基金市場：漂亮收益的背后往往都是瘋狂的行情

　　2016年的期貨市場熱鬧非凡，螺紋鋼、焦煤、焦炭等品種掀起了一輪又一輪“暴漲潮”。得益于黑色商品市場的大行情，2016年管理期貨類私募可謂是刷足了存在感，多家管理期貨私募全年的基金業績表現出色，領跑八大策略，成為名副其實的大贏家。作為一個理性的投資人，當然希望投資的基金產品能夠做到：在風險固定的前提下，回報最高，或者在收益固定的時候，其面臨的風險最低。

　　對于容易遭受暴漲暴跌、兼具雙向交易和杠桿交易的管理期貨策略而言，穩定盈利更顯得尤為重要。多位期貨私募人士在接受私募排排網專訪時表示，期貨是多空博弈市場，評價投資人水平的最佳指標是歷史盈利總額，而不是收益曲線，更不是某個時段亮麗的收益曲線。“在股票和管理期貨業內，‘冠軍現象’不足為奇，活得久才是硬道理。”

　　根據管理期貨產品的投資策略，將管理期貨策略分為系統化趨勢、系統化套利、量化高頻、主觀趨勢、主觀套利、主觀高頻、復合策略六大類。通過統計發現，成立以來收益率超過10%的管理期貨策略產品中，采用復合策略、系統化趨勢、系統化套利和主觀趨勢策略的產品合計占比超過90%，換言之，采用這4種子策略的管理期貨產品，能夠以較大概率獲得正收益。

　　進一步分析，4種策略中，最難復制的就是主觀趨勢策略，必須由在期貨市場里沉浸多年的期貨“老司機”進行把控，而市場中有如此豐富經驗的基金經理可謂鳳毛麟角。其它3種策略——復合策略、系統化趨勢、系統化套利，卻可以通過系統化交易——即在計算機和網絡技術的支持下來實現，因此可復制性較高。

　　主觀趨勢策略的平均收益率最高，達到131%，但是平均最大回撤也超過15%;而復合策略的平均收益率為47.32%，最大回撤僅為10.62%，系統化趨勢和系統化套利的最大回撤則更低，均在10%以下。采用復合策略、系統化趨勢和系統化套利策略，可以在中等風險條件下以較大概率實現持續穩定盈利，相對其他子策略而言不失為兩全其美的投資策略。

　　擅長主觀交易自然是極好的，但是主觀交易的非理性因素參與過多，其經驗主義難以工業化和規模化。而量化交易與之相比，其優勢是顯而易見的：

　　1、電腦的客觀判斷代替人腦的主觀判斷;

　　2、電腦的自動交易代替傳統的人工交易;

　　3、克服人性弱點：貪婪與恐懼;

　　4、節省了大量的人力、財力;

　　5、有助于將風險控制放在前端。

　　在計算機時代，如果不能充分利用量化交易的優勢，就相當于是自己拿著大刀長矛和別人的飛機大炮對打。市場充滿了隨機性，所以長期穩定盈利難度非常大。上述數據證明，除了在抓住行情的基礎上運用正確的策略之外，還需要交易工具支撐，才能實現穩定盈利。做期貨最大的問題是執行力的問題，該止損舍不得，該進場不敢進，該持有拿不住。而量化交易的發明就是為了避免人的情緒對交易的干擾。作為一種理性的交易模型，量化交易不求績效第一、不求賺取夸張利潤，只求長期穩健的獲利，于市場中成長并達到財富累積的復利效果。

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