投資者長期持股或許是最好的方式

　　鼓勵投資者長期持股，當(dāng)屬近年來我們聽得最多的言論。與此同時，從管理層的系列舉動中，我們同樣感受到了他們的用心良苦。筆者認(rèn)為，鼓勵投資者長期持股，一方面需要培育市場長期投資的土壤，逐步讓投資者感受到長期投資的價值;另一方面，則需要為普通散戶創(chuàng)造出一個相對平等的投資環(huán)境，減緩普通散戶與大資金大機(jī)構(gòu)或控股股東之間的持股矛盾，勿讓普通散戶認(rèn)為，他們的存在只是充當(dāng)接盤俠的角色。

　　事實(shí)上，從紅利稅差別化征收到引導(dǎo)資金入市等舉措，都在一定程度上鼓勵投資者的長期持股舉動。其中，以前者為例，根據(jù)當(dāng)前的規(guī)則，長期持股者，尤其是持股期限超過1年的投資者，他們的股息紅利所得暫免征收個人所得稅。不過，對于持股期限低于1年的投資者，尤其是持股期限低于1個月的投資者，則他們將會承受著沉重的稅負(fù)壓力。從某種程度上，紅利稅差別化征收政策的出臺，實(shí)際上也體現(xiàn)出管理層鼓勵投資者長期持股的意味。

　　再以后者為例，引導(dǎo)資金入市，當(dāng)屬近期市場的真實(shí)寫照。其中，從提升險資資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的上限比例、到加快養(yǎng)老金的入市步伐，同時再到A股納入MSCI預(yù)期升溫等事件，卻在一定程度上刺激著投資者長期持股的意愿，促使更多投資者轉(zhuǎn)變以往短期投機(jī)的行為。但是，就目前的市場環(huán)境而言，鼓勵投資者長期持股，真的能夠讓投資者得到實(shí)實(shí)在在的收益嗎?

　　相反，在更多的時候，因股市波動率偏大，且一些政策性風(fēng)險的突襲，由此讓他們承受著一定的差價虧損風(fēng)險。長期下來，對于長期投資者而言，如果布局時踩錯了市場節(jié)奏，或者是布局了錯誤的標(biāo)的，則容易引發(fā)投資者陷入虧損乃至深度套牢的局面。

　　事實(shí)上，無論是中國石油還是中國遠(yuǎn)洋，抑或是中國鋁業(yè)等大盤藍(lán)籌股，在其上市之初，也是被機(jī)構(gòu)打著最賺錢、最具投資價值等口號來吸引大量投資者的參與。然而，自其上市以來，股價卻處于跌跌不休的狀態(tài)之中，期間雖有部分股票出爐稍微亮眼的股息率回饋給投資者，但整體而言，其帶給投資者差價虧損的幅度卻遠(yuǎn)超過股息紅利本身。

　　從這些上市公司上市至今，已然有7、8年的時間，但對于當(dāng)時高位追漲買入的投資者而言，卻至今仍然承受著巨大的差價損失。退一步來說，即使投資者并非在2007年最高點(diǎn)買入，而是在2010、2011年的相對高點(diǎn)布局，至今依然承受著不少的持股風(fēng)險。

　　然而，縱觀A股市場中不少的上市公司，在其上市以來，普通散戶的虧損占比卻是相當(dāng)高。相反，對于擁有極低持股成本的原始股東而言，雖然股價已從高位暴跌超過7成，但他們依舊獲利豐厚。待其股份迎來解禁之日，則將會是他們收割利潤之時。

　　由此可見，不對稱的持股成本，不對稱的市場信息以及不對稱的買賣機(jī)制等因素，直接加劇了普通散戶與大資金大機(jī)構(gòu)及控股股東之間的持股矛盾。很顯然，對于缺乏成本優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢的普通散戶而言，在面對股價自高點(diǎn)大幅下跌的背景之下，他們的持股風(fēng)險還是繼續(xù)存在的，而在其持股成本遠(yuǎn)高于原始股東等資金的環(huán)境下，實(shí)際上也加劇了普通散戶長期持股的風(fēng)險。