電商自建物流的“性能價(jià)格比”大打折扣

　　不到十年，眾多快遞公司經(jīng)過(guò)殘酷的優(yōu)勝劣汰，佼佼者已然脫穎而出。形勢(shì)逼人，2月份還在接受上市輔導(dǎo)的順豐等不及排IPO的隊(duì)了，因?yàn)樯晖爝f、圓通快遞已分別公布了與艾迪西、大楊創(chuàng)世的資產(chǎn)重組預(yù)案。

　　此外，百世快遞和中通快遞被傳將赴香港或美國(guó)上市;韻達(dá)快遞、郵政速遞將力爭(zhēng)IPO或借殼;全峰快遞將于今年掛牌新三板;完成6億元A輪融資的天天快遞宣稱將在兩年內(nèi)上市。

　　形勢(shì)喜人，中國(guó)排名前十的快遞公司，半數(shù)以上將在2016年內(nèi)成為公眾公司。眾多優(yōu)秀快遞公司的迅速成長(zhǎng)，使電商自建物流的“性能價(jià)格比”大打折扣。

　　做電商離不開快遞，但正如劉強(qiáng)東所言，“中國(guó)沒有UPS、FedEx。”“沒有條件，創(chuàng)造條件也要上”是中國(guó)幾代創(chuàng)業(yè)者的信條，只不過(guò)路徑各不相同。在訂單配送這個(gè)環(huán)節(jié)，阿里與第三方物流協(xié)同共生，京東則盡其所能自建物流體系。

　　2007年拿到第一輪1000萬(wàn)美元融資時(shí)，京東就著手自建物流體系，包括：倉(cāng)儲(chǔ)、分揀中心、干線運(yùn)輸、配送站、配送員。

　　有媒體這樣評(píng)價(jià)京東自建物流：“人人皆知的低成本和被不少人忽視的用戶體驗(yàn)。”事實(shí)剛好相反，京東自建物流的體驗(yàn)人人皆知，高成本卻被不少人所忽視。

　　為了使處理能力與日益增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)需求相匹配，京東進(jìn)行了持續(xù)的資本投入：從倉(cāng)儲(chǔ)、物流設(shè)施的新建及改擴(kuò)建，到運(yùn)輸車輛的購(gòu)置，再到信息系統(tǒng)及配套硬件的升級(jí)換代。

　　京東自建物流體系包括分布在50個(gè)城市的213座倉(cāng)庫(kù)，總面積超過(guò)400萬(wàn)平米，倉(cāng)儲(chǔ)、配送人員達(dá)7.49萬(wàn)。此外，設(shè)在宿遷、揚(yáng)州、成都的三個(gè)客服中心還有5864名全職客服。到目前為止，京東直接用于獲取土地使用權(quán)、建設(shè)倉(cāng)庫(kù)、購(gòu)置相關(guān)設(shè)備的投入累計(jì)達(dá)32億元。

　　(注：京東在7個(gè)城市設(shè)有物流中心，總面積超過(guò)270萬(wàn)平米，包括126座普通倉(cāng)庫(kù)、7座“大件商品”倉(cāng)庫(kù)以及分揀等配套設(shè)施;在19個(gè)城市設(shè)有“前置倉(cāng)庫(kù)”，總面積達(dá)66.7萬(wàn)平米，用于囤放購(gòu)買高頻次高的商品;在24個(gè)城市設(shè)有備用倉(cāng)庫(kù)，總面積75.3萬(wàn)平米;在2356個(gè)城鄉(xiāng)地區(qū)設(shè)有5367個(gè)分揀中心)

　　截至2015年12月31日，京東固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)賬面值分別為62.3億元、12.7億元和52.6億元，非流動(dòng)資產(chǎn)總額達(dá)270億元。

　　結(jié)果大家都看到了：阿里抓住歷史機(jī)遇成為電商之王，京東則以“自營(yíng)+自建”的購(gòu)物體驗(yàn)與之分庭抗禮。

　　“自營(yíng)+京東配送”贏得的口碑，是京東的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，但這個(gè)模式到底賺不賺錢卻是一個(gè)啞迷。通過(guò)下面的兩步分析，雖不能真正定量地算出盈虧數(shù)值，但要定性是盈是虧還是有幾分把握的。

　　上市前，京東自營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率穩(wěn)中有升，2012年Q1為6.5%，2014年Q2達(dá)7.5%。

　　上市后，京東披露的口徑發(fā)生變化，不再單獨(dú)公布直營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收成本。也不知是人學(xué)乖了還是數(shù)字變難了。但這個(gè)數(shù)據(jù)實(shí)在太重要，只好根據(jù)財(cái)報(bào)中的蛛絲馬跡勉為其難地推算一下。

　　由于第三方賣家貨物根本不進(jìn)京東倉(cāng)庫(kù)，根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)信息的推算只針對(duì)京東自營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　推算步驟如下：

　　1)年度周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　2013年、2014年、2015年京東“存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)”分別為34.2天、34.8天和36.9天，則“年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)”分別為10.526次、10.345次和9.756次。

　　2)年度存貨平均金額

　　2013年、2014年、2015年的“存貨平均金額”分別為55.7億元、92.89億元和163.66億元。

　　3)銷售成本

　　存貨的“年度周轉(zhuǎn)次數(shù)”是用“年度銷售成本”除以“年度存貨平均金額” 算出來(lái)的(注：存貨按采購(gòu)成本入賬)。反過(guò)來(lái)，用“周轉(zhuǎn)次數(shù)”乘以“存貨平均金額”得到的就是“銷售成本”(即全年所售商品的采購(gòu)成本)。2013年、2014年、2015年京東自營(yíng)業(yè)務(wù)的“銷售成本”分別為586.3億元、960.9億元和1596.6億元，分別相當(dāng)于自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的87.5%、88.5%和95.2%。

　　4)毛利潤(rùn)率上限

　　“銷售成本”是所售商品的采購(gòu)成本，計(jì)算毛利時(shí)還要扣除自營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)分?jǐn)偟钠脚_(tái)運(yùn)營(yíng)成本(帶寬、服務(wù)器、運(yùn)維人員薪酬等等)。雖然不知道京東2014年以來(lái)自營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)率，卻能推算出每年的上限。

　　2013年京東整體毛利潤(rùn)率和自營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率還都有披露，分別為9.9%和7.9%。整體高于自營(yíng)，說(shuō)明為第三方賣家提供服務(wù)的利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于自營(yíng)。

　　按上述步驟推算的結(jié)果是：京東2013年自營(yíng)毛利潤(rùn)率不高于12.5%(100%-87.5%=12.5%)。#7.9%<12.5%，驗(yàn)證通過(guò)#

　　可以比較有把握地認(rèn)為：2013年、2014年、2015年，京東直營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率分別不高于12.5%、11.5%和4.8%。

　　2015年京東自營(yíng)收入達(dá)1677億元，規(guī)模不可謂不大，假如毛利潤(rùn)率還不到4.8%，著實(shí)令人擔(dān)憂。