金融市場(chǎng)太擁擠了 必須開(kāi)啟“交通管制”

　　大家可以算一算，會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩年靠金融吃飯的人真的是越來(lái)越多。現(xiàn)在除了公募基金的8萬(wàn)億，10萬(wàn)億基金專(zhuān)戶和子公司、11萬(wàn)億券商資管、16萬(wàn)億信托、5萬(wàn)億的私募，14萬(wàn)億保險(xiǎn)，26萬(wàn)億銀行理財(cái)，還有2萬(wàn)億社保，包括超過(guò)萬(wàn)億的證金公司，扣除掉部分重合的資產(chǎn)，目前靠金融市場(chǎng)吃飯的資金總量80萬(wàn)億左右。

　　而在14年底的時(shí)候，銀行理財(cái)只有15萬(wàn)億，公募基金、基金專(zhuān)戶和子公司、券商資管、私募基金合計(jì)20萬(wàn)億，信托14萬(wàn)億，10萬(wàn)億保險(xiǎn)，1.5萬(wàn)億社保，扣除重合部分的資產(chǎn)，資金總量在50萬(wàn)億左右。

　　我們?cè)谀瓿跻詠?lái)一直堅(jiān)定地推薦“黃金加商品”的黃金搭檔組合，而對(duì)股市和債市均偏謹(jǐn)慎，提出實(shí)物資產(chǎn)優(yōu)于金融資產(chǎn)，其實(shí)也是希望能夠回避人多和踩踏，尋找確定性的機(jī)會(huì)。

　　也希望大家都能夠冷靜思考，心平氣和，回避高風(fēng)險(xiǎn)，把握大機(jī)會(huì)!

　　也就是說(shuō)，得益于連續(xù)兩年的股債大牛市，所有人都擠到了金融市場(chǎng)里面來(lái)，都想從里面分一杯羹。但是這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模其實(shí)也有限，按照最新的數(shù)據(jù)，我國(guó)債市總規(guī)模大約在54萬(wàn)億，股市流通市值大約35萬(wàn)億，可以交易的金融資產(chǎn)總量大約在90萬(wàn)億左右。

　　如果按照平均4%的票息，債市能提供的穩(wěn)定回報(bào)大約在2萬(wàn)億，按照2%左右股息，股市提供的分紅回報(bào)大約在7000億，所以金融市場(chǎng)的有效回報(bào)其實(shí)只有3萬(wàn)億，這意味著平均到80萬(wàn)億的市場(chǎng)參與資金，其實(shí)回報(bào)率很難超過(guò)4%。

　　因?yàn)槌斯墒械墓上⒑蛡钠毕⒁酝猓罅抠Y金涌進(jìn)市場(chǎng)，會(huì)使得股價(jià)和債價(jià)上漲，也就是所謂的資本利得或者估值提升，而這是過(guò)去兩年股債雙牛的根源。

　　但如果研究一下歷史，你會(huì)發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)估值的變化是周期性的，并不存在永遠(yuǎn)上升或者永遠(yuǎn)下降的估值，一旦太過(guò)于偏離歷史中樞，往往會(huì)趨于均值回歸。

　　也就是說(shuō)，我們金融行業(yè)其實(shí)是個(gè)農(nóng)民行業(yè)，其收成主要靠的是估值提升，而估值提升不像實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)那么好去線性預(yù)測(cè)，往往是好幾年又壞幾年，因此基于過(guò)去兩年行情好、就希望加大投入獲得更大的回報(bào)，其實(shí)未必是有效的，甚至可能是適得其反的。

　　所以，如果認(rèn)識(shí)到我們是在靠天吃飯，其實(shí)抬頭看天比低頭看地更重要，如果方向做反了，可能越努力錯(cuò)得越大，而這也是今年以來(lái)的現(xiàn)實(shí)情況。

　　如果抬頭看天，結(jié)論是過(guò)去兩年資金都涌向金融市場(chǎng)，資金脫實(shí)向虛，所以金融為王，股債雙牛。但是反過(guò)來(lái)也意味著目前的金融市場(chǎng)資金過(guò)于擁擠，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)持續(xù)通縮之后反而價(jià)格處于底部，因此今年以來(lái)資金脫虛向?qū)崳炊菍?shí)物類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)最好，不管黃金、鐵礦石、豬肉、蔬菜、房地產(chǎn)等等漲價(jià)的都是實(shí)物資產(chǎn)。