PTA沖高遇瓶頸

　　一度漲勢如虹的PTA，還有沒有希望再現強勢？筆者認為，PTA期價重心已明顯上移，雖然短期內還存在上漲慣性，但中長期走勢仍需關注成本向下游的傳導能力。如果下游需求沒有較大改觀，后期上漲動能或將衰竭。

　　資金涌入 夯實期價重心

　　資金大規模涌入是之前PTA期市的一大亮點。資金涌入推高期價，基本上奠定了短期內期價重心。可以預期，在新增資金出現大規模離場前，期價走勢將會表現出易漲難跌的特點。從近期走勢和技術面角度看，主力合約的價格重心已推高至9800點上方（截至9月2日，主力合約已收報于10016元/噸），而這一點位又是此前頭肩底形態的頸線所在位置，對期價具有較強的支撐作用。

　　PX供需趨緊

　　因中海油惠州PX裝置重啟時間延至11月份，福佳大化PX裝置預計于9月份停產搬遷，重啟時間未定，導致下半年缺失PX裝置年產能達154萬噸，比今年唯一新增的烏魯木齊石化PX裝置產能多出54萬噸。因此，9月份之后PX的供應面將比年初還要嚴峻。需求方面，隨著PTA裝置重啟和投產，對PX的需求量將逐漸增加，并高于年初水平。可以預計，后續PX的供需格局將較年初明顯偏緊，而且這種格局可能會延至明年。如果類比年初的行情，后續PTA期價繼續上漲500-1000點都是可能的。這將對期價有較強支撐。

　　下游或“旺季難旺”

　　雖然上游較為給力，但諸多因素卻制約了下游聚酯市場行情。首先，外圍經濟形勢不理想，美國經濟增速近期被接連下調，終端市場需求前景堪憂。其次，國內通脹壓力高居不下，緊縮型政策加劇了終端企業的資金鏈緊張程度，企業采購表現偏謹慎。此外，人民幣持續升值，紡織企業出口利潤降低，對原料需求力度偏弱。雖然從9月開始下游將進入傳統旺季，但市場能否真的轉旺尚存不確定性。如果下游重演上半年的“旺季不旺”行情，在成本得不到有效傳導的情況下，PTA期價漲勢將會大大削弱，甚至不排除沖高回落的可能。