私募、產業資本對上市公司的舉牌低調進行

　　險資舉牌上市公司之時，私募、產業資本對上市公司的舉牌也在低調進行著。表面平靜如水，實則暗流涌動。與近來如火如荼的舉牌險資不同，舉牌私募呈現出不一樣的特征。記者也注意到，很多私募機構舉牌的上市公司多具備小市值、股權分散、有重組預期或涉及國企改革題材等特點。

　　實際上，今年來被舉牌的上市公司中，由險資領導的舉牌數量約10%，剩下的則是私募、產業資本、財務公司等。與險資舉牌大受關注不同，私募、產業資本的舉牌則在低調中潛行——很多即便因為到舉牌線公告，相較險資，關注的熱度便小了很多。而且，私募的舉牌標的、資金性質、參與形式自有其特殊性。

　　“險資舉牌的都是一些行業或者產業龍頭，私募舉牌的上市公司很多是一些業績一般甚至不好的，更多的是看重殼的價值，而不是其經營層面的東西。”上海一位私募老總告訴記者，私募的一個主要做法是取得公司的控股權或者部分控股權后，通過給公司注入資源促使股價上漲后，進而退出。

　　中泰創贏是中植系旗下企業，此次舉牌康得新，側面顯示出資本對于公司內涵價值的肯定。也代表中植系在資本市場下的又一個棋子。早在今年5月份，美爾雅公告中紡絲路成為上市公司的第一大股東，中紡絲路的股東之一則是中植系旗下企業。

　　粗略統計顯示，截至今年三季度末，被私募機構持股并且比例超過5%的公司有30多家，這個數量也超過了目前舉牌的險資數。近日來，舉牌上市公司的私募有舉牌慧球科技的瑞萊嘉譽、舉牌永安藥業的上元資本、舉牌博興股份的西藏康盛投資等。

　　“在選擇舉牌標的時，私募的做法是選一些盤子中等偏下，主營不是特別突出、有轉型愿望的。有些私募獲得部分控股權后，會與上市公司協商注入資產等實現退出。”上述上海私募老總表示。

　　國金證券分析師李立峰也認為，私募股權投資舉牌傾向于股權分散的小市值公司，這有利于其通過少量資金就取得話語權，進一步完成將自己的項目資源注入上市公司的意圖。

　　一個例證是，羅偉廣領銜的新價值在舉牌新海股份后，通過收購兼并向醫療服務產業進軍，今年2月底，上市公司公告收購深圳尤邁醫療用品有限公司49%股權。

　　分析人士指出，這種通過并購重組方式同時在二級市場買賣，在一二級市場聯動賺取價差的做法并不鮮見。私募亦不諱言對殼價值的青睞。羅偉廣也曾表示，其舉牌邏輯為入股小市值、有重組預期的上市公司，甚至拿到控股權，再進行并購運作，實現股權增值。

　　上海寶銀創盈的做法是，多次舉牌新華百貨擬獲得公司實際控制權，并提議“設立私募基金管理公司”、“通過資本運作收購一家小型保險公司”、“收購一家私募基金和公募基金網絡銷售平臺”以及罷免相關高管等。

　　另外，本報也了解到，一些產業資本通過購買私募公司的產品去舉牌，這也是一種舉牌的操作方式。同樣熱衷于舉牌，但結局卻全然不同。借著舉牌A股，廣東新價值投資問鼎了今年8月的私募冠軍，而由于舉牌“欣泰電氣”令兩屆年度私募冠軍創勢翔深陷泥淖。

　　今年3月份、4月份，創勢翔豪擲2個多億兩度舉牌“殼股”欣泰電氣，比例達到10%，并晉升為公司第二大股東。但欣泰電氣本來就存在很多問題，財務造假、欺詐上市等。創勢翔寄望于炒殼的做法最終也被證明是火中取栗，由于欣泰電氣面臨退市因此遭受巨額損失。

　　但市場行情不好時，通過舉牌往往能夠獲得不菲收益，這也是很多私募愿意為之一搏的原因。

　　今年前三季度收益前十名的私募基金產品中，有多只舉牌基金，其中新價值旗下卓泰陽光舉牌1號和陽光舉牌1號分別以61%、60%的收益位居第五、第六名，前期舉牌永安藥業的上元1號以49%的收益排名第十。公開資料顯示，羅偉廣有3只產品主打舉牌，“陽光舉牌1號”“陽光舉牌2號”及“陽光舉牌3號”通過舉牌持有7只股票。不過，私募舉牌模式能否持久，也引來一些市場人士的質疑。

　　“畢竟私募的優勢在于二級市場的投研，跨越到一級市場一二級市場聯動時，可能有其他無法完成注入的情況。比如拿到上市公司部分控股權，上市公司也同意收購，但是你在收購海外資產時會遇到法律監管等情況時，收購的時候用私募股權的資金要么是3+2年的期限，私募基金時間太長的話，產品就有贖回的壓力。”上述滬上私募老總表示。

　　不過，一些上市公司也并不排斥與私募等產業資本進行合作。一方面通過引入優質資產推動重大資產重組進而實現股價上漲，自然皆大歡喜;另外，對于大股東持股比例較低的上市公司，大股東通過與外部機構合作成立舉牌基金的方式能夠抵御惡意收購。

　　“保險資金來源于保險客戶的萬能險等產品，較為透明，而私募產品可能有資金來源不清晰以及使用杠桿等問題，這些資金也不像保險那樣有穩定持續的來源。通常，一個私募公司舉牌一家上市公司都會有正常的贖回，資金承受的時間期限不是很長。”廣東富利達資產管理有限公司投資總監樊繼浩向記者表示。

　　民生證券認為，私募舉牌兼備財務投資和短期炒作的性質，看重公司的增長潛力和公司股價的增長潛力，未必需要持股至20%計提利潤，對股權分散的要求更為寬松。其認為，私募舉牌的規律可有幾個篩選標準，首先，利潤連續三年正增長;其次，市值在1000億以下;再次，PE在25以上(偏好成長股);最后，前十大股東持股比例在90%以下。

　　“一級請客，二級買單。先在一級市場通過一定控股權，通過并購或者其他資本運作方式注入實現股價的上漲。私募舉牌進去，股價有大幅飆漲，肯定會退出的。”樊繼浩進一步表示。

　　而私募等機構的舉牌行為，也成為股價持續放量上漲的一個重要推手，不過A股舉牌類個股在受到監管因素影響時的調整幅度也往往較大。

　　12月3日，證監會主席痛批來路不當資金的杠桿收購行為，怒斥這種野蠻舉牌在挑戰國家金融法律法規底線，如此罕見、嚴厲的監管高層對近期部分險資野蠻舉牌的公開痛斥與警告，也給領漲的舉牌概念股當頭一棒。統計顯示，近一周舉牌概念股下跌1.06%，其中，中國建筑(601668.SH)則大跌10.4%。

　　想要了解更多的資訊，敬請關注世界服裝鞋帽網的報道吧。