新三板分層能否“點(diǎn)石成金”

　　一個(gè)“奇葩多如狗，僵尸滿地走”的新三板還有沒有救了?大家都在苦哈哈盼著新三板市場(chǎng)分層方案的出臺(tái)。說(shuō)曹操曹操就到。新三板也不負(fù)重望，至少規(guī)模上是完成了大躍進(jìn)，現(xiàn)在已經(jīng)7000多家了，到了年底可能就要到1萬(wàn)家，各種各樣稀奇古怪的公司，都在這個(gè)新三板上出現(xiàn)了，有整形第一股華韓整形，有隆胸第一股利美康，有家政第一股木蘭花，還有包子第一股狗不理，豆腐乳第一股朱老六，泡椒鳳爪第一股有友食品，安全套也有第一股叫做諾絲科技，最后還有一個(gè)最憋屈的就是亞洲足球第一股恒大淘寶。

　　那么，新三板的市場(chǎng)分層是否真的就能點(diǎn)石成金呢?大家都知道，新三板是證監(jiān)會(huì)劉士余主席上任之后惟一還抓在手里的一個(gè)改革棋子了，注冊(cè)制也推遲了，上海的戰(zhàn)略新興板也推遲了，一下子所有中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)踐，現(xiàn)在都寄希望于新三板來(lái)推進(jìn)，所以新三板是有標(biāo)志性意義的。記者最近做了一下統(tǒng)計(jì)就發(fā)現(xiàn)，其實(shí)這些奇葩公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是不錯(cuò)的，各類奇葩第一股凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的占比近八成，也就是說(shuō)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不因?yàn)楣镜钠孑舛兴鶇^(qū)別。其實(shí)，這些奇葩公司大多數(shù)都是消費(fèi)服務(wù)類企業(yè)，這也符合了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)。

　　當(dāng)然分析新三板的業(yè)績(jī)要明白一點(diǎn)，就是它們的基數(shù)很低，所有7000家公司的營(yíng)收加起來(lái)也就1.1萬(wàn)億元左右，利潤(rùn)也就是800多億元，基本上就相當(dāng)于兩個(gè)民生銀行的水平。新三板的起點(diǎn)還是很低的，有點(diǎn)像創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)雛形。另外，新三板里面虧損的公司也不少，而且虧損起來(lái)一點(diǎn)不比主板差，恒大淘寶就是代表，別看它是雙料冠軍，既拿了亞冠冠軍，又是中超冠軍，給中國(guó)人掙足了面子，但是業(yè)績(jī)虧損真的是要命，2015年恒大淘寶的營(yíng)收只有3.8億元，看上去比2014年的3.4億元增長(zhǎng)了11%，但是虧損額嚇人，虧了9.5億元，比2014年的虧損額4.8億元整整翻了一倍。

　　不過(guò)，真叫投資者頭疼的還不是這些奇葩公司是盈利還是虧損，而是超過(guò)一半以上的新三板公司全年連一股交易都沒有，也就是說(shuō)超過(guò)一半的公司其實(shí)就是僵尸股，市場(chǎng)處于僵尸狀態(tài)。這個(gè)狀態(tài)當(dāng)然跟新三板門檻較低魚龍混雜有很大關(guān)系，另外投資者的門檻卻很高，單個(gè)投資者戶頭上的凈資產(chǎn)要超過(guò)500萬(wàn)元，比一般公司的凈資產(chǎn)還要高，為的是控制風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)是控制住了，市場(chǎng)的流動(dòng)性也就喪失了。這個(gè)狀況當(dāng)然不是證監(jiān)會(huì)希望看到的。

　　為了改變新三板這個(gè)狀況，證監(jiān)會(huì)也做了很多努力，最主要的努力就是給新三板分層，1萬(wàn)多家公司，大家看都看不過(guò)來(lái)，怎么讓眼球保持一定的注意力呢?答案就是分層。第一個(gè)層面基礎(chǔ)層還是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，只要你看得上，對(duì)方愿意轉(zhuǎn)讓，你們就私下一對(duì)一談判;第二個(gè)層面培育層，引入做市商制度，讓券商充當(dāng)做市商，有買有賣，至少讓這個(gè)市場(chǎng)活躍起來(lái);第三個(gè)層面才是創(chuàng)新層，創(chuàng)新層可以引入競(jìng)價(jià)交易，這是水皮早就提出來(lái)的一個(gè)建議，如果不引入競(jìng)價(jià)交易，交易的結(jié)果就很難說(shuō)反映了市場(chǎng)的真實(shí)需求，也就是說(shuō)新三板的定價(jià)功能其實(shí)都是要打問(wèn)號(hào)的。

　　但是一旦引入競(jìng)價(jià)交易，毫無(wú)疑問(wèn)就跟主板接近了，所以門檻相對(duì)是會(huì)比較高的，即便這樣，按照剛剛發(fā)布的新三板《分層管理辦法》，能滿足這個(gè)條件的足足有900多家，近千家的規(guī)模，那么這個(gè)新三板一定程度上就可以挑戰(zhàn)A股了。當(dāng)然另一方面，僵尸遍地存在，也說(shuō)明了這些公司起點(diǎn)相對(duì)較低。如何在活躍度跟風(fēng)險(xiǎn)控制之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，這是我們對(duì)證監(jiān)會(huì)的期望，畢竟這個(gè)市場(chǎng)如果長(zhǎng)期僵尸化缺少投資者的參與，就很難說(shuō)得上成功。