中國(guó)股市上市公司估值水平太高

　　雖然第一創(chuàng)業(yè)目前股價(jià)下跌無(wú)多，但是許多次新股瘋狂炒作以后就是一地雞毛，最近的讀者傳媒股價(jià)已經(jīng)腰斬，次新股股價(jià)下跌20-30%比比皆是，這樣的惡炒中國(guó)股市真的有健康長(zhǎng)牛嗎?因?yàn)榇涡鹿删褪俏磥?lái)中國(guó)股市的希望所在。正是因?yàn)橹袊?guó)股市上市公司估值水平太高，無(wú)法通過(guò)長(zhǎng)期持股獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，所以只能依靠短中期炒作獲得價(jià)差，所以中國(guó)股市波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于世界股市波動(dòng)水平，導(dǎo)致中國(guó)股市問(wèn)題成堆。

　　說(shuō)道市場(chǎng)惡炒行為，我們不得不說(shuō)一說(shuō)萬(wàn)惡的減持制度，在中國(guó)股市產(chǎn)業(yè)資本不僅可以大手筆減持，而且可以通過(guò)市值管理推高股價(jià)，自己成功在高位套現(xiàn)，市場(chǎng)飽受質(zhì)疑的一家虧損公司就是一例，一家虧損的企業(yè)就因?yàn)橛泄蓶|減持，股價(jià)出現(xiàn)短期暴漲，但過(guò)后股價(jià)就是暴跌，雖然因?yàn)榇蠹页止沙杀沮呁?，下跌空間暫時(shí)沒(méi)有過(guò)多暴露，但即使這樣股價(jià)從高位下跌依然高達(dá)近35%。不僅跟風(fēng)投資者損失慘重，關(guān)鍵是股價(jià)短期暴漲暴跌，帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在利用高送轉(zhuǎn)炒作預(yù)期減持案例逐漸增多，雖然股價(jià)短期暴漲，但過(guò)后會(huì)不會(huì)是一地雞毛，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)，但是前幾年某家虧損新能源公司股價(jià)表現(xiàn)可以作為參考。股東大手筆減持言外之意就是不看好公司未來(lái)發(fā)展，卻能與二級(jí)市場(chǎng)大資金狼狽為奸推高股價(jià)翻倍減持，或者利用市場(chǎng)投資者預(yù)期操縱股價(jià)逢高減持，這樣的股市能有長(zhǎng)期健康慢牛嗎?

　　就是目前估值水平，也不可能有長(zhǎng)期健康牛市的可能，截至今天為止，中國(guó)股市上證市盈率是14.32倍，深證成指是51.63倍，中小板是64.18倍，創(chuàng)業(yè)板是86.83倍，這樣估值水平長(zhǎng)期走牛，不是健康長(zhǎng)牛的開(kāi)始，而是資產(chǎn)泡沫化的開(kāi)始，是新的災(zāi)難開(kāi)始，美國(guó)三大股指市盈率均在30倍以下，與我國(guó)相差很多，納斯達(dá)克市盈率只有我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的30%多一點(diǎn)，上證綜指市盈率與美國(guó)標(biāo)普接近就在于銀行保險(xiǎn)極低市盈率所致，如果采用中位數(shù)市盈率，估值水平依然不低，大約在40左右。從世界知名大公司來(lái)說(shuō)，國(guó)際資本市場(chǎng)估值也是非常低的，如蘋(píng)果的股價(jià)雖然接近100美元，但其估值只有10倍;IBM最新估值11倍，英特爾14倍，谷歌不足15倍，大摩10倍。這些都是美國(guó)股市有行業(yè)代表性、盈利能力超強(qiáng)的企業(yè)，(來(lái)源于金融界)而我國(guó)一些并不知名的公司，一旦搭上新技術(shù)新概念，市盈率就是以百倍千倍計(jì)算。

　　因?yàn)殚L(zhǎng)期持股無(wú)法獲得回報(bào)在，資金只能劍走偏鋒，利用制度漏洞謀求利益，所以市場(chǎng)操縱內(nèi)幕交易屢禁不絕。在這樣一個(gè)充滿(mǎn)投機(jī)的市場(chǎng)，一旦行情好轉(zhuǎn)，得到投資者普遍認(rèn)可，杠桿也就會(huì)跟隨而來(lái)，杠桿牛是無(wú)法阻止的，風(fēng)險(xiǎn)也是無(wú)法避免的。 筆者認(rèn)為英國(guó)脫歐風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)解除，世界金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，美國(guó)三大股指再創(chuàng)新高，只能說(shuō)明中國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，股指容易觸底反彈，如果加上貨幣政策刺激甚至出現(xiàn)一波較大級(jí)別反彈也說(shuō)不定，而股指反彈與長(zhǎng)期健康牛市是風(fēng)馬牛不相及的，是兩個(gè)完全不同的概念，中國(guó)股市并不缺少短期暴漲，但是長(zhǎng)期以來(lái)依然是牛短熊長(zhǎng)，與健康牛市相差很遠(yuǎn)，實(shí)際上就在于長(zhǎng)期健康牛市與經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境關(guān)聯(lián)度不是很大，他們不是絕定性因素，決定股市長(zhǎng)期健康牛市主要在于股市制度，而中國(guó)股市制度目前情況下依然缺少健康長(zhǎng)牛的基因。