百度李彥宏：百度離破產只有3O天

　　因百度上市而成為2005年中國最受矚目財富新貴的李彥宏，永遠有一種危機感：

　　“百度離破產只有30天。大家之所以看好搜索市場，就是因為它的成長速度非常高。成長也是變化的一種，如果不能及時把握市場需求的變化，就會被淘汰。”

　　繼丁磊、陳天橋、黃光裕之后，2005年,百度在線網絡技術有限公司(BIDU)總裁李彥宏成了中國最受矚目的財富新貴。持有百度22.4%股份的李彥宏，在百度登陸納斯達克當日，身家最高超過9億美元。名校出身，以技術起家,創業五年便成就全球第一大中文搜索引擎的李彥宏，還豐神俊朗，是出名的新好男人,堪稱成功男士的完美版本。

　　納斯達克的新紀錄

　　1991年的圣誕節，當23歲的李彥宏從北京奔赴美國布法羅紐約州立大學修讀計算機科學碩士學位時，他不會想到，14年后，自己會在納斯達克創造一項新紀錄。

　　2005年8月5日,百度一上市，股價便一路狂飆，最高見151.21美元，收報122.54美元，比發行價27美元整整上漲了354%。這不僅創下自2000年互聯網泡沫以來納市的最高首日上市漲幅,更是美國股市231年來外國上市公司股票上漲的最高紀錄，百度也成為美國歷史中上市當日收益最多的十大股票之一。

　　李彥宏和百度的幾位高管，在承銷商高盛的交易廳里見證了這激動人心的時刻。“一開始，負責我們股票的交易員從30到35開始叫價，但幾乎沒有人要賣，買單不斷地往里進。他越往上叫越緊張，在他看來,價格已經高得離譜了，但還是沒有人愿意賣。以前他沒遇到過這種事情。”的確,納斯達克已經5年沒出現過這種景象了。11點40分，不斷更新報價的高盛首席交易員向李彥宏大聲喊出每股72美元的報價,百度的第一筆交易宣告完成，比27美元的發行價上漲了200%還多，交易大廳內瞬時掌聲雷動。那一剎那,李彥宏只有一個感覺：興奮。

　　百度的良好表現,改變了國際資本市場對中國公司的印象。李彥宏說：“大家重新開始審視中國公司,原來覺得中國公司就跟中國制造的一些商品一樣，是便宜的代名詞,現在發現中國公司也有那種可以賣到很貴、受到追捧的概念,所以美國的投資者除了看百度之外，又回來看還有哪些中國公司也在美國交易，這些公司的價值是不是被低估了。百度上市之后，中國其他在美國上市的公司甚至后來在香港上市的公司股價又上升了很多。”

　　百度上市的火爆，在路演之時就初現端倪。從香港到新加坡，從紐約到舊金山，李彥宏發現,大多數投資者都相當看好中國的搜索市場，并對百度這家全球最大中文搜索引擎表現出異乎尋常的關注。“路演的過程中，我在一個城市通常要有10個會,太多的基金對我們感興趣，甚至起碼管理10億美元以上的基金經理，我們才能跟他單獨見面。見完面后，投資者對我們有了一個比較實際的認識：這幫人看來還是實實在在在做事的，不是在炒作,所以有90%的下單率。本來我們準備發行7000多萬美元的股票，結果有了十幾億美元的定單。”

　　由于投資者熱情追捧，百度的發行價由最初的18美元一再上調，最終定到27美元。而中國公司以前到納斯達克上市，大多走的都是廉價路線，定在20美元就不錯了。對此，一些投資者也有質疑。在舊金山時，一個基金經理對李彥宏說：“平時我都不看你們這么小的公司。　　你去年就掙了那么點錢，以美國公司的標準來說很少，你現在說是中國最領先的搜索引擎，但我隨便找人就能調查出不同的結果。”遇到這樣的問題,李彥宏反而興奮起來了：“我知道這個人是真的對公司感興趣,他的問題越尖銳,越說明他作了功課。”他開始講百度的成長,百度的前景，越講那位經理越認可，“這樣的投資者，就算百度上市時股價沖得再高,他們可能都沒有賣，因為他們對公司有信心。”

　　向競價排名轉型

　　上市后的慶功宴上，李彥宏流淚了。“主要還是因為不容易。只有經過了那么多艱辛，才會有這種傷感,如果成功來得很容易、很輕松的話，當然不可能哭出來。” 2000年,李彥宏與好友徐勇帶著風險投資商半島基金(Peninsula Capital)和信誠合伙公司(Integrity Partners)的120萬美元投資,從硅谷回國創業(百度融資經過請參看《新財富》2005年1月號《百度，不被操縱的融資》)。那時，正是國內互聯網狂熱的燒錢期，很多互聯網公司雖然不盈利，規模也非常小,卻往往租最豪華的寫字樓、出差要住五星級酒店、坐飛機的頭等艙。“我在硅谷做了很多年，我理解的創業型公司條件是非常艱苦的，我當時判斷美國的風險投資商在中國會吃大虧。”所以，李彥宏謹慎地花著他的120萬美元。

