PTA期貨維持弱勢振蕩概率偏大

　　中秋節(jié)過后，資金回流大宗商品市場帶動商品價格大幅反彈，化工品期貨出現強弱分化局面，其中PTA期貨走勢相對較弱。G20峰會后，聚酯工廠開工率快速提升至82%以上，考慮到終端訂單因峰會的提前透支，聚酯終端需求在國慶節(jié)后才會緩慢恢復，但結合當前聚酯平均15天的中低位庫存水平以及100元/噸左右的盈利狀況，預計聚酯開工負荷會維持在80%以上的高位水平至年底。

　　在成本端無明顯利好支撐以及后期PTA工廠進一步檢修力度存疑背景下，預計PTA期貨維持弱勢振蕩概率偏大。近期中國8月份經濟數據全面出爐，從實際情況來看，制造業(yè)PMI指數、地產、汽車、信貸等基礎數據全線好轉，表明政府前期穩(wěn)增長措施的效力仍在，對國內大宗商品起到一定的底部支撐作用。但考慮到國家對熱點城市地產調整政策的逐步加碼，預計信貸政策在四季度中性偏緊，類似一季度大宗商品的全面普漲行情難再現。

　　外圍市場比較關注美聯儲是否在9月份加息。而8月下旬，美聯儲前主席格林斯潘以及現任官員相繼喊話加息在即已經令加息預期升溫，美股、債券以及大宗商品等市場也經歷過一波明顯的回調，目前市場主流觀點認為美聯儲9月議息會議上不會加息，最可能加息時點在12月份，但市場氛圍總體仍相對謹慎。

　　目前亞洲PX市場仍處于季節(jié)性檢修狀態(tài)，但10月以后國內外PX檢修裝置將逐步重啟，且印度新建的信賴220萬噸PX裝置計劃10月份投產運行，一旦該轉裝置如期投產，亞洲PX供應壓力會階段性增加，而當前PX生產利潤仍有98美元/噸，預計后期PX價格將偏弱運行。

　　從原油市場來看，考慮到利比亞原油產量已經自8月份提升18萬桶至45萬桶/日，尼日利亞也在積極恢復原油供應和出口，這兩個因戰(zhàn)亂導致原油減產的國家不會同意凍產協(xié)議，而伊朗也沒有明確的凍產意向，因此9月底在阿爾及利亞舉辦的OPEC非正式會議上達成潛在凍產協(xié)議的可能性較小。美國方面，近兩周原油庫存數據連續(xù)下滑，若油價因凍產協(xié)議難產繼續(xù)大幅下滑至40美元/桶一線，屆時美國原油生產又會受到明顯打壓，11月底的OPEC部長級會議上產油國再次呼吁凍產的聲音也會加強，屆時油價會受到明顯提振。

　　9月下旬，前期檢修的恒力石化、寧波臺化、桐昆石化等裝置已經重啟，后期恒力僅有一套220萬噸裝置計劃10月份檢修，考慮到破產的遠東石化PTA工廠已經被華彬集團收購并準備擇機重啟，這也就意味著PTA工廠淘汰落后產能的步伐尚未結束，逸盛等龍頭工廠或會延續(xù)今年以來的高負荷生產控制PTA現金流的策略，后續(xù)逸盛和恒力等PTA大裝置是否進行大力度停車檢修操作存疑，PTA供應會維持在相對高位。