美國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng) 中國(guó)數(shù)據(jù)不給任何升息的機(jī)會(huì)

　　中國(guó)一直是美聯(lián)儲(chǔ)升息決策必須考量的頭等因素。上周中國(guó)海關(guān)公布的4月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙下滑，若有證據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，可能阻止美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期那樣在6月收緊政策。

　　來自美聯(lián)儲(chǔ)4月27的暗示

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)27日宣布，繼續(xù)維持聯(lián)邦基金利率0.25%至0.5%不變，對(duì)何時(shí)加息沒有釋放明確信號(hào)。

　　據(jù)湯森路透報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上月表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，并且暗示今年僅會(huì)再升息兩次。去年聯(lián)儲(chǔ)近十年第一次收緊貨幣政策，而目前僅達(dá)到去年預(yù)計(jì)的升息次數(shù)的一半。

　　升息的預(yù)期變得更加難以預(yù)測(cè)，因?yàn)?月公布的美國(guó)就業(yè)崗位數(shù)量為7個(gè)月最低值，一大筆的美國(guó)人離開了勞動(dòng)力大軍。

　　人們預(yù)期將于5月13日公布的4月零售銷售數(shù)據(jù)會(huì)有所增加，3月該值曾下降0.4%。

　　“消費(fèi)者支在年初表現(xiàn)出疲弱的基調(diào)，但我們預(yù)計(jì)第二季會(huì)增強(qiáng)，將表現(xiàn)在整體支出和具體商品分項(xiàng)支出上。”瑞士信貸的James Sweeney稱，“4月份的零售銷售數(shù)據(jù)應(yīng)會(huì)初步支持我們對(duì)第二季的展望。”

　　分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的表述顯得更加樂觀，6月中旬再次啟動(dòng)加息的可能性有所增加。但美聯(lián)儲(chǔ)提及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，同時(shí)考慮到英國(guó)退歐公投將對(duì)全球金融市場(chǎng)造成的潛在影響，其謹(jǐn)慎觀望的立場(chǎng)仍然十分明顯。

　　美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，在現(xiàn)有寬松貨幣政策的支持下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)將繼續(xù)改善。

　　中國(guó)5月8日貿(mào)易數(shù)據(jù)意味著?

　　中國(guó)海關(guān)周日公布以美元計(jì)價(jià)的4月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)均有所下滑，尤其進(jìn)口降幅達(dá)10.9%。顯示出在4月份國(guó)際大宗商品價(jià)格一度回升的背景下，中國(guó)內(nèi)需疲弱的態(tài)勢(shì)超出預(yù)期。

　　一項(xiàng)路透的調(diào)查預(yù)期全球所有進(jìn)出口都會(huì)小幅下降，大量的中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)也顯示在3月強(qiáng)力的市場(chǎng)表現(xiàn)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在4月放緩。

　　“貿(mào)易數(shù)據(jù)一直對(duì)于依賴外貿(mào)的國(guó)家十分重要，比如中國(guó)。因此4月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)會(huì)備受關(guān)注，”豐業(yè)銀行的Derek Holt說。

　　在創(chuàng)紀(jì)錄的銀行貸款刺激下，今年中國(guó)第一季經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)增長(zhǎng)。但大宗商品泡沫和房?jī)r(jià)迅速上漲，以及日益普遍的債務(wù)違約和不良貸款現(xiàn)象引發(fā)憂慮，令監(jiān)管機(jī)構(gòu)為人們對(duì)進(jìn)一步積極刺激政策的期望降溫。

　　美聯(lián)儲(chǔ)為何將決定權(quán)交給經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?

　　曾有報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)Stanley Fischer表示，美聯(lián)儲(chǔ)決策層升息，是“一個(gè)預(yù)期，并非一個(gè)承諾”，這表明政策的制定本身就是指導(dǎo)和服務(wù)于市場(chǎng)的，所以是動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)決定政策，而非上層建筑決定政策。如果全球經(jīng)濟(jì)令美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步脫離軌道，升息預(yù)期有可能改變。

　　未來一周美聯(lián)儲(chǔ)可能將會(huì)在6月是否加息的爭(zhēng)論上有所決定，以下這些數(shù)據(jù)一直都是焦點(diǎn)。

　　(1)美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)。鑒于充分就業(yè)是美聯(lián)儲(chǔ)雙重職責(zé)之一(另一職責(zé)為通脹)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們將關(guān)注是否有跡象顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)趨勢(shì)仍在繼續(xù)。

　　(2)消費(fèi)者信心。消費(fèi)者信心對(duì)于判斷美國(guó)消費(fèi)者是否受到市場(chǎng)波動(dòng)以及海外經(jīng)濟(jì)疲軟影響至關(guān)重要。周五將要公布的密西根大學(xué)5月消費(fèi)者信心指數(shù)也很有可能顯示信心上升。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)消費(fèi)者信心頗為敏感。

　　(3)零售銷售。家庭開支占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的70%，如果消費(fèi)者情緒不樂觀，將影響他們的消費(fèi)行為。

　　(4)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。由于之前能源價(jià)格下降以及其他進(jìn)口商品價(jià)格降低，美國(guó)通脹水平仍遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)水平，預(yù)計(jì)未來仍將維持在低位。

　　美聯(lián)儲(chǔ)升息決策頭等因素——中國(guó)

　　中國(guó)一直是美聯(lián)儲(chǔ)升息決策必須考量的頭等因素。早在2009年美聯(lián)儲(chǔ)1800頁(yè)的會(huì)議記錄中，華盛頓決策者最為關(guān)心的問題是：中國(guó)能否實(shí)施必要的結(jié)構(gòu)性改革，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)從依賴出口和投資轉(zhuǎn)為主要由國(guó)內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)?因?yàn)槊绹?guó)“需要全球經(jīng)濟(jì)的再平衡，從而讓美國(guó)能擁有更好的外部需求”。

　　據(jù)美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2015年美國(guó)對(duì)中國(guó)出口1161.9億美元，下降6.1%，占美國(guó)出口總額的7.7%，提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　這意味著，乍看之下中國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷不會(huì)造成多大的直接影響。實(shí)際上中國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷的間接影響仍可能通過數(shù)十個(gè)嚴(yán)重依賴中國(guó)的國(guó)家波及美國(guó)，尤其是在巴西等其他新興市場(chǎng)疲弱之際。美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)和加息的前景可能引發(fā)資本從疲弱的新興市場(chǎng)流出，以及匯率波動(dòng)和市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩。這可能進(jìn)一步推升美元匯率，拖累美國(guó)出口，拉低通脹。

　　據(jù)路透社前幾日的報(bào)道，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議(UNCTAD)的數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)在全球出口中所占比重由2014年的12.3%升至13.8%。這是美國(guó)在1968年曾經(jīng)占到的比重，此后任何國(guó)家一直都望塵莫及。

　　世貿(mào)組織(WTO)18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年出口額達(dá)2.27萬(wàn)億美元，排名世界第一。美國(guó)出口額1.5萬(wàn)億美元，排全球第二。