紡織服裝行業雙十一促銷推動銷量增長

　　一周主要回顧:

　　1、行業跟蹤:①10月50家零售額同比增長9.54%,增速下滑明顯放緩。服裝零售額同增10.91%,服裝零售量增速為10.39%,是今年以來的次高增速。②10月紡織服裝社零同比增速為18.7%,較上月回落1.7個百分點。③10月紡織服裝企業出口情況有所好轉,出口額增長15.8%,紡織品和服裝分別同比增長8.0%和20.5%。④紡織服裝行業三季報業績回顧:三季度終端消費低迷的狀況沒有明顯改善,單季業績增速較二季度放緩。紡織服裝重點公司前三季度收入同增6%,凈利潤同比下降13%。部分企業財報較中報出現惡化,應收賬款和存貨有所上升。

　　2、公司跟蹤:①上海家化跟蹤:三季報銷售費用大幅下降主要因為花王不需要宣傳推廣支出,同時家安去年宣傳投入較大導致基數較高。今年沐浴露與艾葉香皂銷售超預期推動六神增速提升,預計六神未來會借助品類延伸維持10%以上增速水平。海鷗手表投資計劃已經擱置。②羅萊家紡跟蹤:10月銷售受發貨時間縮短略有影響,整體增速與三季報水平差不多。

　　公司將通過品類管理能力強化及供應鏈響應速度提升等不斷改善存貨周轉率。公司力爭明年回歸收入20%,費用15-20%的增長水平,訂貨會占全年收入比重下降有助于加盟商渠道庫存結構的調整。③羅萊家紡加盟商調研:近期我們走訪了公司在江蘇和浙江的兩家加盟商,今年春夏產品銷售均有正增長,但秋冬產品較去年同期有不同程度下降。江蘇加盟商由于每年3月大促表現突出,渠道庫存壓力相對減緩,預計明年大促后有望繼續輕裝上陣,加盟商預期較為樂觀;浙江加盟商由于門店以商場店中店為主,受今年零售低迷影響較大,雖庫存處于可控范圍之內,但加盟商感覺近期庫齡較短產品動銷相對較慢,同時對明年經濟形勢不確定性較為擔憂。

　　上周紡織服裝板塊走勢表現弱于市場。紡織服裝指數跌4.11%,相對申萬A指數跌0.81%。其中,紡織制造指數跌2.63%,相對申萬A指漲0.67%;服裝家紡指數跌5.43%,相對申萬A指跌2.14%。

　　行業基礎數據:①10月50家服裝零售額同比增長10.9%。②10月紡織品和服裝出口額分別同比增長8.0%和20.5%。③10月紡服社零總額同比增長18.7%。④10月CPI同比上升1.7%,PPI同比下降2.8%。⑤上周棉花、化纖價格漲跌互現:國內328級現貨上周微漲收報于18754元/噸,鄭棉主力合約漲0.2%報19535元/噸。滌綸短纖跌0.7%報10600元/噸,粘膠短纖漲0.6%報14280元/噸,錦綸切片跌1.0%報20300元/噸。

　　我們的觀點:雙十一打折促銷推動服裝零售量增長,天氣寒冷、銷售周期拉長有望拉動今年冬裝銷售。“雙十一“電商大促銷促使大部分品牌企業銷售創年度新高,服裝換季、去庫存打折力度較大推動10月50家服裝零售量快速增長,而入冬早、銷售周期拉長(明年春節晚于今年)也將有望拉動今年的冬裝銷售。根據我們了解,預計10月及11月上旬報喜鳥與七匹狼銷售收入增速均在20%以上。預計在量增帶動下,終端服裝銷售情況將有所改善。我們認為,行業低谷階段注重管理能力強化與費用成本控制的企業有望在景氣度回升時期獲得良好發展機遇,推薦抗經濟波動能力強、業績確定的日化巨頭上海家化,長期看好高端女裝朗姿股份、以及男裝龍頭企業七匹狼、報喜鳥。