無奈之舉：英國本輪量化寬松政策

　　英國中央銀行日前決定推出新一輪量化寬松，在未來4個月內增發750億英鎊(約合1175億美元)，用以購買主要包括政府債券的資產，以刺激英國經濟增長。

　　這是英國央行自2009年11月以來首次擴大量化寬松，其推出的時間及規模都略超出此前市場“11月推出新一輪500億英鎊(約合784億美元)量化寬松”的普遍預期。

　　據英國央行測算，2009年11月推出的2000億英鎊(約合3135億美元)量化寬松政策帶來相當于將利率下調1.5至3個百分點的效果。照此推算，新一輪量化寬松預計將帶來相當于降息0.5至1.1個百分點的影響，即國內生產總值可增加0.75%，中期通貨膨脹率也將上浮0.3至0.6個百分點。

　　目前，英國通脹率已達4.5%，遠遠高于英國央行制定的2%目標，預計下月還將進一步升至5%。英國央行愿以通脹上升為代價，先于美聯儲和歐洲央行推出新一輪量化寬松，實在是無奈之舉。

　　就在央行宣布擴大量化寬松的前一天，英國國家統計局宣布2011年第二季度英國經濟僅增長0.1%，低于此前預測的0.2%，經濟增長幾乎陷于停滯。經濟困局令卡梅倫領導的聯合政府備受質疑，而在基準利率已連續32個月維持在0.5%的歷史低點、財政大臣奧斯本堅持財政緊縮政策的情況下，“量化寬松”似成唯一選擇。

　　但這一政策能否如愿帶來預期效果，目前各方反應不一。理論上，量化寬松可帶來三大影響：促使投資者從國債轉向風險更大的股票、公司債券等，從而提振股市，降低企業融資成本;中短期內增加英鎊的下行壓力，提高英國商品和服務的出口競爭力;增加商業銀行的資金儲備，提高其安全性，并可能增加向企業貸款。

　　相信量化寬松將對經濟產生正面作用的樂觀者強調，2009年英國推出2000億英鎊(約合3135億美元)量化寬松后，確實發生了股市上漲的情況。然而一些基金經理表示，他們當時拋售國債，購入股票及公司債券，主要是由于當時美國經濟復蘇勢頭強勁。

　　此次央行宣布新一輪量化寬松的當天，倫敦股市大幅反彈，英鎊對美元匯率跌至1年來的低點。但英鎊匯率在第二天便開始上升，而近幾日股市的漲跌則更多是受歐元區債務危機消息的影響。

　　匯豐銀行分析師羅伯特·帕克斯認為：“量化寬松是一個巨大的貨幣政策實驗，沒有人能準確預測它將產生什么影響或這些錢將流向何處。更重要的是，歐債危機和全球經濟增長乏力可能使任何努力都顯得蒼白無力。”

　　不少人對本輪量化寬松的效果持懷疑態度，認為在當前國內財政緊縮的情況下，英國經濟很難取得實質性增長，而與英國關系密切的歐元區和美國經濟出現任何問題，都將對英國產生連鎖效應。

　　還有人擔心，相當一部分增發貨幣將不被用于購買英鎊資產，而是流入新興市場，因為上一次量化寬松政策出臺后就發生過這種現象。

　　不過，盡管投資者對本輪量化寬松的效果持觀望態度，但鑒于目前英國經濟滯漲特征明顯，多數分析人士認為，英國央行近期還將繼續擴大量化寬松規模。匯豐銀行研究部門認為，2012年3月以前，英國央行還將至少增發250億英鎊(約合392億美元)。花旗銀行經濟學家邁克爾·桑德斯則預計英國央行未來還將至少增發2250億英鎊(約合3526億美元)。