利群百貨IPO：跨區域經營存風險市場競爭加劇

　　雖然公司主要從事百貨、超市和電器的零售連鎖經營業務，其中百貨類的服裝和超市類的食品飲料，日用品等商品需求剛性較強，價格彈性較小，受到宏觀經濟周期性波動的影響較小，但是如果出現經濟不景氣，居民消費支出降低或消費結構產生變化，將對公司業務造成不利影響，從而影響公司的經營業績。

　　一、市場風險

　　(一)市場競爭風險

　　公司主營業務為百貨、超市和電器的零售連鎖經營。主要的競爭對手為經營所在區域的綜合性百貨商店、大型超市和電器專賣店。近年來我國經濟不斷發展，城市化水平大幅提高，區域商業企業發展較快，隨著國家對外資零售企業進入中國市場的逐步放開，國外大型零售企業紛紛進入中國市場，依靠成熟的運作模式和先進的管理理念搶占市場份額，對本土零售企業帶來較大沖擊，部分成熟商圈駐扎較多知名零售連鎖企業，經濟相對發達地區的零售行業競爭日趨激烈。

　　公司的零售門店主要分布在青島及周邊的山東半島地區，主要的競爭對手既包括沃爾瑪、家樂福、大潤發、永旺等國際知名零售連鎖企業，也包括區域性的連鎖商場，例如山東省內的銀座股份、煙臺振華、家家悅、青島市區的利客來等。針對上述情況，公司通過跨區域擴張并對現有門店裝修升級等方式提前布局，以有效應對市場競爭。但如果未來行業競爭進一步加劇，公司的盈利能力和市場占有率將可能存在下降風險。

　　(二)宏觀經濟波動對市場需求影響的風險

　　宏觀經濟波動將影響一個國家的GDP，居民可支配收入和年消費性支出，并影響零售市場的消費需求，因而零售行業比較容易受到宏觀經濟周期性波動的影響。近年來，我國的GDP等重要經濟指標保持較快的發展趨勢，但是受到全球經濟下滑的影響，我國未來經濟發展的壓力逐步顯現，未來經濟走勢的不確定性增大。

　　雖然公司主要從事百貨、超市和電器的零售連鎖經營業務，其中百貨類的服裝和超市類的食品飲料，日用品等商品需求剛性較強，價格彈性較小，受到宏觀經濟周期性波動的影響較小，但是如果出現經濟不景氣，居民消費支出降低或消費結構產生變化，將對公司業務造成不利影響，從而影響公司的經營業績。

　　(三)新興商業業態的風險

　　近年來，隨著科技不斷進步和互聯網的快速發展，電子商務等虛擬零售渠道近年來越來越受到消費者的歡迎。對于消費者而言，網絡購物的搜索商品快捷便利為消費者節省了大量的時間，對于生產商和零售商，網絡購物減少交易環節，拓寬銷售渠道，因而網絡購物成為近幾年發展較快的新興零售業態。電子商務的快速發展搶占了部分傳統零售渠道的市場份額，對包括本公司在內的零售連鎖企業產生一定的沖擊。

　　商業零售活動的本質是盡可能的賺取進銷差價。近年來，資源和勞動成本的上升導致消費品的生產成本逐步增加，而激烈的市場競爭環境阻礙商品零售價格的同步上漲，消費品的利潤空間不斷被壓縮，如何高效地整合供應鏈成為零售企業贏得市場競爭的重要因素，電子商務的出現是銷售渠道的創新，而并非銷售模式的重大變化，包括公司在內的大型商業連鎖企業借助多年良好的供應商資源和強大的規模優勢，對供應鏈進行充分整合并加強管理，通過改善購物環境，提高購物舒適度增強顧客感知，以有效應對電子商務等新興商業業態的競爭，同時，公司利用利群品牌的知名度、美譽度和顧客忠誠度，大力拓展自有品牌“利群商城”的電子商務業務，通過線上線下銷售相結合的方式有效降低風險。雖然公司針對新興商業業態，對公司未來幾年的發展制定了較為詳盡的發展計劃，但是如果未來電子商務繼續保持高速的發展趨勢，可能會對公司的市場份額和經營業績產生一定影響。