　　最初,百度有8名員工，靠為各門戶網站提供搜索技術掙錢。由于李彥宏擁有搜索領域核心技術—超鏈分析的專利,百度很快占領了中國互聯網搜索80%左右的市場，國內幾乎所有的主流門戶網站都是它的客戶,可是，百度仍然不能盈利。在風險投資商看來，公司才成立一年多，不賺錢是正常的，但李彥宏判斷，沿著原來的路走下去,三、五年后百度還是不會賺錢。“我問銷售人員,你今年把產品以200萬元賣給這個門戶網站，明年再跟它收400萬，它干不干？銷售人員說不干。我說好，那明年你還能找到多少這樣的門戶網站？找不到太多了。”李彥宏意識到，這樣的商業模式是有問題的。

　　他想到了競價排名：“2000年8月，我就很看好這個模式，當時想找一家公司來做競價排名，我們提供背后的技術。”他談了很多家公司,卻沒有一家聽明白競價排名是什么。2001年，網絡泡沫破滅，收費成為各大門戶網站的當務之急,搜索引擎服務是光賠不賺的雞肋,門戶網站因此想要尋求更便宜而非更好的搜索技術，百度原來的商業模式出現了危機。“我們需要大量的研發投入去做更優秀、更先進的技術，可是這些投入需要有回報來支撐,如果我們的客戶關心的是怎么把價格壓低的話,會產生一個惡性循環。所以，大約在2001年的夏天，我們決定改變這個商業模式。”李彥宏決定，百度自己來做競價排名。

　　然而，這一改變不乏風險。百度一旦從后臺轉向前臺,向終端網民提供服務，就意味著跟門戶網站的搜索業務產生競爭，自己最大的客戶會變成競爭對手。同時，作為一個后來者，百度的技術必須比市場上原有的搜索引擎提供者明顯地好，才能吸引用戶。

　　轉型的阻力也來自投資者和公司高層。“但是我自己相信，我是對中國互聯網市場、對搜索引擎市場最了解的人，我所要做的事情不是妥協，不是平衡，而是說服他們向前看,看這個公司沿著原來的商業模式走下去會是什么樣子。”李彥宏最終憑信心征服了投資者，包括剛投資1000萬美元的DFG(德豐杰)與IDG兩家風險基金。

　　2001年9月,百度首次推出了面向終端網民的搜索服務，同時也推出了競價排名服務。這種國外搜索引擎商普遍采用的盈利模式，剛推出時卻反應平平，2002年,百度的收入僅1050萬元,2003年,百度宣布盈利,2004年，其營收為1.109億元，凈利潤為1200萬元,每年的營收增幅達225%。低調的李彥宏公開曝光次數日益頻密，因為他“覺得百度可以變成一個健康的上市公司”，因此開始籌劃上市了。

　　攜手Google，防備Google

　　百度的高速成長，令搜索巨頭Google感到不可小覷。2000年9月，Google推出中文搜索服務時，百度還是一個成立不久的無名小輩。到2003年，Google在中國市場的流量已落后于百度了。“互聯網在中國經濟中是個特殊的行業。因為有現代企業機制，有許多優秀的人才進入,有國際資本市場的支持，這個領域中，本土公司能夠打敗國際巨頭。在門戶、短信、游戲等領域，都是本土公司領先,在這個搜索上，我相信也是這樣。”李彥宏說。

　　因為看好百度，也為了給即將上市的自己增加一個中國概念,2004年，Google的CEO施密特開始與李彥宏接觸,謀求投資百度。一開始，李彥宏拒絕了Google的投資，“因為第一反應是，他們是競爭對手。后來想到也有好的地方,他們進來,會給很多美國投資者信心。”同樣出于上市的考慮，百度接受了Google的499萬美元投資,出讓了2.6%的股權。百度上市后，Google的持股量降到2.2%左右。

　　依照美國模式創辦的易趣、卓越，都已成為國際互聯網巨頭布陣中國的棋子,有人擔心百度也難免會被Google收購。李彥宏卻胸有成竹：“主動權還是掌握在我們手中。百度的股權結構非常合理，Google的投資只占很小的比例,百度的發展、運營、日常決策它都沒有辦法干預。”百度成立時，就把股份分成了三部分：一部分為創始人持有，一部分由風險投資者持有,還有一部分是員工持有的股票期權。李彥宏透露，自己最初持股比例為50%，徐勇則為自己的1/3。百度IPO后，總股本擴大為3232萬股，以此為基數，百度高管持有43.5%的股份,處于控股地位，在高管中，李彥宏個人持股22.4%，為最大的個人股東。

　　但Google對百度的覬覦遠不止2%左右的股份。2005年6月，就在百度上市的前兩個月，施密特再次造訪百度。雙方談判的內容外人無從知曉，但緊隨其后的上市“牛卡”計劃,卻清晰地表明百度嚴防Google的用心。

　　據百度招股說明書披露，百度上市后的股票分為A類和B類,在美國股市新發行股票為A類股，而所有原始股為B類股。每1股B類股票的表決權相當于10股A類股票的表決權。在雙層股票結構之下，一旦Google或其他人收購百度的原始股，該股份將立即從B類股轉為A類股。這意味著,即便Google收購了絕大部分原始股，也無法在董事會擁有足夠的表決權。同時，百度發行的股本規模也低于之前傳說的25%，僅占總股本的12.5%。有評論認為，此舉和牛卡計劃一樣，都是百度防范Google的妙計。

　　但李彥宏認為，這兩項舉措并不完全是為了抑制Google的收購。“把上市發行的股票數量調低，主要是因為我們覺得上市的發行價格比較低，所以不愿意在上市時提供太多的股份。從另一個角度來講，百度上市最主