PX階段性檢修增加 價格影響大

　　近期，亞洲地區PX裝置檢修明顯增多。泰國PTT62萬噸裝置7月28日停車，計劃停車檢修75天左右;韓國雙龍80萬噸裝置8月18日停車，計劃停車30天左右。而9—10月仍有大量PX裝置集中檢修。上半年，PTA工廠整體面臨大幅虧損局面。在此背景下，遠東石化正式宣布破產，退出PTA行業競爭領域。雖然行業內沒有了聯盟限產之說，但多家主要廠商不約而同地選擇停車檢修應對，特別是8月以來計劃檢修裝置顯著增多。

　　從目前PX工廠已公布信息來看，除烏魯木齊石化100萬噸裝置9月降負荷運行外，亞洲地區將有300余萬噸裝置計劃檢修，韓國樂天70萬噸、三星道達爾100萬噸、韓國SK100萬噸、日本東燃通用25萬噸均計劃10月停車，此外韓國GS40萬噸裝置計劃于11月減產。屆時PX開工負荷將再度下降至70%以下的兩年來低位水平。

　　從目前的PX生產利潤來看，PX-石腦油價差持續處于350美元/噸附近，在整個聚酯產業鏈中仍處于利潤水平較好環節。然而，在PX裝置檢修增加，且暫無更多新產能釋放的背景下，PX加工利潤水平有望呈現擴大走勢，將對PX以及PTA價格形成強勁支撐。

　　PX作為PTA的直接上游原料，其價格堅挺程度直接對PTA價格產生影響。2013—2014年大量PX新產能開始陸續釋放，PX加工利潤由600—700美元/噸的暴利大幅壓縮至300—350美元/噸的盈虧平衡線邊緣。2015年PX新增產能壓力相對較小，國內僅有中金石化一套160萬噸新裝置且已經在8月正式投產，而上半年騰龍芳烴160萬噸裝置意外爆炸事件的發生，使得市場供過于求的矛盾緩解了不少。

　　具體來看，儀征化纖65萬噸裝置8月18日開始停車檢修至10月中旬;逸盛寧波220萬噸裝置8月27日因故障停車檢修，65萬噸裝置9月11日再次因故障停車;恒力石化2號線220萬噸裝置8月下旬完成檢修，1號線8月底停車檢修，3號線也將輪流檢修;虹港石化150萬噸裝置9月7日開始停車檢修至9月23日;珠海BP110萬噸裝置9月10日開始停車檢修15天左右;上海金山石化40萬噸裝置9月中旬開始停車檢修;漢邦石化60萬噸裝置計劃9月底停車檢修;天津石化34萬噸裝置計劃在儀征檢修完之后停車;華東一套150萬噸PTA裝置，由于設備問題計劃9月底10月初開始檢修。此外，逸盛海南220萬噸、逸盛大連330萬噸兩套大裝置也將在10月輪流檢修。初步計算，此次檢修共涉及PTA產能超過1500萬噸，最低開工負荷將降至50%以下。

　　數據顯示，截至9月11日，鄭商所倉單加預報總量下滑至41565張，較前期最高時期的17.5萬張的水平大幅縮減。這一方面是由于PTA自身供需偏緊原因所致，另一方面根據交易所規則，PTA倉單將于9月中旬集中注銷。從目前情況來看，9月倉單壓力已經完全化解。

　　與此同時，PTA工廠加工利潤也較前期有所好轉，但依然是聚酯產業鏈中唯一虧損的品種。截至9月10日，以720元/噸加工費用計算，PTA工廠動態盈虧修復至-248元/噸。而從歷史盈虧水平來看，單純PTA工廠自身加工費用端可壓縮空間相對有限，僅在300—400元/噸。