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    公募基金引領市場催生了“五朵金花”行情

    2016/12/9 14:45:00 來源: 評論(0)73

    公募基金股市股票行情

      無論A股場內是1000家上市公司、2000家上市公司還是即將到來的后3000家時代,基金作為專業投資力量,從始至終參與著這個市場的發展與成長,也從中分享到做大做強的行業機遇。從公募等機構投資者的發展歷程看,機構在A股市場的成長史,就是一部投資理念的發展史,是與場內其他投資群體競爭合作的進化史。

      在莊股橫行的市場中,基金通過組合投資、順應市場,在“5·19”行情一戰成名;在“五朵金花”行情中,基金豎起價值投資大旗,引領整個市場走入價值投資時代;在2006年至2007年波瀾壯闊的大牛市中,基金成為整個股市的主導力量;從2010年至今,公募基金則與陽光私募 、專戶、券商資管、保險資管等齊頭并進,推動新興成長牛市行情,讓成長股投資的理念進一步深入人心。

      從1990年最初的“老八股”,至2000年8月10日上市公司數量突破1000家,A股市場走過了青春期。作為新生事物,A股甫一推出,就不斷創造一夜暴富的神話,同時,散戶追漲殺跌的特征,也讓市場頻頻急漲急跌。在A股市場誕生的前八年,規范化的基金運作是缺席的,讓價值投資的理念難有承載的投資主體,也更凸顯了市場的非理性起伏。

      在此期間,A股市場共出現了五輪牛市,每一次的行情都“其興也勃”、“其亡也忽”。指數大起大落的同時,上市公司中也曝出了一些損害投資者利益的惡性案例,諸如濟南輕騎大股東欠款事件、大慶聯誼案等,這更讓監管層關注機構投資者的成長。由此,培養規范的機構投資者,為證券市場健康、持續發展提供穩定的資金來源,成為監管層考慮的首要命題。1998年3月,國泰基金和南方基金管理公司成立,規范化的公募基金應運而生。

      據中國基金界元老范勇宏回憶,基金倡導的價值投資、理性投資一度被認為是不合時宜。面對投機盛行的股市,基金經理有太多無奈,在市場上勢單力薄,根本不可能成為市場主流,一度被稱作“孤獨的守望者”。機會終于來了。這就是讓投資者難以忘卻的“5·19”行情。

      1999年5月19日,上證指數已經連續6年在1558點下徘徊。當天上午股市平靜,許多人還在“割肉”出逃,但在下午開盤后,場外資金蜂擁入場,股指直線拉升,東方明珠 、綜藝股份 、中信國安等網絡股領漲,市場驟然升溫,迎來了氣勢磅礴的“5·19”牛市行情。當天,上證綜指上漲49.2點,大漲4.64%,在接下來的一個多月內,上證綜指大漲65%左右。

      在這場網絡新興股引領的行情中,由于大部分基金投研人員年紀輕、學歷高,對新生事物有很強的學習能力,研究員通過研究網絡股的基本指標如瀏覽率、點擊率等,撰寫了前瞻性的網絡股研究報告 ,而基金經理則前瞻性地把握了互聯網浪潮的投資主線。1999年至2000年,基金在莊股橫行的時代里第一次賺了大錢。

      經此一役,基金一戰成名,成為市場中引人關注的新生力量。統計數據顯示,截至2000年8月10日,市場共有1000家上市公司,A股總市值為1.4萬億元,公募基金規模為1590.56億元,初步確立市場地位。特別是基金對科技網絡股的準確發掘,使得研究和投資的專業優勢得以顯現,市場開始重視投資價值的發現。

      在A股投資理念的發展史上,2003年注定是明顯的分水嶺。這一年,公募基金引領市場催生了“五朵金花”行情,讓其他投資者和機構成了跟隨者。幾個資本市場的老莊股的謝幕,成了市場中新老力量切換的重要標志。2001年世紀大牛股銀廣夏彌天大謊被戳穿,該股復牌后連續15個跌停板。2002年,又一“績優股”藍田股份神話破滅。而德隆集團2004年4月垮臺,更標志著盛極一時的莊股時代逐漸落下帷幕。舊的投資理念謝幕,往往是新的投資理念誕生之時。

      2003年,中國經濟進入新一輪高增長周期。石化、鋼鐵、汽車、電力和銀行五個行業成為那個時代的主要受益行業,被投資者形容為“五朵金花”。而在股市里,以深圳的一批基金經理為代表,基金從2003年初開始前瞻配置上述五大行業,推動行業價值發現,充分享受了藍籌股上漲帶來的收益。基金2003年年報顯示,69只偏股基金平均凈值漲幅約為20%。同期,高達八成的個人投資者大幅虧損,一年期定期存款利率只有1.98%。基金斬獲如此的業績 ,在市場中相當搶眼。

      在范勇宏看來,“五朵金花”行業的絢麗光芒,顯示了基金經理的選股能力得到市場的認同。這種從經濟基本面分析出發進行前瞻性的資產配置、行業配置和個股選擇,最終通過上市公司業績高增長得以驗證,股價也隨之大幅上漲的投資模式,為投資者帶來較好收益,讓投資者對“價值投資”有了更深刻、更直觀的認識,從而讓價值投資浪潮開始引領證券市場。事實也是如此,2005年后,無論是基金還是其他機構,都開始關注公司的基本面,開始關注研究的重要性,這是一個巨大的轉變。

