中國股市分析師差得離譜 偏差太大無法想象

　　2015年4月底以來已跌掉三分之一市值的上證綜合指數在最大幅度的一次反彈之后出現暴跌，震驚了全球市場，因為它顯示了從事中國股市分析的分析師們的表現是多么糟糕。與世界前20大股市從事研究股票的其他股市的分析師相比，中國分析師的預測相當離譜。

　　根據彭博社利用加權計算法將公司共識價格目標轉換成反映分析師集體智慧的預測指數所匯編的統計數字，如果他們的預測正確的話，上證指數應當比上周的2938點高出43%才對。上證指數預測基于2000種股票的目標價格。

　　上證最大的25家公司中最差的認購期權是中信證券(600030)有限公司，比一年前跌掉一半價值后的大約36元的共識目標價格低54%。

　　群益證券公司駐上海的分析師鄭春明(音)說：“資本市場很難預測。”他去年曾對中信證券做過買入評級，目標價格大大高于現在的水平。令問題更加棘手的是上證指數歷史上表現最差的兩個月，其中一個月因中國管理機構今年年初強制實施緊急中止交易政策而加劇下跌。

　　鄭說：“從(去年)7月的暴跌到(今年)1月的熔斷機制引發的拋售，都很難預測。”

　　對分析師來說，股票遭到重創時，預測偏差太大并非不同尋常。2013年年底，就在希臘信貸危機開始造成損失前夕，研究該國股票市場的分析師們預測的一年后價格目標實際上成了發達世界最不精確的預測，偏幅達50%。在2008年的金融危機中，25個最大市場的分析師偏離目標平均超過120%。

　　文章稱，至少，研究上證指數的分析師們對去年的方向預測是正確的。他們共同預測了5.3%的跌幅。為大陸客戶提供美國交易股票建議的職業預測者就更說不準了。一年前，他們預測彭博中美證券指數將上漲11%，結果卻下跌了9.7%。

　　隨著大陸投機者和新手投資者在上市熱中以前所未有的速度涌入股市，推動上證指數當年上漲了150%以上，于2015年6月12日抵達頂峰，上證指數開始發布指數預測。同一時期，從事上證指數暴漲股票研究的分析師將他們的目標價格提高了一倍。

　　文章稱，由于預期政府會繼續實施刺激措施，當大宗商品價格暴跌且政策突然變化、經濟增速放緩時，市場情緒發生惡化，引發拋售行為，中國股市蒸發了5萬億美元。

　　投資中國股票的倫敦一家對沖基金戰略分析師邁克爾·王說：“股票分析師在捕捉宏觀環境拐點和預測匯率舉措方面歷來表現糟糕。此刻投資者并不相信中國已由底部走出的收益預測，預測仍然太高，需要再次下調，與前些年一樣。”

　　雖然中國經濟顯示出趨于穩定的跡象，但是部分好轉是靠借貸刺激的。今年頭三個月的新增信貸已超過1萬億美元的首季度創紀錄水平，國內生產總值因此增長了6.7%，但仍然是7年來的最低增速。

　　文章稱，分析家們持樂觀態度。目前的估計認為上證指數在未來12個月將上漲13%。對于在美國上市的中國公司的股票，他們預測將上漲21%。

　　富國咨詢公司首席國際投資戰略師保羅·克里斯托弗說，上證指數的公司類型導致預測中國股票價格要比預測世界其他股市更加困難。

　　他在紐約接受采訪時說：“中國最大的公司實質上是政府持有的，政府可以命令它們做什么——比如，不許內幕者拋售。去年他們有一段時間就是這樣做的。”文章稱，中國官員采取了前所未有的措施救助市場，包括2014年年底以來的6次降息，暫停上市和禁止大投資者拋售股票等。