A股中長(zhǎng)期看法還是處于一個(gè)比較樂觀的狀態(tài)

　　上投摩根(香港)在港發(fā)表2016年第二季度國內(nèi)市場(chǎng)投資策略報(bào)告。報(bào)告中指出，中國今年上半年GDP或?qū)⒂幸欢ǔ潭认陆担楹?.5%至6.7%之間，并可能于第二或第三季受基建及地產(chǎn)投資帶動(dòng)下輕微企穩(wěn)。行業(yè)領(lǐng)域方面，司徒芳華表示，可以重點(diǎn)關(guān)注新興消費(fèi)行業(yè)。談到人民幣匯率問題，張淑婉認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣匯率趨穩(wěn)，外匯儲(chǔ)備降幅收窄，由于美聯(lián)儲(chǔ)在下半年加息預(yù)期仍然較高，屆時(shí)匯率可能有會(huì)有波動(dòng)，總體來說，人民幣匯率在年底之前處于總體穩(wěn)定的狀況，但對(duì)人民幣匯率具體走勢(shì)，其不做預(yù)測(cè)。張淑婉補(bǔ)充，央行仍有1-1.25個(gè)百分點(diǎn)降準(zhǔn)空間，減息則要視乎情況而定。

　　報(bào)告中提到，由于1月及2月份地產(chǎn)投資增長(zhǎng)輕微增加，加上今年政府穩(wěn)增長(zhǎng)意愿提高，基建投資很大可能繼續(xù)維持較高增長(zhǎng)。其指出，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)依然是政府的主基調(diào)，在此背景下，財(cái)政政策將會(huì)持續(xù)支持。今年財(cái)政赤字率上調(diào)至3%，貨幣政策仍保持適度寬松，在結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)支持。此外，3月份美聯(lián)儲(chǔ)不加息以及歐洲央行的降息讓全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，非美元貨幣升值，新興市場(chǎng)與大宗商品風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。上投摩根(香港)投資總監(jiān)張淑婉認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在第二季度加息的可能性依然不大，加息預(yù)期在下半年。

　　近期在政策、通脹及匯率等多重不確定因素下，上投摩根(香港)資深基金經(jīng)理鐘維倫對(duì)債券市場(chǎng)維持中性謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。他指出，從貨幣政策上看，央行希望繼續(xù)維持資金面的穩(wěn)定性，因此未來流動(dòng)性應(yīng)該會(huì)保持充裕;貨幣政策能夠繼續(xù)放松，則要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下跌壓力和匯率的波動(dòng)情況。目前信用利差處于歷史地位，在經(jīng)濟(jì)下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，2016年信用事件發(fā)生頻率或出現(xiàn)明顯上升。因此其建議，可關(guān)注評(píng)級(jí)相對(duì)較高的信用債，以減低信用違約風(fēng)險(xiǎn)

　　至于A股市場(chǎng)方面，上投摩根(香港)資深基金經(jīng)理司徒芳華表示，由于貨幣政策仍適度寬松，流動(dòng)性環(huán)境短期內(nèi)遭受沖擊的機(jī)會(huì)較低，中期風(fēng)險(xiǎn)可能來自于定向增發(fā)大規(guī)模解禁的壓力。除了房?jī)r(jià)飆升的少數(shù)一二線城市之外，地產(chǎn)去庫存政策有較大機(jī)會(huì)延續(xù)。注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板的推遲讓IPO供應(yīng)預(yù)期大幅下降。目前主板估值逐步接近底部，中小創(chuàng)業(yè)板估值仍在平均值以上。從中長(zhǎng)期看對(duì)A股市場(chǎng)仍抱偏正面看法，期認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有望在第二或第三季企穩(wěn)，盈利趨于穩(wěn)定，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笾屡c2015年持平，在0-5%之間;短期內(nèi)或受到市場(chǎng)信心影響會(huì)有較大的波動(dòng)。

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息、歐洲央行降息及國內(nèi)陸續(xù)推出穩(wěn)增長(zhǎng)政策，第二季度前半段為投資氣氛較好的時(shí)間。市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能于第二季后半段出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上升以及國內(nèi)通脹壓力逐步提升可能導(dǎo)致流動(dòng)性預(yù)期大幅變化。司徒芳華認(rèn)為，受惠于全球流動(dòng)性寬松，大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升，相關(guān)行業(yè)氣氛有所改善。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，先前跌幅較大的白馬成長(zhǎng)股也會(huì)迎來估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，并提醒當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再次啟動(dòng)的時(shí)候，市場(chǎng)可能面臨調(diào)整壓力。