2016年別“折騰”了 投資要找準方向

　　年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。資本市場也一樣，每一年講的基本面都差不多，但每一年的市場都是全新的面孔。2016年，股市告別牛市，破產潮將猛烈來襲，房地產面臨歷史性轉折，石油觸底反彈，黃金仍在筑底，人民幣的貶值時代也將確立。

　　很多人窮，不是因為他掙得少，而是因為他花得太多。擺闊、要面子、虛榮心作祟引起的消費，讓自己的財務入不敷出，甚至負債累累。如果不想真正貧困，永遠待在窮人的行列里，就要立即行動，學會控制自己的欲望，節約用錢，拒絕揮霍浪費，千萬不要在今天就把明天的錢花掉。

　　曾經在2008年被熱議的投資時鐘，2016年將再度被投資人所重視。資本市場的時鐘告訴我們，該離開股市一段時間了。

　　1、暗戰破產潮

　　2016年對于中國的資本來說，看起來太亂。一般的觀察應該是：想做空，卻覺得利好因素也很多，不舍得做空。實際上，2016年最大的基本面莫過于傳統產能的嚴重過剩將面臨清算。但這一基本面的現實沖擊到底有多大?卻在大眾創業萬眾創新的激情中被質疑。

　　雖然破產潮來了，卻并不一定就是搶便宜貨的時候。當產能脫離了經營團隊，幾乎一文不值。瀕臨破產的資產，其定價也是充滿博弈的。在國家保增長的大環境下，破產潮是一場暗戰，如何才能獲得收益，不僅取決于你是否找到了最便宜的揀貨機會，更取決于你是否能夠為廉價獲得的資產匹配最佳的經營。

　　對于熱衷產業投資的人，提個忠告：不要輕易購買價格低于凈資產的產業，這樣看起來劃算的交易會把你帶進一個深淵。

　　2、房地產真摔

　　預測房價是個吃力不討好的活，你要是說漲，沒房子的人不高興;你要是說跌，有房子的人不高興。但過去五年的經驗告訴我們，有的城市漲，有的城市跌，甚至一個城市中有的區域漲，有的區域不漲。實際上，房價正在成為劃分人群階層的工具：過去三年中，優秀城市的富人區，房價節節攀高;而大多數城市和區域的房價一蹶不振。

　　房地產這次是要真摔了，中國房地產建筑業的產能過剩達到了空前的危險境地，恐怕歐美百年歷史也未如此驚心動魄過：2014年全國建筑業住宅竣工達28.63億平米，人均超過2平米，這一數字的歷史均衡值是低于1的，每當超過1.5，一般都會跌倒0.5之下才會反彈。如果中國的建筑業住宅竣工從人均2平米跌倒人均0.5平米，房屋建筑業的上下游產能都會面臨大幅度的萎縮。實際上，2014年的全社會房屋施工量已經超過125億平米。這一數字下滑到50億之下并不為過。2015年新開工開始下滑，就是一個顯然的前兆。建筑業面臨的災難，絲毫不亞于1929年的美國社會。

　　這里的忠告也非常明確：非自住的投資性房子，趕快賣掉，不然五年內不再有賣出機會;富人區的房子確實抗跌，但投資收益也不再誘人;而熱衷于收購爛尾物業的大咖們，要慢半拍，才能獲得更好的價格。

　　3、股市開啟熊市

　　自2012年12月A股觸底反彈以來，改革的夢想催動了一輪超級轉型牛市：創業板指數從底部到高點漲了7倍。然后，萬事總是先破才能立。如果傳統經濟不破滅，社會各類生產要素價格居高不下，光靠政府鼓吹“大眾創業萬眾創新”，只能誘惑無知的中產階層前仆后繼地倒在創業的戰場上。我相信，這幾年創業的普羅大眾們，一定是一把一把的辛酸淚，從殷實的中產，再度回歸無產階級。對于很多上市公司來說，過去幾年的互聯網+轉型，并不是迎來收獲期，而是在接下來的幾年里逐步被證偽。

　　2015年6月底7月初的股災，正是股市透支了太久的未來，透支了遙遠未來的轉型成功。跌下來，等待統產業破滅，等待要素價格全面崩潰，才能有廉價的基礎設施，為新的企業家所用，推動新一輪繁榮。

　　歷經2013/2014連續兩年的單邊大牛市，以及2015年的瘋牛、暴跌和救市拉高，股市需要充分的時間和充分的調整來完成出清。這個過程，說得直白一點就是：大牛市之后必然是一個較長的熊市。

　　4、石油觸底反彈

　　油價已經遠遠低于2009年初金融危機后的低點。我們不得不承認，人們高估了石油的不可替代性，也高估了石油開采成本的遞增速度。由于新能源的采用，石油的替代品越來越多;而由于技術進步，石油的開采成本在過去的30年里并非隨著油井品味的下降而上升，實際情況是成本不斷下降。

　　當前的油價顯然包含了太多的預期，尤其是中國建筑業及其上下游高位下滑的預期。但預期似乎已經被反映充分。并且，最終決定油價了，仍然是歐美經濟，而中國的分量并沒有上市。鑒于美國加息之后對美國經濟進入恢復通道的判斷，超跌的油價也將觸底反彈。

　　5、黃金筑底待命

　　自2011年以來，本人持續看空黃金，反復指出：黃金正在進入漫漫熊途。原因是：基礎貨幣發行的寬松預期已經達到頂峰，預期中的寬松已經無以復加。基于貨幣寬松預期的黃金價格上漲，已經不可能有更大的預期來推動。漲幅過大的黃金價格，必然進入長期下跌通道。

　　當美國加息，意味著繼續寬松的預期已經被打破，但這并不是黃金下個開始下跌的起點，恰恰在一定程度上意味著黃金價格將止跌。黃金價格的變化是基于預期的，過去的預期是基礎貨幣發行量，今后的預期將重點落在貨幣流通速度上。過去4年的黃金價格下跌，是對基礎貨幣好擴張速度的預期在調整，顯然這一預期已經價值不大了。如果今后經濟恢復及貨幣流動速度上升預期主宰市場，黃金價格將會上升。但這一預期的建立，仍需時間。所以，黃金價格的反彈，將不會像石油那么快。

　　6、人民幣進入貶值時代

　　過去十多年，人民幣不斷升值，是因為大家需要人民幣：買中國貨需要人民幣，買中國房子需要人民幣。今后，人民幣將進入一個較長的貶值時代，因為大家不需要買更多的中國貨，不需要買更多的中國房子。實際上，無論是中國代工制造業的規模，還是中國建筑業的規模，都處在一個轉折點：不是增速放緩，而是數量進入負增長時代。

　　人民幣進入貶值時代，將改變中國人的資產配置：股市告別牛市，破產潮將猛烈來襲，房地產面臨歷史性轉折。在大類資產中，石油有反彈可能，高等級債券和現金成為投資人的必然選擇。