企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)：確立最佳資本結(jié)構(gòu)

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，促使企業(yè)必須時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的到期債務(wù)，儲(chǔ)備必要的現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是指資本成本最低同時(shí)公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)籌集資金的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。目前常用的最佳資本結(jié)構(gòu)決策方法有綜合成本比較法、每股利潤(rùn)分析法和公司價(jià)值比較法。綜合成本比較法以綜合成本最低為決策標(biāo)準(zhǔn)，每股利潤(rùn)分析法以每股利潤(rùn)最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，這兩種方法都有一個(gè)共同的缺陷就是沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)。

　　而公司價(jià)值比較法在考慮風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)以公司價(jià)值最大作為決策標(biāo)準(zhǔn)，因此，建議采用公司價(jià)值比較法。企業(yè)在籌集資金之前應(yīng)預(yù)測(cè)所需資金，并結(jié)合當(dāng)年的留存利潤(rùn)算出幾種可供選擇的負(fù)債規(guī)模，然后結(jié)合現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)分別算出不同負(fù)債規(guī)模所對(duì)應(yīng)的公司價(jià)值。

　　債務(wù)按期限可分為長(zhǎng)、短期兩種。相比較而言，長(zhǎng)期債務(wù)成本高而風(fēng)險(xiǎn)低;短期債務(wù)成本低而風(fēng)險(xiǎn)高。企業(yè)若追求低成本應(yīng)選擇短期債務(wù);若追求低風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)選擇長(zhǎng)期債務(wù)。如何正確安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)降低成本并控制風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的。企業(yè)可以初步確立了債務(wù)規(guī)模后，先按正常的籌資組合將債務(wù)分為長(zhǎng)、短期兩部分。即企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)所需資金通過短期負(fù)債來籌集，長(zhǎng)期資產(chǎn)所需資金通過長(zhǎng)期負(fù)債和自有資金來籌集。

　　然后再利用速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率來評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力;運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率來評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力，從而可看出目前所確定的期限結(jié)構(gòu)是否降低了企業(yè)的償債能力。假如目前的結(jié)構(gòu)使得償債能力過低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大，則傾向于采用保守的籌資組合，即多運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債;反之，則采用冒險(xiǎn)的籌資組合，即多運(yùn)用短期負(fù)債。

　　我們可用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指每股利潤(rùn)的變動(dòng)是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的倍數(shù)，倘若杠桿系數(shù)過高則說明企業(yè)承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。至于多高的杠桿系數(shù)是合適的，需根據(jù)企業(yè)的具體情況而定。如果針對(duì)最佳資本結(jié)構(gòu)所選擇的債務(wù)規(guī)模而算出的杠桿系數(shù)過高，那就必須做出調(diào)整。