IPO申請頻繁被否 服裝企業何以成功上市

　　2011年歲末將至，回顧國內服裝行業熱點，內地服裝企業在今年紛紛申請上市的消息令人尤為關注，今年以來，共有11家服裝類企業IPO申請上會。不過，結果卻是幾家歡喜幾家愁，11家企業中有6家被否，1家被取消審核，過會率僅有45%。

　　模式定輸贏

　　內地服裝企業儼然成了今年IPO申請上會被否的重災區，這批企業失利的原因也不盡相同。一向走甜美公主路線的深圳女裝品牌“淑女屋”在其招包裝“比LV更受歡迎”，對此，證監會發審委予以了“言過其實”的負面評估。

　　曾投資女裝品牌拉夏貝爾和淘品牌七格格的聯想投資董事總經理李家慶表示，任何零售連鎖的消費品牌企業上市，其真實性、規范性和盈利能力的可持續發展都會越來越受到關注，上市的壁壘和門檻也會越來越高。

　　目前，淑女屋旗下共有包括女裝、床上用品等市場定位各不相同的5個品牌，淑女屋和自然元素占到主營收入的87.23%，其余3個品牌加到一起占12.77%，其中“FairyFair”和“小淑女與約翰”兩項總計不到3%。

　　在企業規模較小的時候就實行品類的多元化，分散本來就有限的資本、人才、渠道資源，無疑為企業持續發展埋下了隱患。旗下品牌的連鎖零售的確能擴大企業規模，然而過度擴張自營門店可能導致單店盈利率下降，同時也增加經營成本，必將影響企業的整體利潤。企業的盈利狀況是否樂觀，經營風險突出與否，這些都是證監會考量企業能否成功上市的關鍵因素。

　　反觀成功上市的森馬服飾，采用“自主研發+外包生產+特許加盟”的輕資產運營模式，經營森馬和巴拉巴拉兩大品牌，這種主攻產業鏈中附加值較高的上、下游兩端的做法，促使森馬迅速成長為全國知名的優質服飾運營商，并最終獲得證監會發審委的認可。

　　持續盈利是關鍵

　　存貨周轉率出現快速下降或將導致銷售和財務等風險是服裝企業今年IPO申請被否的另一個重要原因。

　　去年以來，內地服裝企業的成本普遍大幅上升，為了緩解成本上升壓力，服裝企業開始較大幅度地提升產品銷售價格，漲約10%~20%，導致一些過于追求毛利率的服裝企業庫存大幅增加，存貨周轉率大幅下降。換季之后大量的庫存積壓導致企業資金周轉不靈，缺乏后續資金支持產品的更新開發，企業的持續盈利能力大受牽連。

　　服裝企業在改制上市前，必須要準確分析內外部環境，評價企業自身的優勢劣勢，找準定位，確立企業的品牌形象，使企業發展戰略清晰化。進入零售快速消費時代，一個好的商業模式最終要落實到單店盈利能力上。企業在關注主品類的同時，也要把附加品類做好，充分利用店鋪每一寸空間，提高單店盈利空間，而非主觀地增加自營門店。

　　鄭州領秀服飾有限企業公司總經理陳勇斌認為，企業想在市場中站穩腳跟，首先要有合理的定位，建立自己的品牌，在此基礎上針對消費群特點選擇適合的業態，從而延伸到產品、價格、渠道、推廣等內容。

　　從森馬和七匹狼來看，這些成功上市的公司也都很關注對加盟商的管理，建立品牌事業部，同時對二級加盟商也實行以店鋪準入、質量控制和窗口指導為主的間接管理，這種管理模式降低了管理成本，又提高了溝通效率。

　　多元業態成趨勢

　　目前，中國服裝行業正處于轉型時期，這一趨勢在零售業也逐漸顯現。品牌戰略專家李光斗表示，未來的零售業態將向多層次專業化轉型，將變得更加豐富。

　　和早期上市的雅戈爾、杉杉相比，近兩年出現在IPO申請上會名單上的公司應該算中國的第三代服裝企業。這些企業面對的消費者大多非常年輕且受過良好的教育，他們對時尚和未來的理解更有個性。

　　在UTA時尚管理集團總裁楊大筠看來，在中國服裝行業的轉型時期，企業要思考如何提高管理水平、降低成本，從而應對通貨膨脹給企業帶來的沖擊。在全球經濟越來越復雜的環境下，擬上市的國內服裝企業實行“先專業后多元，緊跟時尚，優化品牌”的發展經營模式是大勢所趨。一方面，將品牌向專業化轉型，提高企業的國內知名度和全球吸引力，建立國內消費者的品牌信心;另一方面，告別過往粗放的生產模式，緊跟時尚潮流，發展多元業態，滿足新一代消費者。

　　后記

　　眾多國內知名服裝企業選擇在2011年競相擁抱資本市場、務求募集資金，其背后是企業和整個行業發展的客觀需求。申請上市前，企業要進行資源優化配置，因此，改制上市對企業發展有著明顯的促進作用。

　　尤其對家族企業而言，進行股份制改革進而申請上市，這些都能進一步明確企業發展方向、完善公司制度、穩固基礎管理、實現規范發展。同時，利用資本市場還能使企業獲得長期穩定的資本性資金，有效提升企業的品牌價值和市場影響力，實現股權增值。

　　但遺憾的是，在今年的內地服企上市熱潮中，被否的企業主要敗在了自身的錯誤定位以及企業盈利的不利因素上。好在資本市場從未把服裝企業拒之門外，申請上會的門檻并非高不可攀，而以往內地服企上市的成敗經驗恰好為更多企業參考和借鑒。