市場前瞻：未來金融市場還會進一步釋放風(fēng)險

　　對于本周A股市場的表現(xiàn)，博覽研究員認為，投資者最應(yīng)注意的，還是防范風(fēng)險。一方面，國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境國際資本回流決定了未來金融市場(尤其股市)仍有較大壓力;另一方面，天量的“入虛”資金要再進入實體并非一個簡單的“市場恐慌”所能解決。

　　因此，博覽研究員認為，未來金融市場還會進一步釋放風(fēng)險。而在這個釋放風(fēng)險的過程中，相應(yīng)地此時投資者更應(yīng)該“逢高出貨”。在2017年全力推進擴大供給側(cè)改革和全面防控金融風(fēng)險之下，股市沒有大機會，更不會有大牛市。不過，在1：9甚至0.5:9.5的稀少賺錢機會中——國企混改是其中最確定性的機會!

　　12月23日，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會:

　　1、證監(jiān)會聯(lián)合公安部開展打擊防范利用未公開信息交易違法行為專項執(zhí)法行動;

　　2、證監(jiān)會通報證券公司投行類業(yè)務(wù)專項檢查情況：證監(jiān)會對責(zé)令新時代證券、國信證券、國泰君安等5家公司限期改正，對18人出具警示函;

　　3、證監(jiān)會發(fā)布《第二批證券期貨投資者教育基地申報工作指引》;

　　4、證監(jiān)會對8宗案件作出行政處罰;

　　5、針對上周國海證券相關(guān)債券交易事件引發(fā)市場關(guān)注，并可能會引起相應(yīng)債市風(fēng)險。證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍表示，強化內(nèi)部管控，誠實守信，依法合規(guī)開展各項業(yè)務(wù)，維護市場穩(wěn)定健康發(fā)展;

　　對此，博覽財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家李宏圖先生認為有以下幾點值得關(guān)注：

　　1、銀證保交叉感染風(fēng)險上升，監(jiān)管層警惕系統(tǒng)性金融風(fēng)險

　　近期國海證券蘿卜章事件和浙商財險假保函事件使得金融資管行業(yè)陷入法律和道德的漩渦。而目前在監(jiān)管層力求金融穩(wěn)定的環(huán)境下，這種資管機構(gòu)的亂象將會使得資本市場缺乏公信力。從而影響到投資者的投資情緒和信心。如果債市機構(gòu)繼續(xù)出現(xiàn)這種違背職業(yè)道德的事件，那么將會使得債市、股市以及其它金融市場領(lǐng)域的風(fēng)險交叉感染。而無論是近期政治局會議還是中央經(jīng)濟工作會議，中央都強調(diào)要防范金融經(jīng)濟風(fēng)險，守住底線不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　而隨著債券市場的違紀事件的增多，在央行收緊流動性的定調(diào)下，不少機構(gòu)已經(jīng)意識到了央行將逐步回籠貨幣。所以，這也使得行業(yè)內(nèi)不少資管、投行機構(gòu)在大類資產(chǎn)配置下的持倉，有可能面對資金緊缺的問題。基于此，我認為一旦這些機構(gòu)加速回籠資金，將會使得股市也好、債市也罷都會受到極其負面的影響。所以，打擊資管、投行，不排除因近期銀證保交叉感染事件頻發(fā)，中央要求不發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險的底線已出現(xiàn)險情。

　　因此，監(jiān)管層這種表態(tài)很明顯是希望金融機構(gòu)遵守紀律，不可違背信用和挑戰(zhàn)監(jiān)管權(quán)威。目前我們可以看到，近日央行相關(guān)負責(zé)人表態(tài)將表外納入表內(nèi)監(jiān)管時，已經(jīng)很明顯地顯露出了央行抽水，降杠桿的態(tài)度。所以，如果這類資管機構(gòu)頻頻違紀，那么勢必會影響到監(jiān)管層去杠桿的進程，從而影響到向?qū)嵜撎摰慕鹑诜结槨?/p>

　　本次例會重點打擊資管、投行兩大業(yè)務(wù)，其中不乏內(nèi)幕交易。可以說本周五盤中券商砸盤與此不無關(guān)系(證監(jiān)會點名5家券商)。基于例會是收盤后，如周末無其它利好，下周一大盤有可能再次暴跌，加快觸及3000點概率較高。

　　伴隨著近期監(jiān)管、打擊風(fēng)險點，這一今年以來的執(zhí)政導(dǎo)向，始終沒變，截止年底越發(fā)加碼，博覽研究員仍舊堅定看空。在股市賺錢越來越難，虧本越來越加劇下，要么堅持不動，做好長期打算;要么出局不玩。我們不主張短線。

