現(xiàn)在的“特朗普交易熱”越來越難以消滅

　　“特朗普交易熱”還存在與否?這是美國銀行分析師薩維塔-蘇布拉曼尼安試圖在一份報告中回答的問題。在這份報告中她表示，現(xiàn)在的“特朗普交易熱”不是僅僅一場，而是數(shù)場，而且這些“交易熱”還越來越難以消滅(隔絕).”簡言之，這并非一波真正意義上的“特朗普交易熱”，而是多場“交易熱”，在長達5個月的時間里，這些波次的“交易熱”已經(jīng)發(fā)生異變。那么主要的變化是什么呢?

　　盡管二月份美國股市仍繼續(xù)創(chuàng)下紀錄新高，但是市場趨勢較選舉后已經(jīng)出現(xiàn)了巨大變化。選舉后的第一個月，股市回升潮是由小盤股、周期股、低質股等領導的。但是自去年12月初以來，這些處于領先地位的股票已經(jīng)淪為落后者。因此，在這幾波“特朗普交易熱”中，大多數(shù)贏家的表現(xiàn)都是在12月初達到頂峰，之后慢慢落后于大盤。

　　正如以下表格所示，市場仍然相信——政府將進行基礎設施改革，但是不那么相信政府將改革稅制。盡管受益于特朗普推出的政策，各方面的股票多數(shù)已于12月達到頂峰水平，但是一些群體已經(jīng)拿到了最初的收益。特別是，國內(nèi)基建開支的受益股票們自選舉以來已經(jīng)超過大盤7個百分點。而降低稅率的受益股票僅比羅塞爾1000指數(shù)高4個百分點。這表明了市場仍然相信盡管醫(yī)療改革以失敗告終，但是基建開支和企業(yè)稅改革計劃將得到通過。

　　此外，自選舉以來，受到出入境關稅調(diào)整影響最為嚴重的產(chǎn)業(yè)股票的表現(xiàn)，較大盤低了6個百分點。盡管一些弱于大盤表現(xiàn)可能歸結于疲軟的產(chǎn)業(yè)基礎因素，但是弱于大盤的幅度表明市場低估了進口關稅的合理可能性。

　　除了稅收外，蘇布拉曼尼安還指出，盡管“自上周徹底否決奧巴馬醫(yī)改，醫(yī)療保健供應商們的股價上漲”可能并不奇怪，但是該產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)實際上于去年12月初開始超過大盤。而另一方面，生物科技和醫(yī)藥類股票波動表明了市場最初視特朗普獲勝為一個積極因素，但是特朗普后續(xù)針對藥品定價的評論已經(jīng)逆轉了最初的股價上漲趨勢。

　　最后，當談及所有其他“特朗普交易熱”時，美國銀行指出——這些波次的“交易熱”難以被消滅(隔絕).在很大程度的可能性上，使用境外高流動性現(xiàn)金的股票的表現(xiàn)平均超過大盤2個百分點，這可能反映了同期科技產(chǎn)業(yè)和全球經(jīng)濟增長率趨勢有所改善。在減少資本支出方面，數(shù)量不成比例的企業(yè)將受益于立即實行的資本支出費用化規(guī)定，而這些企業(yè)主要是能源公司，它們的股價表現(xiàn)受到油價大幅波動的沖擊。

　　大量負債的能源公司們具有高度代表性，負債企業(yè)往往容易受到利息抵扣政策結束的重創(chuàng)。即使在對負債企業(yè)的分析中排除能源企業(yè)，美國銀行仍能得到這么一組對信貸政策極其敏感的股票，它們的表現(xiàn)不僅能夠反映政策預期，而且還代表了市場對信貸的胃納情況。自選舉以來，資本開支費用化的受益股票的表現(xiàn)平均低于大盤6個百分點，而最有可能受到利息抵扣政策結束影響的企業(yè)的股票表現(xiàn)則比大盤略高——不到1%。

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