A股市場(chǎng)與國(guó)外成熟市場(chǎng)之間的本質(zhì)性區(qū)別

　　在A股市場(chǎng)中，我們聽(tīng)得最多的，莫過(guò)于一個(gè)詞，那就是炒股。顯然，通過(guò)“炒股”二字，卻進(jìn)一步暴露出A股市場(chǎng)與國(guó)外成熟市場(chǎng)之間的本質(zhì)性區(qū)別。

　　近年來(lái)，管理層試圖通過(guò)一系列的舉措來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資熱情，以提升A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資吸引力。例如，調(diào)整紅利稅征收模式，甚至對(duì)持股期限超過(guò)1年的投資者，采取股息紅利暫免征收個(gè)人所得稅的舉措。

　　與此同時(shí)，還通過(guò)引導(dǎo)養(yǎng)老金的入市、提升險(xiǎn)資的權(quán)益類比重以及對(duì)QFII、RQFII的額度擴(kuò)大等，以實(shí)現(xiàn)提升市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比的目標(biāo)，并達(dá)到提升股市長(zhǎng)期投資吸引力、改善A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)等目的。

　　顯然，提升A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資吸引力并非一朝一夕就能夠完成的任務(wù)。對(duì)此，在市場(chǎng)不斷發(fā)展的過(guò)程中，不僅要從本質(zhì)上提升機(jī)構(gòu)投資者的自身自律行為，而且更需要真正考慮到普通投資者的切身利益，讓投資者真正能夠感受到長(zhǎng)期投資所帶來(lái)的投資回報(bào)率。

　　暴漲暴跌，波動(dòng)率大當(dāng)屬近年來(lái)中國(guó)A股的真實(shí)寫(xiě)照。其中，就以去年7月份啟動(dòng)的牛市行情為例，雖然此輪牛市行情延續(xù)時(shí)間不足1年，但是市場(chǎng)的爆發(fā)力卻是讓人震驚，期間指數(shù)從2000低點(diǎn)攀升至5178高點(diǎn)，僅僅用了10個(gè)多月的時(shí)間。

　　然而，進(jìn)入今年的6月中下旬，隨著股市“去杠桿化”舉措的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)的投資熱情卻從狂熱瞬間演變?yōu)榈兔裕陂g市場(chǎng)僅僅耗用了一個(gè)月的時(shí)間，就出現(xiàn)了近2000點(diǎn)的下跌空間，其下跌速度之快，下跌力度之猛，也幾乎是前所未有的。由此可見(jiàn)，通過(guò)最近一年多的A股表現(xiàn)，實(shí)際上也讓國(guó)際投資者看清楚A股市場(chǎng)的高度投機(jī)性。

　　那么，面對(duì)這樣一個(gè)高度投機(jī)的市場(chǎng)，中國(guó)股市還值得不值得投資呢?

　　或許，對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，實(shí)際上在大家的心中也早已有了一個(gè)明確的答案。不過(guò)，近期有一則新聞，卻再度引起了投資者對(duì)A股長(zhǎng)期投資的興趣。

　　據(jù)悉，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自上海證交所成立之日起的25年，基準(zhǔn)股指上證綜指不包括股息的漲幅高達(dá)3548%，遠(yuǎn)高于MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)同期分別348%和533%的漲幅。

　　對(duì)此，通過(guò)這則數(shù)據(jù)，實(shí)際上也或多或少提升了一些投資者長(zhǎng)期投資的興趣。但是，筆者認(rèn)為，面對(duì)這一組華麗的數(shù)據(jù)，實(shí)際上對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，能夠達(dá)到這一同期收益率水平的人卻少之又少，甚至可以認(rèn)為是相當(dāng)罕見(jiàn)。

　　究其原因，或許只能用這些理由給予解釋。

　　與此同時(shí)，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，與國(guó)外成熟市場(chǎng)的投資者相比，A股市場(chǎng)的投資者的持股周期卻是相當(dāng)短暫，但同時(shí)換股的頻率卻相當(dāng)高。至此，在投資者持股周期偏短的大背景下，實(shí)際上也加大了投資者短期交易的風(fēng)險(xiǎn)，則其整體的投資收益率水平也大為縮水了。

　　值得一提的是，鑒于A股市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間較短，相關(guān)的制度體系建設(shè)并不完善。由此一來(lái)，實(shí)際上也加劇了大資金大機(jī)構(gòu)與普通投資者之間的矛盾性。

　　然而，在實(shí)際操作中，不少大資金大機(jī)構(gòu)卻借助了這一市場(chǎng)制度漏洞，甚至利用其資金優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)等牟取龐大的利潤(rùn)。至此，在大資金大機(jī)構(gòu)瘋狂牟利的同時(shí)，實(shí)際上也在損害了普通投資者的切身利益。或許，從某種角度來(lái)看，部分國(guó)內(nèi)大資金大機(jī)構(gòu)比散戶的操作行為更具有投機(jī)性，而其頻繁交易的舉動(dòng)更是讓人震驚。

　　顯然，在信息不對(duì)稱、交易制度不完善的市場(chǎng)環(huán)境下，普通投資者基本很難在A股市場(chǎng)中生存下來(lái)。有時(shí)候，他們聽(tīng)信了一些言論而進(jìn)行長(zhǎng)期投資的行為，反而還會(huì)讓他們陷入了長(zhǎng)期虧損的局面。或許，用“撈一把就跑”的策略來(lái)應(yīng)對(duì)頗具高度投機(jī)色彩的A股市場(chǎng)，才是最好的出路。