倒逼股市利好政策出臺

　　今年1月A股急墜，主因是熔斷制與注冊制急行;5月份股失前蹄，則是中概股回歸和跨界重組收緊傳聞，導致殼資源貶值預期出現，令題材股炒作速凍。

　　其實，A股最主要的矛盾不是所謂的藍籌低估和題材股高估，而是一級市場暴利和二級市場巨虧之間的利益失衡。減緩這一矛盾的政策利好出臺，是牛市啟動的必要條件。

　　可以說，當下的IPO政策，新股限價限量和憑流通市值申購，是上市公司原始股東向二級市場持股者讓利，是在變相補貼后者。這是催生2014和2015年牛市的導火索。

　　2350點才是底!中信團隊這一預測令人匪夷所思。在去年三季度股災中，中信是券商4000點進場救市的“急先鋒”，在2800點唱空意欲何為?這或是場內機構在嚴監管背景下集體“無為”的現實反映。如果用最壞的惡意來猜測機構謀略，眼前無量熊市的門庭冷落，不過是在等待甚至倒逼來日利好政策的出臺，令制度熊市蛻變為新一輪的制度牛市。

　　IPO注冊制推出則是負效應，不僅當下的新股讓利迅速歸零，海量的新股供給讓殼資源貶值，更令A股估值中樞繼續下行，或陷入長期一潭死水的困局。散戶市或將消滅，代價必是長期的慢熊弱市。央行周小川所說的“中國有強烈的愿望讓股本融資的市場有很好的發展”的政策意圖，至少在數年內是緣木求魚。

　　同時，主流機構一直在責怪增量資金未能入市，當下只是存量博弈行情。實際上，美股散戶亦未大量參與本輪牛市，卻仍在走牛。蓋洛普咨詢公司4月份對來自全美1015名美國人的調查顯示，在道指接近紀錄高位之際，僅有稍過半數(52%)的美國人稱自己目前投資股市。這一比例為19年以來最低水平。

　　美銀美林本周的數據亦顯示，美銀美林證券賬戶已連續17周出現資金凈流出，對沖基金、機構客戶和個人散戶的資金均在撤離，只有企業客戶對股市的熱情未減。自2009年以來，企業賬戶資金一直保持凈流入。

　　據穆迪統計，美國企業2015年持有現金1.68萬億美元，相當于2007年水平的兩倍多。其中蘋果、微軟、谷歌、思科和甲骨文合計持有現金5040億美元。大型藍籌有錢且回購股票，才是美股走牛的最強根基。