陷供過于求窘境 滌綸短纖跌跌幾時休

宏觀上，多國央行逆周期調節政策短期內未能阻止市場頹勢，股市、匯市、大宗商品市場大幅波動風險依然較大，且國外公共衛生事件有加速發展之勢，市場普遍對經濟預期比較悲觀；行業內，在弱勢的大環境下，滌綸短纖亦難獨善其身，且行業本身供需壓力較大。市場低迷的同時，業內均在期盼拐點的到來，但滌綸短纖市場恢復除依賴大環境支撐外，亦要靠行業內自身的調整。

供應端：

根據隆眾資訊統計，截至本周四，滌綸短纖企業平均庫存在12.4天左右，較去年同期大幅提升，而行業開工率從低點一直提升至當前的78.91%，稍低于去年同期。由于公共衛生事件的影響，滌綸短纖在過去的近兩個月時間里出現了低開工和快速累庫并行的現象，簡言之就是需求停滯。

庫存方面，雖然行業內有過多次促銷出貨，緩解了短纖企業庫存壓力，但是采購多屬于貿易商或下游工廠的抄底行為，從而使得短纖工廠庫存轉變為了下游社會庫存。在下游較低開工的情況下，相當部分短纖并未轉化為紗線等下游產品，行業內整體庫存壓力偏大。

開工方面，自2月初的開工低點以來，行業內經過多次提負，整體開工水平已基本與去年同期相當，相對下游提負要快，存繼續累庫預期。

需求端：

內貿方面，滌綸短纖主要的下游需求來自于紡紗廠，我們以純滌紗開工與滌綸短纖開工來做比較，從去年8月到12月，滌綸短纖開工基本保持在80%-90%，而純滌紗開工基本與之同步保持在80%-95%，兩者相差不大，平均看純滌紗開工略高于滌綸短纖，體現出比較正常的行業供需情況。再看當前，滌綸短纖開工率提升至79.8%，而純滌紗開工率僅緩慢提升至59.67%，較滌綸短纖開工率低20%左右。且據了解，紗廠訂單情況隨著國外公共衛生事件的進一步發酵有放緩趨勢，在此壓力下，要讓紗廠開工率短期內提升到與滌綸短纖匹配的程度是有相當難度的。而從貿易商方面來看，在此次下跌行情中已經吸納了相當部分的滌綸短纖庫存，且持續的下跌并未讓其獲利，對于未來的采購越發謹慎。

外貿方面，東南亞是國內滌綸短纖重要的出口地，而在全球公共衛生事件以來，較小經濟體除承受消費萎縮的風險外，還要承受匯率大幅波動的風險。印尼是國內滌綸短纖重要的進口國，自2月21日以來，其貨幣已累計貶值18%左右，這直接增加其進口成本，且隨著滌綸短纖價格的快速下跌，更相對提高其持有成本。據悉，部分外貿訂單已現違約情況，后市外貿方面需求亦有下滑趨勢。

綜上，滌綸短纖已陷入供過于求的窘境，而當前尚未有明顯信號顯示滌綸短纖會擺脫這種窘境，至于何時迎來曙光，短期內除了寄希望于聚酯原料企穩外，行業內自身調整必不可少，而最終行業健康發展的根本動力還是來自于終端消費的回暖，但這還得需要一個過程。