注冊制不落地 則A股慢熊難改
過去,港股一直是緊跟美股而動的。在香港回歸后,港股在大趨勢上仍是跟隨美股的,比方,它的牛市慢而長,熊市短而快,但在具體牛熊運行形態(tài)上,卻又不如美股那樣規(guī)范,因為它開始明顯地受到內(nèi)地A股市場走勢的影響。盡管香港股市是高度開放、十分成熟的國際股市,但其上市資源越來越依賴內(nèi)地企業(yè),而且隨著QDII以及滬港通、深港通的開通,越來越多的內(nèi)地資金或明或暗地進入港股,這也在一定程度上影響了港股成熟的估值習慣及牛熊節(jié)奏。
因此,港股走勢經(jīng)常會介于美股和A股之間搖擺不定,但更多的時候它還是會跟隨美股的大趨勢。在深港通開通后,估計會有更多的內(nèi)地股民搶購香港廉價小市值股,這是由內(nèi)地股民偏好炒小、炒差的特性所決定的。但在與國際機構投資者的對等公平的博弈中,香港股市將有望為我們培育出更多成熟、理性的投資者群體,包括成熟的機構投資者和個體投資者。
自2009年3月以來,美股大牛市一直持續(xù)了8年之久,實在是太奢侈了!這使得牛市只有一年半載的A股羨慕不已。不過,本月加息可能終結這一輪長達8年的美股大牛市,投資者應警惕港股可能會出現(xiàn)的波動。
美國本周發(fā)布經(jīng)濟數(shù)據(jù),第三季度美國GDP增長3.2%超預期;美國9月房屋價格指數(shù)創(chuàng)歷史新高;11月中旬美元指數(shù)再次突破100;美國11月消費者信心指數(shù)上升至107.1,創(chuàng)下2007年7月份以來新高。與此同時,本周道指盤中最高19225.29點再創(chuàng)歷史新高,標普500指數(shù)盤中最高2214.10點,創(chuàng)下歷史新高;NASDAQ盤中最高5403.86點,同樣創(chuàng)下歷史新高。不過,這一切更進一步強化了市場對12月加息的預期。
美聯(lián)儲理事杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)本周在華盛頓發(fā)表講話稱,自上次召開貨幣政策會議以來,加息的合理性性已明顯有所加強。經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明,美國經(jīng)濟正在以健康的速度增長,非農(nóng)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)固增長,通脹逐步朝著2%的方向上升。隨著通脹向美聯(lián)儲目標邁近,這一數(shù)據(jù)可能會強化市場對美聯(lián)儲在今年12月首次加息的預期。
根據(jù)以往美聯(lián)儲加息(降息)的慣例和做派,一般都是連續(xù)加息或連續(xù)降息十次以上,并呈現(xiàn)出十分明顯的加息慣性或降息慣性。以2004年6月至2006年6月為例,在短短兩年時間內(nèi),美聯(lián)儲居然連續(xù)17次加息,這是十分兇悍的加息手法與風格。但在2007年次貸危機爆發(fā)后,全球性金融危機被引爆,美聯(lián)儲在一年多的時間里連續(xù)10次降息,將聯(lián)邦利率從5.25%直接打入零利率水平。
根據(jù)前兩輪牛市觀察,美股每一輪牛市至少可持續(xù)五至七年以上,而且每一輪牛市的最高點,大約比前一輪牛市最高點上漲20%至30%,而本輪牛市在時間上已長達8年時間,目前最高點19225點,較上一輪牛市峰值14198點,累計上漲了35%,已超出美股牛市的普通預期。加息也許會成為本輪長達8年的美股牛市終結的導火索。
從QFII到QDII再到RQFII,從滬港通到深港通再到未來的滬倫通,這是人民幣國際化、資本管制不斷放松的試驗與成就,同時,也是中國內(nèi)地資本市場(包括股市)對外雙向開放的必然選擇。但是,市場有風險,投資須謹慎。參與港股通交易的內(nèi)地股民,必須注意兩地股市在交易時間、交易規(guī)則及估值標準上的巨大差異性,這也是投資者必須警覺的一種未知風險。
美聯(lián)儲今年12月加息已成定局,那么,本輪加息是否會終結長達8年之久的美股大牛市?答案是:終結本輪牛市的概率高達80%至90%。相比之下,內(nèi)地A股市場在經(jīng)歷了去年驚心動魄瘋牛與股災后,已提前步入了又一個長周期的慢熊。按照常規(guī),A股慢熊一般需要至少三至五年時間。照此推算,在沒有意外因素影響的情況下,最樂觀的估計,2018年,A股有望迎來新一輪牛市。
但是,IPO注冊制如果能夠在2017年上半年落地生根,那么,A股有望在明年下半年開啟新一輪牛市,而且它將是A股第一輪真正意義上的“慢牛”,它有望像成熟市場的“慢牛”一樣,可持續(xù)五至七年以上。這是非常幸福而且值得期待的真正“慢牛”,它的到來將是全體股民的幸福!也是A股市場的“體面”和轉(zhuǎn)型,因此,注冊制改革是A股重大制度利好,值得股民期待與關注。不過,值得特別說明的是:IPO注冊制推行,最大的風險將是垃圾股跌至地板;最大受益者將是藍籌股和價值投資者;法律責任與被監(jiān)管壓力最大的將是為IPO直接服務的券商、保薦人、會計師、律師等證券中介機構。
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