chǎng)也將有所波及。

　　短期看，盡管新股回報(bào)空間收窄，但相較債券較高的收益仍吸引資金從債市抽離，涌入A股市場(chǎng)。其中，流動(dòng)性較好的債券將受到直接沖擊。

　　對(duì)投資者而言，股災(zāi)后固收產(chǎn)品火爆，尤其是債市上漲吸引著投資者將目光投放在債券型基金。

　　愛(ài)建財(cái)富認(rèn)為，近期并不適宜認(rèn)購(gòu)債券型基金。投資者盡量減少該類資產(chǎn)的布局，可選擇在股市增厚收益。