未來半年服裝內(nèi)銷并不樂觀

　　★雖然在終端消費品牌商帶來很大的風險。

　　★一般先是房地產(chǎn)成交量下降，而后是房價下跌，再是開工率下降從而影響投資，最后整體經(jīng)濟下滑帶動消費熱情的下降。當房地產(chǎn)成交量下降，家紡的銷量就會受到直接的影響。未來家紡業(yè)受到的負面影響可能會先于服裝公司。

　　從目前經(jīng)濟環(huán)境來看，未來半年的預(yù)期不太樂觀，整體流動性較緊張，經(jīng)濟增速下滑也成為了市場的一致預(yù)期。今年10 月份，限額以上商品零售企業(yè)服裝類銷售額同比增速為30.5%，環(huán)比9 月增速下滑12.6 個百分點，同比去年10 月增速下滑7.2個百分點。重點商業(yè)零售企業(yè)服裝銷售增速10 月達14.7%，環(huán)比9 月下滑8.6 個百分點，同比去年10 月下滑11.8 個百分點。這可能是紡織服裝終端消費受經(jīng)濟環(huán)境的影響而增速下滑的開始，未來半年的服裝內(nèi)銷終端市場不容樂觀。

　　從歷史的經(jīng)驗來看，經(jīng)濟增速的下滑對終端消費的影響是直接的。2009年受金融危機的影響我國經(jīng)濟增速大幅下滑，從上市公司的收入情況來看，波動更要遠遠大于同期經(jīng)濟的波動幅度。預(yù)計明年上半年我國的紡織服裝終端消費增速將會有一定幅度的下滑，而上市公司的終端銷售也具有低于預(yù)期的風險。2009 年金融危機時，品牌服裝上市公司的業(yè)績增速下滑普遍在2009年的報表上，而筆者發(fā)現(xiàn)三家家紡上市公司在2008 年的報表上就已體現(xiàn)了負面的影響。這種時間上的差別的內(nèi)在邏輯可能與家紡行業(yè)和房地產(chǎn)市場的緊密相關(guān)度有關(guān)。從我國經(jīng)濟增長下滑的過程來看，一般先是房地產(chǎn)成交量下降，而后是房價下跌，再是開工率下降從而影響投資，最后整體經(jīng)濟下滑帶動消費熱情的下降。當房地產(chǎn)成交量下降，家紡的銷量就會受到直接的影響。未來家紡業(yè)受到的負面影響可能會先于服裝公司。

　　從今年的數(shù)據(jù)看來，A 股上市公司平均的存貨周轉(zhuǎn)率普遍下降，這意味著其普遍對終端銷售抱有較樂觀的預(yù)期，通過加大備貨比例的方式來迎接未來的快速擴張。在這種情形下，一旦終端銷售低于預(yù)期，較高的存貨將會加大上市公司的業(yè)績波動幅度。

　　由于今年的貨幣政策一緊再緊，品牌經(jīng)銷商作為較弱勢的微小型民營企業(yè)或是私人業(yè)主，在今年獲得銀行的資金支持就顯得更為困難，整體渠道商的資金處于偏緊的狀態(tài)，在對部分品牌經(jīng)銷商進行調(diào)研時也印證了這一點。

　　而上市的品牌公司多數(shù)對未來的行業(yè)及自身品牌前景有著較為樂觀的估計，因此，上市品牌商普遍加大了對經(jīng)銷商的資金、信用支持。支持的主要形式包括減少訂貨的預(yù)付款比例;發(fā)貨時允許經(jīng)銷商延期支付一定比例的貨款;墊付店鋪裝修費等。筆者認為雖然在終端消費市場較為景氣的狀況下，加大對經(jīng)銷商的資金支持力度可以更充分調(diào)動經(jīng)銷商的積極性，提升渠道擴張的效率，但是如果終端消費市場轉(zhuǎn)冷，對經(jīng)銷商的應(yīng)收賬款將對品牌商帶來很大的風險。

　　明年的主要風險在于經(jīng)濟下滑導(dǎo)致的終端消費下滑，以及企業(yè)、經(jīng)銷商層面較高的運營風險。