“美夢”難成真 麥考林敗走美國股市

　　對于國內的B2C企業來說，2010年10月26日是個不同尋常的日子。當天，麥考林正式登陸納斯達克，成為國內第一家在美國上市的電子商務企業。

　　目前，麥考林年銷售額超過10億元，在中國服裝類B2C電子商務企業中排名第二，僅位于凡客誠品之后。因此，麥考林一經上市便備受追捧，上市首日，麥考林報收17.26美元，比發行價上漲57.36%，總市值達到10億美元，市盈率達到157倍。

　　然而好景不長，短短一個多月后，麥考林就遭到美國投資者的密集訴訟，截止日前，麥考林在美遭遇的集體訴訟已增至6起。

　　被起訴的麥考林

　　麥考林從天堂跌落到地獄的分水嶺發生在2010年11月29日。

　　當天，麥考林公布了其第三季度財報，財報顯示，麥考林在2010年第三季度的總營收為5530萬美元，同比增長36%，環比減少5.82%;毛利潤為2200萬美元，同比增長23.8%，環比減少18.09%;凈利潤為80萬美元，同比增長246.4%，環比減少80.45%。

　　與此同時，麥考林其他財務數據的實際表現也難言樂觀。其中，毛利率同比下降400個基點;銷售、管理及一般性費用同比增加20.4%，運營費用增加19.8%。

　　此財報一出，立即引發了美國投資者對麥考林的重新評估，普遍觀點認為，麥考林的毛利率已經受到了成本和費用上漲的負面影響，其業績不可能達到IPO時的預期。

　　財報公布當天，麥考林股價暴跌39.9%，跌破其11美元的發行價。2010年12月1日，麥考林繼續大跌，收報6.65美元，公司市值在兩個交易日內累計暴跌超過50%。但這還不是最壞的消息。

　　年12月初的一個星期，麥考林接連遭到3起集體訴訟，截止到今年1月5日，針對麥考林的訴訟已達6起。這不僅對麥考林的聲譽造成巨大影響，還意味著巨額的賠償。

　　有業內人士分析，麥考林在之前的招股說明書中運用了一些“技巧”，將自己包裝成一家發展前景看好的B2C電子商務企業，頂著“中國B2C第一股”的光環，麥考林被熱捧，但第三季度財報出爐后，包裝自破，股價下跌也在情理之中。

　　而起訴麥考林的美國法律公司亦表示，麥考林特定高管、董事及其他人士在招股書中及上市申請書中都涉及發布虛假信息，包含或允許包含重大錯誤或誤導聲明，從而違反了《證券法》。

　　對此麥考林方面表示，麥考林及其任何高級管理人員和董事均未被送達任何訴訟請求副本，公司準備針對該訴訟請求進行有力辯護。訴訟請求是沒有依據的，所有的訴訟不會對麥考林的日常經營造成重大影響。

　　事實上，麥考林并不是第一家遭遇集體訴訟的中國企業。有統計，赴美上市的中國企業在美國遭遇集體訴訟比例約為8%，而被起訴的原因也都不外乎“財務問題”和“信息披露不透明”。

　　布滿“陷阱”的美國股市

　　這是在美國上市的代價嗎?坊間曾有這樣的疑問。

　　目前，國內服裝企業的上市地點主要有三個，即國內A股市場、香港市場以及美國納斯達克。

　　區別于國內A股的“核準制”，美國對擬上市企業的審核采取的是“登記制”，只要信息披露、財務報表符合美國標準，企業就可獲得機會上市，在美國上市的成功率相對很高。

　　然而，美國上市并不像中國企業家想象的那般容易。

　　公司上市后處于一個多方位聚光燈下，除了SEC、交易所的直接監管，還有審計事務所、律師事務所、對沖基金、媒體、個人投資者等各方的監督，監督者埋伏在各個角落，在為自己謀取收益的同時，也促進了股票交易市場的健康運轉。

　　麥考林遭遇集體訴訟，便是律師事務所與投資者上演的“好戲”。

　　“針對上市公司的集體訴訟在美國屬于‘家常便飯’，起訴也很簡單。”麥道國際律師事務所合伙人趙華表示，在公司披露業績后，一旦股價下跌，一些律師就會廣泛聯絡小股民，抓住季報或者年報上的各種小“紕漏”，對上市公司提起集體訴訟。美國律師之所以這么積極，是因為如果訴訟打贏，律師能夠獲得賠償金額20-30%左右的律師費。

　　其實,早有被訴訟的某中國企業高管表示，做空力量是集體訴訟的主要背后推手，而且起訴律師經常會與對沖基金做空者形成利益鏈條，拉攏小投資者共同發起訴訟。{page_break}

　　集體起訴的一般情況是，基金公司(主要是喜歡做空的對沖基金)找來律師，讓律師收集證據，然后再去找一些與企業有關的人或者是小股東一起發起訴訟。小股東通常不了解情況，但是跟著起訴也能夠得到好處，因此也樂意參與。

　　一旦遭到起訴，被訴訟公司的股價在短期內劇烈下跌，跌幅往往高達50%，甚至超過90%，對沖基金就會從中獲取巨額利潤。

　　除了嚴格的監管，美國對違法上市公司的懲罰很重，此次麥考林遭多起訴訟，如果敗訴，賠償金將會是一個天文數字。

　　事實上，美國股市遠不是我們看上去的那么美，這里充滿誘惑，同時又布滿陷阱。對于那些已經或者準備在美國上市的中國企業而言，麥考林的前車之鑒不得不重視。國內上市還是赴美上市，甚至要不要上市，都要重新思考。

　　過于急切的上市夢

　　其實，國內服企與資本聯姻早已有之。

　　世紀90年代中后期，杉杉、美爾雅、雅戈爾等服裝企業就先后在國內證券市場上市，進入21世紀后，紅豆、李寧、七匹狼、波司登、美特斯?邦威、希努爾等一批服企更是先后登陸中國內地、香港甚至海外證券市場，為企業發展提供了資金支持。

　　而中國服裝業發展到現在，已從最初的價格戰和渠道戰過渡到品牌戰，業內有觀點認為，品牌戰之后可能會是資本戰。據業內消息稱，目前已有近100家紡織服裝企業等候在資本市場的門外，其中不乏被屢次喝退而再度沖刺者。

　　然而這些企業真的需要上市嗎?有專家認為，一些企業家可能更看中的是短期的融資利益，而非長期的企業戰略選擇。

　　“不為上市而上市，上市應該是水到渠成的事。”福誠(中國)有限公司董事長林宏楠說，企業上市之前應先“練好內功”，把上市之后拿了錢做什么、怎么做想清楚。

　　其實,“德國有各種小型的企業，但上市的鳳毛麟角。”著名經濟學家郎咸平也這樣說，他們把主要精力放在做產品上了，這才是制造業的基礎。