2015年PTA期貨整體呈現低位振蕩走勢

　　“前事不忘后事之師”，在預測2016年PTA期貨走勢之前，還是先回顧一下2015年PTA期貨具體走勢。2015年，PTA期貨的運行軌跡大致可以分成四個階段。第一階段為1—3月，在經歷了2014年下半年的暴跌之后，國際原油價格出現企穩跡象，受此影響，PTA期貨指數止跌，在4500—5000元/噸的區間內運行。第二階段為4月，在國際原油價格上漲和PTA企業降低負荷的共同作用下，PTA期貨指數迎來了暌違已久的上漲行情，價格由4500元/噸一度漲至5628元/噸的年內高點。第三階段為5—8月，隨著PTA價格的回升，PTA生產企業的經營狀況得到改善，部分企業恢復生產。之后，在供給增多的壓制下，PTA期貨指數掉頭向下。在此過程中，原油價格單邊下挫和國內股市下行造成的恐慌更是加速了PTA期貨指數的下跌，其最低探至4186元/噸的歷史低點。第四階段為9—12月，隨著原油價格的止跌，PTA期貨指數企穩，但是受制于自身供需格局的疲軟，難以形成有效上漲，9月之后基本上在4000—4800元/噸的區間內振蕩。

　　由于全球性的資產暴跌，美聯儲1月議息會議并沒有加息，而是目前維持寬松的貨幣政策不變，以支持勞動力市場的進一步改善和通脹向2%的目標回歸。下一次議息會議在3月17日舉行，因此最快要到3月底，美國才會進行加息。

　　此外，經濟數據不佳，美聯儲官員近期發表鴿派言論。市場認為，美聯儲會在6月初再次加息。不過，原油價格暴跌，通脹前景惡化，為避免經濟衰退，1月29日日本央行意外宣布降息至-0.1%，日本正式進入負利率時代。而這，將引發全球范圍內的新一輪寬松，美元將被動走強，大宗商品面臨強勁壓制。

　　貝克休斯公布的數據顯示，截至2016年1月16日，美國仍在運行的原油鉆井總數為515座，去年同期為851座，同比下滑62.30%;仍在運行的天然氣鉆井總數為135座，去年同期為310座，同比下滑56.45%。持續的低油價導致美國頁巖油企業的經營惡化，為了減少虧損，大量鉆井開始停產。

　　由于PX生產會對環境造成一定的污染，國內對PX投產一直存在抵觸心理。所以，國內PTA產能增速持續走高，PX的產能增速卻非常低，需要大量進口來彌補供給不足的缺口，PX進口依存度始終在50%以上。

　　PX依賴進口，且運輸不便，以往PX階段性和結構性的供給不足都刺激了價格的走高。2015年，國內進口PX11687086.32噸，較2014年增加1714391.67噸，增幅為17.19%，有擴大趨勢。

　　2016年，國內擬投產的PX裝置只有兩個，分別是海南煉化2號線產能60萬噸/年的裝置和四川晟達產能80萬噸/年的裝置，產能增速為10.06%。國際方面，印度和沙特分別有產能180萬噸/年的裝置和產能100萬噸/年的裝置投產，亞洲市場PX供給能力增強。

　　不過，無論是國內，還是印度和沙特，PX新產能的投產都在下半年，上半年PX供給沒有明顯變化。

　　總的來說，2016年國內產能有所增長，PX的進口依存度將下降，有助于降低企業成本。然而，PX新產能都在下半年投產，上半年PX供應不足狀況難以改變，PX價格仍將受外圍市場的影響。