      而在接下來的超級牛市行情中,基金成為主導市場的核心力量。從2006年到2008年初,A股市場演繹了長達兩年的長牛市,股指整體漲幅超過4倍。這其中,基金業績全面超越其他投資者群體,市場影響力上升到頂峰狀態。在那些“基”情燃燒的歲月里,基金規模單月新增超過2000億元,2006年12月7日,嘉實策略增長基金發行1天便募集419.17億份天量,創下基金發行史上發行時間最短、募集規模最高的兩項紀錄,并引發了多方的關注。

      2007年初,場內投資者對基金的認同達到空前水平,各地出現了徹夜排隊買基金,早晨開盤秒殺基金的異常現象。有關方面后續對基金募集規模實施窗口指導的做法,也沒有擋住場外資金的熱情,在股指連續上揚的刺激下,新發基金認購規模頻頻達到150億上限。到了2007年9月,基金單月規模增加上萬億元,在全球股票市場上也十分罕見。

      從投資業績看,基金的表現可謂耀眼。銀河證券數據顯示,2006年股票型基金和指數型基金的平均凈值增長率分別為109.23%和108.61%。2004年底,基金總規模還只有3246億元,到了2007年底,全行業公募管理規模迅猛增加到3.28萬億元,算上年金和社保持股,基金的總持股市值占流通股的比重從2004年的5%增長到接近30%。經濟基礎決定上層建筑,規模迅猛增加的基金,成為決定市場的主導力量。

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      但盛極而衰,發展過快的基金,在2008年出現了不小失誤。當時,由于對國內外經濟下行的壓力體察不夠,沉浸在牛市氛圍中的偏股基金同樣沒有逃過股市大幅下跌的沖擊。根據銀河證券當年的統計,2008年股票型基金的平均虧損幅度為50.63%,平衡型基金的平均虧損為42.75%,封閉式基金的平均虧損為47.32%。凈值大幅下挫的基金,給持有人帶來不小損失,也終止了其超高速發展的勢頭。

      經歷了2008年大調整后,整個市場進入新的階段。新股發行得以繼續推進,截至2010年11月23日,A股市場達到了2000家上市公司,基金繼續主導整個市場,引領了A股從2008年底到2010年末的大反彈。但不可否認的是,遭遇了牛市下挫之后,公募基金的市場形象有所褪色,部分基金的投資人也同樣傷痕累累,在投資者贖回和凈值下跌的雙重壓力下,偏股基金規模縮水到2.5萬億元。基金從整個市場的主導者,變為重要的參與者,從另一個角度看,中國A股市場多樣化的投資者生態也就此起步。

      在前著名策略分析師凌鵬看來,如果按照市場主導資金的角度看市場,從2010年至今,私募基金、專戶理財、券商資管等,開始吸引大量資金涌入,同公募基金一道,成為市場的主導資金。由于私募基金、專戶理財等產品追求絕對收益,精選個股重于行業配置,投資上更加偏向穩定成長的小盤股,導致市場風格發生轉換。

      而當資金紛紛涌入符合經濟轉型預期、業績相對穩定、盤子小、彈性高的個股之后,資金把新興產業作為下一個配置熱點就不難理解了。除了時代的契機之外,新一代的基金經理的出現,也在相當程度上催生了A股新興產業熱潮的興起。2010年前后,A股基金經理出現更新換代,一批專注于新興成長股的基金經理逐步走上前臺,這些基金經理更加年輕、履歷更加豐富、也更能體會互聯網時代的潮流所在。他們的出現,成為推動成長股投資理念發揚光大的重要力量。

      新興成長股的浪潮涌起,進一步加強了行業年青一代基金經理的提拔風潮。業內主流的股票基金經理從60后、70后轉移到75后和80后的身上。部分敢于早期介入、長期駐守的基金經理則業績更加輝煌。任澤松、成勝、王茹遠、彭敢等一批新銳基金經理敢于大手筆重倉成長股,也不吝于與市場同行交流。他們既是這個成長股行情的發掘者,同時也是宣傳者和擴散者。經歷了這幾年新興成長股的牛市行情,成長型的投資理念深入了機構人心。

      從2012年底開啟的新興成長牛市行情,讓不少年輕的基金經理聲名鵲起,但在去年牛市反轉的極端行情中,同樣讓基金經理抱團持股的風險暴露無遺:東方財富 choice資訊統計數據顯示,在1507只主動管理型基金中,從2015年6月15日到2016年2月底,經歷三次階梯式大跌,599只基金凈值下跌超過40%,260只基金凈值下跌超過50%,更有20只基金凈值下跌超過60%,引發社會對基金偏離價值投資的擔憂。安碩信息 、三泰控股 、信雅達 、銀之杰等昔日基金抱團股,自去年高點至今股價跌幅依然超過70%,讓基金經理開始反思投資邏輯,不少基金經理再度回溯到價值投資,業績能夠兌現的真實成長股獲得加倉,單純講故事的概念股被拋棄,新一輪投資進化論再度開啟。

      從“老八股”到3000家,公募基金走過了從初生的萌芽到市場中堅的發展歷程。從18年前在A股市場中積極尋找自己的定位,到10年前主導一個時期的市場走向,再到如今股市生態圈的重要力量,公募基金的發展,恰好映射了A股市場投資者專業化、多元化的發展大勢。

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