金融市場太擁擠了 必須開啟“交通管制”

　　大家可以算一算，會發現這兩年靠金融吃飯的人真的是越來越多。現在除了公募基金的8萬億，10萬億基金專戶和子公司、11萬億券商資管、16萬億信托、5萬億的私募，14萬億保險，26萬億銀行理財，還有2萬億社保，包括超過萬億的證金公司，扣除掉部分重合的資產，目前靠金融市場吃飯的資金總量80萬億左右。

　　而在14年底的時候，銀行理財只有15萬億，公募基金、基金專戶和子公司、券商資管、私募基金合計20萬億，信托14萬億，10萬億保險，1.5萬億社保，扣除重合部分的資產，資金總量在50萬億左右。

　　我們在年初以來一直堅定地推薦“黃金加商品”的黃金搭檔組合，而對股市和債市均偏謹慎，提出實物資產優于金融資產，其實也是希望能夠回避人多和踩踏，尋找確定性的機會。

　　也希望大家都能夠冷靜思考，心平氣和，回避高風險，把握大機會!

　　也就是說，得益于連續兩年的股債大牛市，所有人都擠到了金融市場里面來，都想從里面分一杯羹。但是這個市場的規模其實也有限，按照最新的數據，我國債市總規模大約在54萬億，股市流通市值大約35萬億，可以交易的金融資產總量大約在90萬億左右。

　　如果按照平均4%的票息，債市能提供的穩定回報大約在2萬億，按照2%左右股息，股市提供的分紅回報大約在7000億，所以金融市場的有效回報其實只有3萬億，這意味著平均到80萬億的市場參與資金，其實回報率很難超過4%。

　　因為除了股市的股息和債券的票息以外，大量資金涌進市場，會使得股價和債價上漲，也就是所謂的資本利得或者估值提升，而這是過去兩年股債雙牛的根源。

　　但如果研究一下歷史，你會發現金融資產估值的變化是周期性的，并不存在永遠上升或者永遠下降的估值，一旦太過于偏離歷史中樞，往往會趨于均值回歸。

　　也就是說，我們金融行業其實是個農民行業，其收成主要靠的是估值提升，而估值提升不像實體企業的生產那么好去線性預測，往往是好幾年又壞幾年，因此基于過去兩年行情好、就希望加大投入獲得更大的回報，其實未必是有效的，甚至可能是適得其反的。

　　所以，如果認識到我們是在靠天吃飯，其實抬頭看天比低頭看地更重要，如果方向做反了，可能越努力錯得越大，而這也是今年以來的現實情況。

　　如果抬頭看天，結論是過去兩年資金都涌向金融市場，資金脫實向虛，所以金融為王，股債雙牛。但是反過來也意味著目前的金融市場資金過于擁擠，而實體經濟經過持續通縮之后反而價格處于底部，因此今年以來資金脫虛向實，反而是實物類資產表現最好，不管黃金、鐵礦石、豬肉、蔬菜、房地產等等漲價的都是實物資產。