中美貿易談判進展好 節后棉紗價格有望重新走強

　　自去年9月以來，反映棉紗市場價格的CY:C32S指數持續陰跌，由24330元/噸下跌至目前的23130元/噸，累計下跌幅度1200元/噸，雖跌幅不大，但下跌時間較長，整個產業鏈彌漫著悲觀情緒。從成本端來看，目前棉花繼續下行空間不大；從需求端看，中美貿易談判前景較樂觀，節后需求有望階段性復蘇，棉紗價格有望止跌反彈。

　　棉花價格止跌企穩

　　從基本面來看，在去年7月、8月預期全球棉花明顯增產后，9月、10月以來，主要產棉國均出現明顯減產。據USDA數據，美國受颶風影響，產量累計下調達到50萬噸；我國新疆產量不及預期，總產量下調10萬噸；印度受蟲害影響，產量下調40萬噸；雖巴西產量提升，但總產量較上年度下調接近110萬噸規模。因此棉花供應端實際上是存在利多支撐的。

　　國內外棉花價格持續下行，更主要原因是對需求端擔憂。一方面，2018年全球宏觀經濟下行明顯，實體經濟疲弱，導致下游實際需求和囤貨需求均出現下降；另一方面，外貿訂單明顯減少。不管是USDA還是國內相關機構，均在下調棉花需求，但具體下調數量難以確定。

　　目前國內棉花價格已明顯低于本年度的軋花成本，同時由于國儲順利去庫存，國內棉花供需情況長期來看并不過剩。因此即使未來預期較悲觀，但在預期被驗證前，市場底部支撐仍強勁。

　　中美貿易談判前景樂觀

　　目前來看，中美貿易談判進展良好。1月9日，第五輪中美貿易談判結束；1月10日，中國商務部和美國貿易代表辦公室相繼發公開聲明。此次中美談判出現更多的積極信號，市場也給出正面反應。下一步，雙方團隊將繼續共同努力，按原定計劃推進磋商工作；中美更高級別的談判或在本月底達沃斯論壇上舉行。

　　整個貿易談判的事態向好的方向轉變。作為全球前兩大經濟體，互相有各自的比較優勢，加強雙方貿易合作，即是必須的，也是共贏的。在求同存異的前提下，以后正常的經濟貿易可能會繼續進行，而其他涉及雙方核心矛盾的貿易爭端則單獨拿出來談判。如果這樣的結果達成，棉紡織行業出口又將恢復，下游需求會回暖。

　　棉紗產業鏈表現疲弱

　　由于下游企業生產經營情況不佳，棉紗企業也面臨較大的壓力。雖棉紗價格下降，但由于棉花價格下跌更甚，企業盤面加工利潤較好，但銷售不暢，紗線庫存積壓。受此影響，一些中小紡織企業已提前放假過年，比往年提前10天左右。由于市場需求疲弱，信心受損，紡織企業棉花庫存也保持在低位，補庫積極性較低，采取隨買隨用采購政策。

　　綜合來看，目前棉紗產業面臨需求不足的問題，價格較萎靡。但由于中美貿易談判朝好的方向發展，同時上游棉花成本支撐明顯，棉紗價格的下行空間和概率已明顯減小。春節后往往是紡織業旺季，如果貿易談判能夠更好地進展，需求將被激活，棉紗價格有望逆轉長達半年下跌趨勢重新走強。