　　(四)季節性波動的風險

　　國內零售行業的銷售收入存在一定的季節性波動。根據行業特性和公司報告期內的經營數據，由于每年受到元旦、春節、國慶節等假期和節日促銷活動的影響，銷售收入在全年一季度、四季度相對較高，二、三季度銷售收入相對較低。另外，百貨類的服裝鞋帽，超市類的粽子、月餅，電器類的空調、電風扇等商品本身存在一定的季節性消費。季節性波動在一定程度上影響了顧客的消費行為和公司的存貨安排，并對公司的經營業績產生一定影響。

　　(五)公司其他業務收入變動導致的業績波動風險

　　公司其他業務收入主要核算公司服務費、管理費、租賃費。2012年及2013年公司其他業務收入占主營業務收入比例分別為3.53%、3.62%。若未來國家商業政策進一步調整，則可能導致此類收入減少，雖然零售行業的各大公司為維持自身的盈利水平會通過調整扣點比例和進銷價格差等措施提高毛利水平以抵減該部分其他業務收入的減少，但仍可能引起業績波動風險。

　　二、經營風險

　　(一)門店選址風險

　　零售企業的發展需要依靠現有門店經營管理水平提高，購物環境的改善實現內生增長，但當區域競爭激烈，市場趨于飽和時，企業通常需要新設門店以實現外生增長。門店選址在公司的外延擴張中起到十分重要的作用，不僅需要分析市場環境、競爭對手，還要考慮當地消費習慣、品牌知名度等多方面因素。如果公司選址不當或未取得理想位置開設門店，擴張速度將放緩，甚至會對公司未來業績產生負面影響。

　　公司從事零售業務多年，擁有豐富的市場經驗和選址心得，公司內部對門店選址也設有較為嚴格的標準，對項目進行可行性研究并進行多方論證。例如本次募集資金投資于青島的即墨、萊西、平度和江蘇的南京、連云港地區新設門店，募集資金投資項目均由公司嚴格甄選并經董事會和股東大會通過，雖然公司選址標準嚴格，但如果由于地理位置而未能取得良好效益，不僅難以實現目標市場定位，還會帶來較大的經營風險。

　　(二)集中經營風險

　　截至本招股說明書簽署日，公司擁有的42家門店全部分布在山東省內的7個城市，大部分位于青島及山東半島地區，其中青島市內擁有28家門店，占公司門店總數的66.67%，公司在青島地區門店的經營面積約為57.08萬平方米，約占公司門店總經營面積54.67%。2013年度、2012年度和2011年度，青島地區主營業務收入占公司主營業務收入(抵銷跨地區內部交易之前的收入)的比例分別為80.06%、79.17%和77.54%。雖然公司未來會通過跨區域擴張以降低集中經營的風險，但是如果青島地區的零售市場環境、居民可支配收入、消費習慣、城市規劃等發生重大變化，都將對公司的業務發展產生較大影響。

　　(三)商業物業租賃風險

　　截至本招股說明書簽署日，公司42家門店中，其中31家的全部或部分物業以租賃方式經營，公司租賃經營性物業面積約為67.92萬平方米，約占公司門店總經營面積的65.05%。公司租賃的大部分物業合同簽署日期較早，租期較長且租金較低，且公司在山東地區以其較強的知名度、美譽度和顧客忠誠度獲得大批消費者的信賴和支持，能保證租約的順利執行，有助于鎖定租金成本。此外，公司完全擁有11家門店物業的房屋所有權，自有門店物業面積占門店總經營面積的比例約為34.95%。但由于近年來包括商業物業在內的房產租賃價格持續上漲，如果租賃期限屆滿或公司通過租賃方式開設新店，公司將面臨租金大幅上漲，成本大幅增加的風險。

