中國股市融資過猛已是不爭的事實

　　時至今日，隨著IPO發行節奏的加快，A股IPO堰塞湖問題得到了快速地泄洪。與此同時，在股市扶貧的背景下，不少企業也打著扶貧的旗號，先后更改注冊地址，試圖獲得IPO的綠色通道。而在股市上市通道有所拓寬的環境下，越來越多的企業也能夠完成上市目標。從本質上分析，股市本身屬于財富資金再度分配的場所。然而，當一部分群體在股市中實現一夜暴富的同時，實際上意味著另一部分投資者的財富會受到沖擊。

　　股市運行重心的下移，也是新增流動性抵御不住抽血壓力的真實寫照。只有提升股市投資功能，才能夠為股市融資功能更好地服務，才是多贏之舉。中國股市多年來屢獲“熊冠全球”的稱號，股市長期處于熊長牛短的格局，也讓投資者未能從市場中獲得實實在在的投資回報。與此同時，“重融資輕回報”以及“上市難退市更難”的現象，更是長期以來中國股市的真實寫照，而這也恰恰強化了股市“熊長牛短”的特征。

　　雖然自2016年以來，中國股市開啟了IPO新規模式，即取消了預繳款申購，減緩了新股對存量資金的分流壓力，但IPO融資與再融資規模的疊加，卻是一個龐大的融資數字。與此同時，進入2016年下半年，隨著股市IPO發行節奏的提速，也逐漸從原來一個月核發兩批，演變為一周核發一批，而月均籌資規模高達200億元以上。時至今日，中國股市基本上在每個交易日有3家新股可申購，而這一發行節奏也是出乎市場的預期。

　　2016年，可以稱得上“史上第一融資年”，全年累計超過1.6萬億的融資規模，也出乎了市場的預期。對此，筆者認為，IPO新規確實能夠從某種程度上減緩新股對股市資金的分流壓力，適度的IPO發行節奏并不會對股市存量資金構成太多的分流影響。但是，發行節奏驟然提速，則沖擊力也將會隨之提升。

　　值得一提的是，IPO過快發行，其對市場的沖擊影響不僅僅在其發行上市的過程，隨之而至的，還有密集的限售股解禁、高管減持套現乃至再融資壓力。由此一來，隨著A股上市公司家數突破3000家，龐大的限售股解禁壓力、密集的減持套現以及再融資需求的水漲船高，都會給市場帶來長期性的沖擊。

　　企業成功上市，企業身價得以大幅提升，而上市公司大股東以及高管也可以輕松一夜暴富。然而，在巨大的財富誘惑下，他們擁有極其低廉的成本優勢，也開始著手減持套現。更有甚者，為了規避減持套現的政策約束，提前做好辭職準備，滿足其提前減持套現的目的。隨著這一現象的增多，進一步加劇了市場“脫實向虛”的風險。“中小企業多，融資渠道少”，這確實是國內市場的一大真實寫照。

　　但對于財富資金最為聚集的股票市場，在巨大的利益驅使下，一旦企業成功上市，就意味著身價大增，這遠比老老實實做實業賺錢來得輕松，而當市場減持套現潮持續涌現，實際上也對市場構成了持續性的沖擊。融資功能固然重要，但投資功能也不應該掉以輕心。只有持續提升股市投資功能，才能夠為股市融資功能實現更好的服務，而這也是均衡股市投資與融資功能發展的重要性，這樣才能夠形成多贏格局，才有利于中國股市的可持續發展。

　　中國股市融資過猛，已經成為了一個不爭的事實，而股市運行重心的下移，也是新增流動性抵御不住抽血壓力的真實寫照。顯然，此時此刻確實需要正視中國股市融資過猛的問題，且需要對股市IPO發行節奏進行適時適度的調節;同時，仍需要更有針對性的提升再融資審核門檻，降低再融資的規模。除此以外，針對接連不斷的減持套現事件，也需要制定針對性政策給予約束，盡可能降低其對市場的沖擊壓力，要把投資者的切身利益擺到更重要的位置上。

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