　　23日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，不要以身試法，奉勸違法者立即收手，向公安機關(guān)自首爭取寬大處理。近期，監(jiān)管層不僅僅對險資打出“組合拳”，在A股市場興風(fēng)作浪的游資也被盯上了。徐翔認罪、手法兇悍的游資“溫州幫”被調(diào)查、前海人壽被處罰、保監(jiān)會檢查組進駐前海和恒大人壽，這些隨便單獨拿出來一個都可算是中國資本市場上的重磅事件，然而很巧合的是，它們密集出現(xiàn)在當下。這種情形，也驗證了博覽研究員一直以來對監(jiān)管意志的判斷，即現(xiàn)在的中國資本市場寧要穩(wěn)定的低迷，而不要癲狂的波動。

　　自從劉士余主席痛斥野蠻人之后，12月7日，保監(jiān)會已經(jīng)派駐檢查組到達深圳，并分別進駐恒大人壽和前海人壽。險資在A股市場中暫時“隱退”。游資龍頭“溫州幫”被調(diào)查，對其他投機資金也是一種威懾。徐翔認罪，官方消息指出，徐翔等利用發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”方案獲利。我們認為，這很可能讓往年年末的熱點板塊“高送轉(zhuǎn)”進入熄火狀態(tài)。

　　沒有做多資金，沒有潛在的熱點龍頭，熊市味道撲面而來。此前，在國慶節(jié)之后的指數(shù)行情中，博覽研究員就一直堅持中長期看空、A股并非牛市。從中長期來看，在經(jīng)濟仍然面臨下行壓力、抑制資產(chǎn)泡沫、監(jiān)管趨于進一步嚴厲、信用風(fēng)險不斷釋放的情形下，股市的未來仍然難言樂觀。A股市場在經(jīng)過了前期的野蠻生長和慘烈崩塌后，確實需要進入一個休養(yǎng)生息、細致調(diào)整、重新上路的過程，而這一過程需要做很多工作，因此對于環(huán)境的要求是“穩(wěn)定壓倒一切”，再次發(fā)動政策性牛市的概率很低。

　　23日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會聯(lián)合公安部近日部署利用未公開披露信息操縱市場專項執(zhí)法行動，一批案件將被處理。這是今年證監(jiān)會第三次專項執(zhí)法行動。今年以來，證監(jiān)會已經(jīng)向公安機關(guān)移動35起利用非公開信息操縱市場案件。為了確保專項行動起實效，將會同基金業(yè)協(xié)會等建立三位一體模式，將強化行政執(zhí)法與自律監(jiān)管的工作，構(gòu)建綜合防范體系，下一步將根據(jù)查處情況將陸續(xù)公布專項行動的進展。張曉軍表示，不要以身試法，奉勸違法者立即收手，向公安機關(guān)自首爭取寬大處理。

　　此前，據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，證監(jiān)會部署開展“打擊市場操縱違法行為專項執(zhí)法行動”，這是證監(jiān)會繼部署IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專項執(zhí)法行動后，又一次專項執(zhí)法行動，而本次執(zhí)法的重點是各類市場操縱行為。證監(jiān)會上一次開展的操縱市場專項執(zhí)法是在2015證監(jiān)法網(wǎng)行動中，重點針對上市公司內(nèi)外勾結(jié)，以信息優(yōu)勢操縱股價等行為。2015年，公安部不僅查處了徐翔等人涉嫌操縱證券市場、內(nèi)幕交易犯罪等重大案件，還查處證券、基金、保險資管等行業(yè)數(shù)十名高管。

　　2016年11月28日，中國證監(jiān)會和公安部在深圳聯(lián)合舉辦證券違法犯罪案件執(zhí)法培訓(xùn)班，針對證券市場出現(xiàn)的新現(xiàn)象新問題迅速反應(yīng)，已正式確定遼寧省公安廳經(jīng)偵總隊等五個證券犯罪辦案基地。與此同時，深滬交易所近日出臺新規(guī)加強對高送轉(zhuǎn)等的監(jiān)管。其中，深交所修訂高送轉(zhuǎn)公告格式，明確不支持業(yè)績下滑或虧損公司推出高送轉(zhuǎn)方案;上交所表示，將防范市場風(fēng)險、抑制投機炒作作為近期信息披露監(jiān)管的階段性工作重點，其中，“高送轉(zhuǎn)”、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及信息披露違規(guī)行為成為監(jiān)管三大重點。

　　那么，這對行情又有什么影響?雖然每年年末必炒“高送轉(zhuǎn)”，但由于“高送轉(zhuǎn)”本身就有許多的貓膩，在全面監(jiān)管的框架下，如果出現(xiàn)“高送轉(zhuǎn)”操縱股價且被公安部和證監(jiān)會查處的案例，勢必會對整個板塊的炒作激情形成抑制。個股行情的龍頭——高送轉(zhuǎn)如果倒下了，那么個股行情的啟動難度增加、啟動時間推遲是極為可能的。

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