　　(四)部分商業和物流經營物業的產權風險

　　截至本招股說明書簽署日，公司擁有42家門店和3座物流中心，其中福興祥配送位于市北區合肥路的房產尚未取得房屋所有權證，另外，膠南商廈分公司使用的位于膠南市人民路的房產正在辦理土地劃撥轉出讓及房產過戶相關手續。

　　目前公司租賃經營性物業面積約為67.92萬平方米，除地下人防工程外，存在9處經營場所租賃物業存在出租前被設置抵押，或由于出租方原因沒有提供房產證且未辦理租賃備案登記的情況，其中7處出租方在租賃合同中已確認，租賃期內因出租方原因給乙方或第三者造成的損失由出租方負責賠償，但是上述原因仍有可能導致公司及控股子公司無法按照租賃合同繼續租賃物業或遭受處罰、承擔賠償責任。除地下人防工程外，公司未辦理租賃登記備案的物業經營面積共17.26萬平方米，約占公司總經營面積14.68%。

　　盡管上述大部分門店已經營多年，未因產權和租賃瑕疵等問題對公司經營產生影響，但是為保證上述物業不會對公司未來經營產生重大影響，公司一方面將進一步督促出租方最大可能完善房屋產權手續，解決產權瑕疵問題。另一方面，公司將積極尋找并選取合適可替代的商業物業，進一步降低有產權瑕疵門店經營面積占公司總營業面積的比重，從而有效降低因產權瑕疵對公司經營業績可能帶來的不利影響。

　　此外，公司第一大股東利群集團承諾，如果因租賃房屋權屬瑕疵導致公司及其控股子公司無法繼續租賃該等房屋而必須搬遷，或無法在相關區域內及時找到合適的替代性合法經營辦公場所，或因上述房屋未履行房屋租賃登記備案手續而致使公司及控股子公司受到房地產管理部門處罰的，利群集團將對由此給公司及控股子公司經營和財務狀況造成的損失承擔責任，保證公司不因此受到損失。

　　(五)跨區域經營風險

　　目前，公司主要門店分布在青島及周邊的山東半島地區，了解山東半島地區的購物環境和消費習慣，具備較強的規模優勢。公司未來將利用募集資金跨區域發展，其中包括進入江蘇市場，在南京和連云港地區設立新門店。由于我國零售行業區域消費習慣和市場環境差異較大，如何在跨區域經營的過程中順利完成品牌招商，通過市場營銷等一系列手段擴大利群品牌在江蘇地區的影響，對公司未來的發展形成一定機遇和挑戰。公司進入新區域設立門店實現盈利的時間與成熟市場相比可能較長，如果跨區域經營無法達到預期收益，將對公司經營業績產生影響。另外，公司跨區域發展將對供應商資源的綜合利用，以及可能出現的跨區域物流配送提出更高要求，如果公司不能充分利用現有資源或無法根據實際情況調整好經營戰略，將面臨跨區域經營的控制和管理風險。

　　(六)銷售不合格商品的風險

　　根據1986年頒布的《中華人民共和國民法通則》第一百二十二條規定，因產品質量不合格造成他人財產、人身損害的，產品制造者、銷售者應當依法承擔民事責任。公司門店若銷售質量不合格的產品將會承擔相應的責任，雖然與公司合作的大部分供應商會對產品質量或賠償提供保證，但是公司無法保證供應商對客戶進行全部賠償，也無法保證公司對客戶進行賠償后能夠對供應商進行全額索賠以彌補損失，另外，公司難以避免部分產品在銷售過程中出現的質量問題，影響消費者對利群品牌的信任和依賴，近而對公司的經營業績和持續發展產生不利影響。

　　(七)安全經營風險

　　公司作為知名的零售連鎖企業，擁有較多的零售門店和品類豐富的商品供消費者選擇，公司日常經營過程中需要面對龐大的消費群體，遇到節假日，客流量還會顯著增長，因此安全運營和突發事件的緊急處理能力顯得尤為重要。盡管公司自設立以來未發生重大安全事故，且一直把安全經營作為首要任務，制定了較為完善的安全管理制度，并購買相關保險，但如果突發安全事件，將會對公司品牌和門店經營產生負面影響。